近期外盤原糖反彈、國內(nèi)食糖消費(fèi)數(shù)據(jù)靚麗，給鄭糖市場帶來較強(qiáng)支撐。但后期供應(yīng)壓力不減，鄭糖難以擺脫熊市格局。

原糖反彈或?qū)⒊掷m(xù)。巴西食糖對外出口報價與含水酒精對內(nèi)銷售的報價之比，已經(jīng)處于2010年以來的低位，加上巴西政府對生產(chǎn)乙醇的激勵舉措，導(dǎo)致目前巴西出口糖沒有內(nèi)銷酒精劃算，因此巴西生產(chǎn)商更傾向于生產(chǎn)乙醇而不是食糖。截至6月初，巴西甘蔗用于生產(chǎn)糖的比列為41.76%，用于生產(chǎn)酒精的比例為58.24%，相較于去年同期的45.58%和54.42%，加工廠的產(chǎn)出計(jì)劃開始從糖向乙醇傾斜。此外，9月是印度的齋月，目前已經(jīng)進(jìn)入采購高峰，印度需求的開啟將對全球食糖市場帶來利好。同時巴西雷亞爾貶值也會促進(jìn)食糖的出口，在國際食糖價格長時間受到供應(yīng)過剩打壓的情況下，食糖產(chǎn)量不及預(yù)期以及需求好轉(zhuǎn)將會助推原糖價格反彈。

但乙醇的消費(fèi)不會出現(xiàn)大幅增長又限制了原糖價格的反彈幅度。巴西生產(chǎn)的酒精主要用于國內(nèi)燃料消費(fèi)，因此巴西國內(nèi)酒精和汽油具有替代性。筆者對過去10年的巴西酒精及汽油價格分析后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)巴西國內(nèi)的酒精價格小于等于汽油價格的60%時，酒精消費(fèi)處于明顯的擴(kuò)張趨勢中；反之，當(dāng)酒精價格大于等于汽油價格的63%時，巴西酒精的消費(fèi)量就開始下降了。目前酒精價格為汽油價格的70%，也就是說巴西的含水酒精價格相比汽油，仍然沒有競爭優(yōu)勢，因此跟國內(nèi)汽油價格相比，巴西酒精價格偏高，不利于酒精消費(fèi)的大幅增長。

進(jìn)口依然是鄭糖市場的最大壓力。1至4月我國累計(jì)進(jìn)口食糖88.91萬噸，同比增長9.71%，由于進(jìn)口盈利依然維持在高位，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口量不會減少。布瑞克監(jiān)控的巴西船報數(shù)據(jù)顯示，僅5月中上旬巴西裝船準(zhǔn)備發(fā)往中國的食糖就有3船，共14.22萬噸。預(yù)計(jì)8、9月到港的巴西糖數(shù)量在40萬噸左右。而且國內(nèi)原糖加工企業(yè)也在積極生產(chǎn)，5月原糖開工產(chǎn)能為5040噸/日，當(dāng)月共加工原糖14萬噸左右，要明顯高于4月的水平。此外，日照凌云海120萬噸/年的精煉糖項(xiàng)目已經(jīng)正式投產(chǎn)，總加工能力達(dá)到240萬噸/年。

在供應(yīng)過剩背景下，進(jìn)口糖流入終端市場，將進(jìn)一步增加國內(nèi)食糖市場的供應(yīng)壓力。筆者估算，今年白糖進(jìn)口量將達(dá)到280萬—290萬噸。