5月下旬以來，外盤白銀區(qū)間振蕩，在22美元/盎司處獲得一定的支撐，上方23.5美元/盎司處亦受到較強(qiáng)的阻力。在美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好、白銀ETF資金流出及實(shí)物需求未有明顯提振的情況下，短期內(nèi)白銀仍將維持區(qū)間交投格局，但本周五美國非農(nóng)報(bào)告或?qū)⒋蚱瓢足y十幾個(gè)交易日的橫盤振蕩格局。

美國經(jīng)濟(jì)總體向好

自去年下半年美聯(lián)儲(chǔ)重新啟動(dòng)量化寬松政策以來，美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回暖，就業(yè)和房產(chǎn)已走上良性發(fā)展軌道。美國國會(huì)預(yù)算辦公會(huì)預(yù)計(jì)，在截至9月30日的本財(cái)年，美國赤字與GDP之比將為4%，低于2月份所預(yù)測的5.3%，美國預(yù)算赤字的降速快于預(yù)期，得益于經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶來的稅收增加，這減輕了白宮和國會(huì)尋找美國長期債務(wù)問題解決方案的壓力。在經(jīng)濟(jì)前景向好的預(yù)期推動(dòng)下，美國股市持續(xù)走強(qiáng)。此外，富蘭克林鄧普頓公司發(fā)布的年度全球投資者情緒調(diào)查顯示，今年全球投資者對股票市場的樂觀情緒相比于2012年顯著回升，62%的受訪者認(rèn)為今年本地股市會(huì)上漲。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走強(qiáng)將不利于以避險(xiǎn)屬性為主的白銀價(jià)格走高。

ETF持續(xù)流出白銀市場

進(jìn)入5月以來，全球最大的白銀ETF——SLV幾乎一直在持續(xù)減倉，整個(gè)5月共減持459.58噸，截至6月3日，該基金白銀持有量為9992.92噸，為去年12月以來首次連續(xù)4個(gè)交易日維持在1萬噸以下。今年以來，該基金先增持后減持，1月增持293.56噸，2月增持260.32噸，3月幅增持64.75噸，4月減持251.09噸，5月減持459.58噸。由此可見，該基金在今年前三個(gè)月的增持幅度逐漸縮小，而在4月、5月則轉(zhuǎn)為減持，且減持力度越來越大，顯示該基金對白銀后市較為悲觀。此外，從CFTC公布的數(shù)據(jù)來看，紐約白銀期貨非商業(yè)凈多頭連續(xù)六周持續(xù)減少，也顯示資金持續(xù)流出銀市。

實(shí)物需求未有明顯提振

數(shù)據(jù)顯示，中國5月匯豐制造業(yè)PMI終值為49.2，低于上月的50.4及初值49.6，顯示制造業(yè)運(yùn)行放緩。美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)宣布，5月ISM制造業(yè)指數(shù)為49.0點(diǎn)，為11月份以來首次出現(xiàn)萎縮，差于預(yù)期的51.0點(diǎn)及4月的50.7點(diǎn)。歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI終值由4月份的46.7升至48.3，創(chuàng)15個(gè)月來的新高，但該指數(shù)仍連續(xù)第22個(gè)月低于榮枯分水嶺50，顯示歐元區(qū)制造業(yè)依舊處于萎縮狀態(tài)。綜合來看，中美歐先行指標(biāo)均位于50下方，顯示出未來白銀工業(yè)需求難有起色。

總體來看，白銀目前處于區(qū)間振蕩格局，下有支撐、上有阻力，建議投資者關(guān)注本周五美國公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，或許將帶給市場進(jìn)一步的指引。一般來說，報(bào)告好于預(yù)期會(huì)提振美元指數(shù)打壓銀價(jià)，反之則利好銀價(jià)。