由中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心、北京證監(jiān)局、北京市金融局聯(lián)合主辦的第八屆中國(guó)期貨暨衍生品市場(chǎng)論壇將于5月25日在北京召開(kāi)。上海期貨交易所陳潔做了主題演講。

以下為演講實(shí)錄：

陳潔：大家下午好，今天很榮幸來(lái)到這里給大家介紹一下今年1到4月份，貴金屬缺貨的交易情況，還有我們所準(zhǔn)備的黃金白銀的交易規(guī)則。

我今天演講的主題分三個(gè)方面，首先我先介紹一下黃金期貨的情況，再介紹一下白銀期貨的情況，以及白銀期貨運(yùn)行一周年的總結(jié)。最后我把我們所現(xiàn)在連續(xù)交易準(zhǔn)備的相關(guān)情況給大家介紹一下。

這是今年1到4月，黃金期貨的運(yùn)行走勢(shì)，在2月中旬的時(shí)候，黃金期貨有一個(gè)小幅的下跌，后面處在振蕩的局面。到了今年4月12至16日，短短三個(gè)交易日，黃金期貨出現(xiàn)了暴跌的行情。我們交易所還有上海黃金交易所的走勢(shì)，基本上是吻合的，我們交易所行情基本上是緊隨著COMEX的走勢(shì)，到了4月份的下半月，出現(xiàn)了很強(qiáng)勁的買(mǎi)盤(pán)，使得黃金期貨價(jià)格有所反彈。我們交易所在15、16日，黃金白銀品種剛開(kāi)盤(pán)就出現(xiàn)了跌停的局面，當(dāng)時(shí)黃金的主力合約1306合約，最大的跌幅為12.5%。4月下旬的時(shí)候，黃金主力合約由1306漲到1312。國(guó)內(nèi)的期限價(jià)差也在金價(jià)暴跌突然間增大，15日以后負(fù)的8.81元。

我們交易所從2008年退出的黃金合約，加上4·12暴跌行情，黃金市場(chǎng)上出現(xiàn)了三次比較大的行情，第一次出現(xiàn)在2008年9到10月份，當(dāng)時(shí)受全球的金融危機(jī)全面爆發(fā)的影響，2008年10月10號(hào)，COMEX一天跌幅14美元的跌幅。截止到2008年10月24號(hào)，黃金期貨合約出現(xiàn)了24停板。

黃金金價(jià)一路飆升，在2011年9月6號(hào)，創(chuàng)出了1922美元的高位，在9月23日，黃金期貨又創(chuàng)下了單日最大跌幅124美元。

第三次就是4·12行情，這次與以往有些不太相同的地方，首先就是行情的突發(fā)性比較強(qiáng)，先前沒(méi)有很明顯的征兆，第二不同于前兩次，一般黃金期貨有行情的都是在每年的下半年，就是在8到10月份，黃金期貨一般會(huì)有較大的行情，因?yàn)槟莻€(gè)候國(guó)際上對(duì)黃金的需求比較旺盛，而今年相反，這次暴跌行情發(fā)生于黃金的消費(fèi)淡季。

我們看看這次黃金期貨暴跌的行情與美元指數(shù)，和原油價(jià)格的相關(guān)性?；旧螩OMEX黃金期貨的價(jià)格合美元指數(shù)是呈負(fù)相關(guān)的，今年前4個(gè)月，COMEX黃金期貨和白銀期貨和是負(fù)的0.68和0.74?；旧宵S金的價(jià)格也是緊隨著原油的價(jià)格在波動(dòng)。今年4月原油價(jià)格下跌了0.46，因此推動(dòng)通脹預(yù)期的回落。再加上美國(guó)和中國(guó)CPI大幅度回落，因此抑制了貴金屬投資的需求。

這次影響黃金價(jià)格，我們認(rèn)為有三個(gè)問(wèn)題，首先是塞浦路斯銷(xiāo)售黃金來(lái)彌補(bǔ)資金不足的傳言，當(dāng)時(shí)是4月10號(hào)，歐盟稱(chēng)塞浦路斯需要出售4億美元的黃金儲(chǔ)備來(lái)彌補(bǔ)租金不足。當(dāng)時(shí)塞浦路斯央行只有13.84噸的黃金儲(chǔ)備，他需要出售將近10噸的黃金，才能夠募集4億歐元。

