鄭棉1305合約順利完成了交割。在1305合約收官前，鄭棉市場上演了一場從大漲到大跌的好戲，但最終平穩(wěn)進(jìn)入交割期，“演出”圓滿結(jié)束。

順利完成交割

按照交易所5月15日公布的棉花交割配對情況來看，本次共有1240張倉單進(jìn)行交割，合計(jì)6200噸。而5月15日交易所倉單數(shù)量為175張，合計(jì)7000噸，恰好滿足本次交割量。

2012年度的國產(chǎn)棉花幾乎全部被收入國儲，因此市場可流通資源比較緊張。從此前的5月合約走勢來看，高點(diǎn)超過21800，遠(yuǎn)高于目前現(xiàn)貨市場價(jià)格，即使對于投機(jī)賬戶，4月最后一個(gè)交易日也曾經(jīng)摸高20990，相對于目前不溫不火的棉花行情，5月合約的技術(shù)性擠倉行情演繹到了極致。

鄭棉倉單數(shù)量

雖然4月以來國儲已開始拋售2012年收購的棉花，但由于規(guī)則嚴(yán)格限制這部分棉花進(jìn)入流通環(huán)節(jié)，因此后期市場可交割資源將繼續(xù)緊張。近期7月合約已出現(xiàn)了一定的增倉，不排除后期游資在非傳統(tǒng)主力合約上重演5月合約走勢的可能。

庫存消費(fèi)比繼續(xù)上升

從5月USDA的供需報(bào)告來看，對全球棉花市場仍然形成利空影響。分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，對美棉產(chǎn)量的預(yù)估為304萬噸，低于去年預(yù)估的376.5萬噸，反映出今年美棉種植面積下降20%對產(chǎn)量的影響。對全球產(chǎn)量的預(yù)估從上年的2606萬噸下調(diào)至2565萬噸，但消費(fèi)量僅小幅從2339萬噸上調(diào)至2404萬噸。由于產(chǎn)量依舊大于消費(fèi)量，使得全球棉花期末庫存消費(fèi)比從去年的76.74%上升至84.0%，接近全球一年的產(chǎn)量。在利空的USDA報(bào)告影響下，美棉價(jià)格也結(jié)束了此前連續(xù)反彈的勢頭，跌破5日均線并受到均線的連續(xù)壓制，價(jià)格拐頭向下。

就中國的情況來看，報(bào)告預(yù)估消費(fèi)不變，依舊為784萬噸，產(chǎn)量從去年762萬噸小幅下降至740萬噸。但期末庫存從上年的993萬噸上升至1266.74萬噸，庫存消費(fèi)比達(dá)到162%，意味著國內(nèi)供應(yīng)仍然異常充足。

總之，國內(nèi)棉花市場流通資源偏緊，對鄭棉產(chǎn)生了技術(shù)性的支撐。但就全球市場來看，2013/2014年度，全球棉花供大于求的局面并沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)，除非后期全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度加大，增加對棉花的消費(fèi)量，否則全球棉花期末庫存消費(fèi)比將繼續(xù)呈現(xiàn)攀升勢頭。對應(yīng)棉花價(jià)格，鄭棉主力1309合約的20400仍將是重要阻力位，而近月1307合約卻存在技術(shù)性逼倉行情的可能性，投資者可以密切關(guān)注這兩個(gè)合約價(jià)差的變化。