步入7月，偏弱的宏觀面與資金面均有所改觀，推動滬膠迎來小幅反彈。不過偏多環(huán)境持續(xù)性較差，在利空因素難以消散的背景下，滬膠難以脫離底部平臺區(qū)域。

供需陷入年內(nèi)失衡極點

隨著2006—2008年產(chǎn)膠國擴種的膠園于今年正式邁入大規(guī)模成熟期以后，7—8月全球天膠供應(yīng)壓力將迎來史上最嚴(yán)酷的時刻，因為增產(chǎn)年與產(chǎn)膠高峰季疊加后將在這一時點集中釋放產(chǎn)能。剔除天災(zāi)及人為毀樹棄割的不確定因素，膠產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高將是大概率事件。與此同時，目前國內(nèi)已經(jīng)步入夏季高溫時節(jié)，無論是終端汽車消費，還是輪胎廠開工率均存在季節(jié)性回落需求。新車消費意愿下降的負(fù)面影響會傳遞至輪胎廠，令其放緩原料采購節(jié)奏，轉(zhuǎn)入存量消耗階段。目前供需環(huán)境正處于年內(nèi)失衡極點，且兩個月內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。

收儲預(yù)期較低，去干預(yù)化大勢所趨

中國新一屆政府對待當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的態(tài)度在貨幣政策方面體現(xiàn)得較為淋漓盡致——“控制增量，盤活存量”，言下之意是在表明未來政府干預(yù)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的行政化手段將日趨減少，傳統(tǒng)市場需通過自身產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整來實現(xiàn)資源合理配置?！盁o形的手”將讓位于“有形的手”來調(diào)配市場供需，加快去產(chǎn)能去庫存的步驟。在去行政干預(yù)化的大背景下，未來國內(nèi)收儲天膠的可能性極低。因為事實表明，僅僅依靠政策收儲無法解決產(chǎn)業(yè)鏈供需失衡矛盾，而只會越拖越嚴(yán)重。連續(xù)三年的敞開式收儲已經(jīng)導(dǎo)致國內(nèi)棉花、棉紡企業(yè)與政府陷入“三輸”境地，過高的收儲成本也已成為財政負(fù)擔(dān)。預(yù)計收儲不會成為國內(nèi)天膠產(chǎn)業(yè)擺脫頹勢的“及時雨”，而在全球最大天膠消費國保持沉默的姿態(tài)下，僅靠產(chǎn)膠國頻頻開會釋放干預(yù)信息則難以興風(fēng)作浪，起到托底作用。

“國IV標(biāo)準(zhǔn)”削弱未來重卡需求

受益于低基數(shù)及“國IV標(biāo)準(zhǔn)”執(zhí)行前產(chǎn)生的消費集中釋放，今年以來，國內(nèi)重卡消費與去年形成鮮明對比，增速降幅穩(wěn)步收窄且轉(zhuǎn)入正增長。盡管1—2月重卡市場比較低迷，但3月開始銷售迅速回升，同比降幅收斂至1.15%。步入二季度以后，重卡需求在4月和5月同比增幅分別擴大至30.73%和37.89%，不過環(huán)比卻出現(xiàn)5.32%與5.24%的回落。由此可見，雖然低基數(shù)帶來高增長現(xiàn)象，但消費集中釋放所產(chǎn)生的積極效應(yīng)正在逐步趨弱。考慮到下半年的潛在需求均在上半年集中釋放，加之新規(guī)標(biāo)準(zhǔn)提高會帶來重卡成本抬升，轉(zhuǎn)嫁消費市場只會弱化下半年需求，導(dǎo)致增速呈現(xiàn)見頂回落景象?；谝陨吓袛?，下半年重卡消費難有超預(yù)期現(xiàn)象出現(xiàn)，全鋼胎消費也會轉(zhuǎn)入低谷期，換言之，輪胎廠開工率將難以超過上半年82%的行業(yè)平均水平。

總之，天膠市場供需端失衡局面尚未出現(xiàn)改觀，且新規(guī)施行又將削減重卡全鋼胎需求前景。在缺失政策收儲預(yù)期的情況下，天膠產(chǎn)業(yè)鏈只能依靠自身調(diào)配來加快去庫存去產(chǎn)能節(jié)奏。短期資金面改善僅是對此前過緊局面的短暫修正，未來趨緊的貨幣基調(diào)是大勢所趨，因此膠價雖然企穩(wěn)但難脫底部區(qū)域束縛。