雖然塞浦路斯的黃金儲(chǔ)備量很少，但是它的示范效應(yīng)是不可低估的。一些人認(rèn)為，塞浦路斯通過(guò)這種方法來(lái)彌補(bǔ)資金不足，那其他的國(guó)家會(huì)不會(huì)也同樣做，但是也有一些人認(rèn)為，這種措施在一些小國(guó)當(dāng)中出現(xiàn)，像意大利和西班牙，就不會(huì)出現(xiàn)這種情況。

第二個(gè)方面，主要是高盛一些金融機(jī)構(gòu)在唱空黃金。高盛將2013年的金價(jià)預(yù)期從每盎司1610美元下調(diào)到1545美元，法新銀行說(shuō)黃金的牛市已經(jīng)終結(jié)了，對(duì)2013年金價(jià)年底的預(yù)期為1375美元每盎司，他們一起唱空黃金，造成投資者的恐慌性拋售，加劇了貴金屬的下跌。

第三，ETF和基金大幅堅(jiān)持多單。在去年12月5號(hào)的時(shí)候，全球最大的黃金ETF創(chuàng)下了1353.35噸的歷史新高。到今年4月12好，持倉(cāng)降止1158.56噸，降幅達(dá)到了14.39%。今年4月12號(hào)的時(shí)候，他單日就堅(jiān)持了黃金22.86噸。進(jìn)行ETF公布的COMEX黃金非商業(yè)持倉(cāng)來(lái)看，從去年9月底10月初就明顯就減少了黃金期貨的多單。

這是我們交易所的成交量，在4月12號(hào)之前，我們交易所每日黃金期貨的成交量在3萬(wàn)到4萬(wàn)手每天，在黃金暴跌之后，每天增到10萬(wàn)多手，4月18號(hào)成交量單日達(dá)到20.6萬(wàn)手。

我們黃金期貨的每日持倉(cāng)量總體維持在12到14萬(wàn)手之間波動(dòng)，4月份最大持倉(cāng)量出現(xiàn)在4月23號(hào)14.2萬(wàn)手，最小持倉(cāng)量出現(xiàn)在4月25號(hào)，11.3萬(wàn)手。這是黃金期貨成交量與持倉(cāng)量的月度比較，成交量前三個(gè)月都低于去年的同期，4月份由于價(jià)格波動(dòng)，大幅高于去年，4月份790.472噸，今年持倉(cāng)量要略高于去年的同期持倉(cāng)量。

黃金期貨今年四個(gè)月以來(lái)的交割量和交割金額，這是交割量的同期比較，與去年同期來(lái)說(shuō)也是相對(duì)增長(zhǎng)的，4月份稍微低了一些。

下面我給大家介紹一下白銀期貨的情況，白銀期貨和黃金期貨類(lèi)似，也是在今年4月份出現(xiàn)了暴跌行情。當(dāng)時(shí)白銀的期貨合約也是1306合約，月末下跌了947元每公斤，國(guó)內(nèi)期限價(jià)差也是突然增大，在4月15號(hào)的時(shí)候，達(dá)到了負(fù)153元。

這是白銀期貨成交量和持倉(cāng)量的走勢(shì)圖，受4·12的影響，前后價(jià)格波動(dòng)比較大，成交量波動(dòng)也很大。這是今年1到4月白銀的交割情況。

到今年5月10號(hào)，我們交易所白銀期貨上市正好一年，總共243個(gè)交易日，累計(jì)成交6116萬(wàn)手，這邊都是雙邊計(jì)算，成交金額截止到今年5月10號(hào)，達(dá)到了56858億元，日均成交量在25.17萬(wàn)手，約合3776噸，日均成交金額大概在233.98億元。到2012年年底，我們交易所白銀成交量，按照噸的計(jì)算方式來(lái)計(jì)算，是排在第二，僅次于COMEX的白銀期貨。

在12年的5月18號(hào)，白銀期貨成交量為80.57萬(wàn)手，這是白銀成交量最大的一天。4月15號(hào)，成交量?jī)H有2.03萬(wàn)手，成交金額16.3億元，這是白銀期貨交易最低的一天。

