香港交易所(下稱“港交所”)近日宣布，計劃推出全新涵蓋A股的股指期貨及以三只A股交易所買賣基金(ETF)為基礎的股票期貨。

港交所此舉完成后，其金融期貨產(chǎn)品將首次覆蓋中國內(nèi)地股票市場，中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)將面臨新的挑戰(zhàn)，中金所成立七年來，僅有滬深300股指期貨一個品種，已經(jīng)難以滿足市場需求。

首次覆蓋內(nèi)地和香港兩地

即將推出的涵蓋A股的股指期貨——中華交易服務中國120指數(shù)(下稱“中華120”)期貨，將于2013年7月8日正式推出。中華120期貨將是首只追蹤中國內(nèi)地及香港市場跨境指數(shù)的期貨產(chǎn)品，它追蹤的資產(chǎn)涵蓋A股、H股、紅籌股及其他在香港上市的內(nèi)地企業(yè)股份。

中華120是由港交所、上海證券交易所及深圳證券交易所的合資公司中華證券交易服務有限公司所編制，用以追蹤中國內(nèi)地及香港上市而市值及流通量最高的中資企業(yè)股份表現(xiàn)，成份股由80家流動性最高、市值最大的滬深交易所上市A股以及40家流動性最高、市值最大的香港上市內(nèi)地企業(yè)股票構(gòu)成。

港交所表示，投資者可通過中華120期貨這單一合約，同時捕捉兩地市場的機會做交易或?qū)_。此合約也為持有與中國內(nèi)地相關(guān)股票組合的機構(gòu)及投資者提供一種有效的風險管理工具，用以對沖中國內(nèi)地相關(guān)交易所買賣基金的持倉。

與此同時，港交所還宣布，以三只A股ETF為基礎的股票期貨，即南方富時中國A50 ETF、iShares安碩富時A50中國指數(shù)ETF及華夏滬深300指數(shù)ETF的股票期貨，也將于2013年6月10日推出。

上述三只股票期貨均以港元為交易貨幣，他們將是港交所首批以A股ETF為基礎的股票期貨，并可與港交所旗下以該三只A股ETF為基礎的股票期權(quán)以及相關(guān)ETF相輔相成。

目前，港交所衍生品已經(jīng)非常豐富，包括恒生指數(shù)期貨及期權(quán)、H股指數(shù)期貨及期權(quán)、小型恒生指數(shù)期貨及期權(quán)、小型H股指數(shù)期貨、股息期貨、恒指波幅指數(shù)期貨、金磚市場期貨、人民幣貨幣期貨、港元利率期貨、三年期外匯基金債券期貨等。

中金所如何應對？

豐富的金融期貨及期權(quán)品種為港交所帶來了巨大的交易量，今年一季度，港交所各股票股指衍生品合約數(shù)量超過3億張，而中金所股指期貨合約數(shù)量約為4500萬手。

“與中金所相比，在吸引外資參與方面，港交所有更大的優(yōu)勢。而覆蓋內(nèi)地股票的指數(shù)期貨推出之后，預計港交所交易量會增加得更快。”一外資行交易員對《第一財經(jīng)日報》表示。

中金所成立至今的七年時間里，內(nèi)地只有滬深300股指期貨唯一一個金融期貨產(chǎn)品，不僅與發(fā)達市場存在較大差距，甚至與新興市場的一些交易所也有很大的差距。單一的滬深300股指期貨已經(jīng)無法全面滿足各類市場機構(gòu)對中小盤股票、分市場股票投資的風險管理需求。

與內(nèi)地其他三大商品交易所相比，雖然滬深300股指期貨推出后交易比較活躍，但其市場參與者結(jié)構(gòu)仍有待改善，外資參與度并不高。目前，QFII參與股指期貨交易的持倉和成交額度均受到限制，參與股指期貨交易的資金規(guī)模有限。雖然今年3月份，證監(jiān)會和央行批準RQFII除發(fā)行債券類產(chǎn)品或A股ETF產(chǎn)品外，還可在批準投資額度內(nèi)投資股指期貨等人民幣金融工具，但交易額度依然很少。

港交所近兩年來動作頻頻，例如，推出越來越多以期貨和期權(quán)為主的衍生品，加入金磚五國交易所聯(lián)盟、與內(nèi)地兩大證券交易所合資成立中華交易服務公司、收購倫敦金屬交易所(LME)等。

今年4月份，在股指期貨推出三周年之際，針對產(chǎn)品單一的情況，中金所建議推出第二指數(shù)期貨合約，以進一步滿足市場多樣化的風險管理需求，吸引更多不同類型、不同偏好的投資者進入股指期貨市場，優(yōu)化市場參與者結(jié)構(gòu)。

中金所張慎峰董事長此前指出，中金所當前面臨的挑戰(zhàn)，一是產(chǎn)品單一，尚不能很好地滿足市場對期貨期權(quán)等風險管理工具的強盛需求；二是境外市場紛紛推出中國概念或者人民幣概念的金融期貨產(chǎn)品，給中金所形成了壓力。

“目前來看中金所面臨的最大挑戰(zhàn)就是來自港交所，尤其是投資者結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，中金所亟待改善，而衍生品品種的匱乏很容易引發(fā)境內(nèi)資金外流，削弱境內(nèi)市場吸引力?！鄙鲜鼋灰讍T告訴本報記者。