影響貴金屬價格的因素很多，但其中最主要的一個因素就是美國貨幣政策。從一個簡單的邏輯來講，美國貨幣政策決定了貴金屬價格的漲跌。這是由于貴金屬是由美元來定價的，而美國的貨幣政策決定了市場上美元的總量變化。

自金融危機爆發(fā)以來，美國先后推出了3次量化寬松政策（QE）和2次扭轉操作。而將具體的經濟指數與量化寬松政策綁定在一起卻是從去年年底開始的，也就是將第3次的量化寬松政策與通脹率和失業(yè)率綁定。

筆者認為，美聯儲推出QE1的時候其主要目的在于挽救垮塌嚴重的美國金融市場。這次的QE政策不是為了拉升美國的經濟，而是為了不讓其經濟進一步的惡化。因此，市場當時的整體情緒是處于恐慌狀態(tài)中的，于是貴金屬的避險屬性發(fā)揮了作用，其價格大幅上漲。當QE1結束的時候，市場并沒有看到經濟有好轉的跡象是在情理之中的。而緊隨其后的QE2的主要目則是令美國經濟在底部企穩(wěn)，而當時主導市場情緒的因素加進了對于歐債危機的擔憂。因此，貴金屬的避險屬性仍然占主導地位，其價格的上漲趨勢沒有受到太多的影響。同時，美國的長期國債也重新奪回了最佳避險資產的位置，這就搶占了一些尋求避險的資金，貴金屬的避險地位受到了輕微的威脅。

正是看到了美國長期國債收益率下降速度過快的問題，美聯儲沒有如市場所愿推出下一波QE政策，而是以扭轉操作（OT1）來代替。當時，市場的強烈預期受到了打擊，貴金屬價格也從歷史高點被拉了下來。隨后美聯儲延長了OT1的時間（可以理解為OT2），這也是在調整美國的國債收益率曲線。換句話說，在QE3推出之前，市場并沒有看到美國經濟在向好的方向發(fā)展（美國的經濟數據一直是好壞參半的狀態(tài)）。加之在此期間美國的大選和財政問題也一直困擾著整個金融市場，貴金屬的下跌走勢并沒有正式開始。

隨著史無前例的開放式QE3的推出，美國各方面的經濟數據都出現了大幅度的改善。但事實上，美國的經濟狀況早已出現好轉。美國經濟的復蘇之路逐漸清晰起來，尤其是就業(yè)市場不斷地好轉，整體的經濟狀況也在向正循環(huán)方向發(fā)展。我們看一下美聯儲推出幾次量寬政策的目的和結果：

QE1目的：使經濟狀況不再惡化；結果：重要的金融機構受到了保護，金融系統(tǒng)沒有繼續(xù)崩潰。

QE2目的：鞏固經濟狀況，不使其發(fā)生二次衰退。結果：部分經濟數據（實體經濟的制造業(yè)方面）出現好轉跡象，債券市場得到保護和恢復。

OT目的：調整國債收益率曲線，令市場情緒保持穩(wěn)定（當時市場對于QE的預期強烈）；結果：國債收益率曲線被成功的平滑和修復，市場更為理性的看待美聯儲的貨幣政策。

QE3目的：推動并加快美國經濟的正向循環(huán)；結果：就目前的情況來看，各方面數據都出現大幅好轉。就業(yè)參與率出現增加、實體經濟運行狀況良好、物價水平（通脹水平）維持健康水平。

從以上的分析可以看出，美國經濟的正向循環(huán)已打開，貴金屬將會持續(xù)承壓。在上周剛剛結束的美聯儲議息會議上，美國將會逐步退出QE的打算首次較為直白地表達出來。雖然市場仍然沒有得到具體的時間和手段，但是這一表態(tài)也足以讓市場的預期得到滿足。貴金屬的應聲下跌就是最好的力證，而之后美國方面較為重要的經濟數據將會成為貴金屬漲跌的風向標。若之后市場沒有較大的變數，貴金屬價格將會繼續(xù)承壓。