白銀期貨持倉(cāng)量在2013年的5月7號(hào)創(chuàng)下持倉(cāng)量的最高值，32.33萬(wàn)手，13年的5月10號(hào)為27.25萬(wàn)手。白銀期貨上市以來(lái)，與國(guó)外流動(dòng)性不斷增加，我們交易所的白銀期貨價(jià)格與國(guó)內(nèi)的上海黃金交易所的價(jià)格，以及COMEX的價(jià)格相關(guān)系數(shù)也達(dá)到了95%以上，COMEX日波動(dòng)率為1.66，我們交易所的白銀期貨的波動(dòng)率要略小于國(guó)際市場(chǎng)。

在去年9月24號(hào)，我們首個(gè)白銀期貨合約1209順利完成了147.96噸，金額10.92億元，交割率0.15%。這張圖從去年9月份第一次交割到今年4月份，這8個(gè)合約交割的情況。

如果遭遇到國(guó)際上金價(jià)，銀價(jià)那幅度波動(dòng)，在長(zhǎng)假之后出現(xiàn)大幅度跳空，為了減少這種情況，我們交易所開(kāi)展連續(xù)交易，時(shí)間設(shè)定在晚上9點(diǎn)到第二天早上2點(diǎn)半，這個(gè)時(shí)間基本上是與上海黃金交易所的夜盤(pán)時(shí)間是一致的，也覆蓋了COMEX的交易時(shí)段，在北京時(shí)間晚上9點(diǎn)到第二天早上2點(diǎn)。

連續(xù)交易開(kāi)始之后，我們決定把開(kāi)盤(pán)集合定價(jià)，放在連續(xù)交易開(kāi)始前5分鐘進(jìn)行，不再到第二天早上的開(kāi)始之前5分鐘之前進(jìn)行，除非前天沒(méi)有連續(xù)交易，然后我們?cè)僮鳛榈诙煸缟系那?分鐘再進(jìn)行開(kāi)盤(pán)定價(jià)，我們把連續(xù)交易作為第二天早上的交易時(shí)段，不單做一個(gè)交易時(shí)段了。

但是我們?cè)谶B續(xù)交易的時(shí)間，我們交易所不辦理觸金業(yè)務(wù)，并且連續(xù)交易也不進(jìn)行單獨(dú)結(jié)算，而且在交易和風(fēng)險(xiǎn)管理制度和我們之前設(shè)的交易規(guī)則是保持不變的。

上海黃金交易所前段時(shí)間已經(jīng)發(fā)出新聞，說(shuō)他們?cè)?月31號(hào)開(kāi)始他們周五的夜盤(pán)交易，我們也會(huì)根據(jù)連續(xù)交易，修改我們相關(guān)的期貨合約，盡快推出吧。謝謝大家。

主持人：非常感謝陳潔女士對(duì)黃金和白銀價(jià)格快速波動(dòng)，從交易所角度上的解讀。像連續(xù)交易應(yīng)該是中國(guó)大宗商品定價(jià)，向全球化走出的一個(gè)非常重要的一步，雖然這一步將會(huì)使我們的期貨公司付出更多的努力，但是我們?nèi)匀黄诖@一天的到來(lái)。

下面將談到我們國(guó)家非常重要的大宗商品，就是煤炭，中國(guó)是煤炭產(chǎn)量與用量的第一大國(guó)，隨著煤炭市場(chǎng)化的完全開(kāi)放，煤炭、電力等相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，將由重點(diǎn)合同和市場(chǎng)合同轉(zhuǎn)變?yōu)殡S行就勢(shì)，失去參考價(jià)格后，煤電企業(yè)如何定價(jià)，成為產(chǎn)業(yè)遇到的新難題。

在前天鄭州商品交易所，在北京也順利的舉辦了期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)30人論壇，作為參會(huì)的代表，我也有幸參與了這樣一個(gè)小規(guī)模的行業(yè)內(nèi)討論，在會(huì)上無(wú)論是電企業(yè)還是煤企業(yè)，還是龍頭企業(yè)，都積極呼吁，希望煤炭期貨能夠盡快在市場(chǎng)推出，為企業(yè)有效的定價(jià)和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供通道。