5月份以來，在周邊大宗商品的強勁反抽以及外盤豆類筑底走高帶動下，油脂類期貨出現(xiàn)明顯反彈。但在全球油脂供需依舊偏空的情況下，把這波行情定義成反轉為時尚早。目前利空因素已經基本消化，油脂類期貨暫時失去進一步下跌的動力，而潛在的利多因素尚未完全明朗，上漲動力也不大。因此短期內油脂維持振蕩概率較大。

利空因素被充分消化

前期大幅下跌的油脂類期貨，更多受到自身供需面的影響。供應方面，南美大豆迎來歷史性高產，春節(jié)后的集中上市給國際油脂油料類市場帶來空前壓力。而馬來西亞和印尼棕櫚油在2月份也進入增產周期。我國春節(jié)前大量進口棕櫚油，使得港口棕櫚油庫存量屢屢刷新歷史新高。需求方面，長期看國內油脂消費增速開始放慢，短期看春節(jié)后是油脂需求淡季，加之政府控制“三公”消費，使得油脂階段性需求降低。

但目前油脂市場的利空因素已經被市場充分消化甚至透支，南美大豆已經收獲上市，創(chuàng)紀錄的高產預期也為市場接受和認可，美國農業(yè)部甚至在5月份報告中還調低了阿根廷大豆產量50萬噸。雖然美國農業(yè)部5月份的供需報告偏空，但報告出臺后，豆類的反彈趨勢并沒有停止，這在一定程度上說明市場對利空消息的麻木，甚至于有些“審空疲勞”。

潛在利多正在發(fā)酵

5月份美國農業(yè)部報告預計美國今年大豆單產為44.5蒲式耳/英畝的歷史新高水平，總產為33.9億蒲式耳。在美國大豆尚未播種就給出這么高的單產和總產預期，讓人不得不懷疑這是為將來逐漸調低數(shù)字、釋放人為利多消息預留空間。美國目前糟糕的大豆播種進度似乎證實了上述猜測。據(jù)美國農業(yè)部周一公布的數(shù)據(jù)，由于土地過于潮濕，截至12日，美國18個州的大豆播種僅完成預定額的6%，大大低于去年同期的43%和5年均值24%。播種期的推遲意味著生長期的縮短，也意味著今年的大豆生產面臨極大的不確定性。同樣的事情還發(fā)生在我國的東北地區(qū)，目前正值大豆播種季節(jié)，但低溫、澇災使得播種期比往年推遲10—15天左右，加之播種面積下降，我國今年大豆生產不容樂觀，據(jù)國家糧油信息中心預計，今年我國大豆播種面積可能將減少3.7%，大豆產量僅為1230萬噸。

棕油和菜油利多消息頻傳

5月10日，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）稱，馬來西亞4月末棕櫚油庫存較3月修正后的217萬噸下降10.9%至193萬噸，為2012年 6月以來首次回落至200萬噸下方，大大低于市場此前預期的206萬噸。另據(jù)調查，4月底印尼棕櫚油庫存可能比3月份減少5.1%，為280萬噸，這將是自去年10月份以來的最低水平，也比1月份創(chuàng)紀錄的350萬噸減少20%。我國今年有可能繼續(xù)進行油菜籽收儲，據(jù)傳收購價格在2.55—2.6元/斤，比去年略有提高，這將繼續(xù)支撐菜油價格維持高位。

技術上看，豆油期貨在觸底反彈后，連續(xù)增倉放量，顯示出在目前的價位市場分歧加大。而外盤遠月大豆在4月底就開始企穩(wěn)回升，說明下檔支撐偏強。在利空消息基本出盡，而利多消息沒有明確之前，豆油期貨將繼續(xù)振蕩運行。