經(jīng)歷了2—4月的快速下跌后，5月滬膠開(kāi)始了振蕩反彈行情，兩周內(nèi)漲幅超過(guò)1400點(diǎn)，多頭氣氛重新積聚，前期的空頭逐漸平倉(cāng)。資金對(duì)在這一價(jià)位下繼續(xù)做空的興趣明顯不足，滬膠下行空間被擠壓。同時(shí)，現(xiàn)貨供需面悄然變化，推動(dòng)了滬膠反彈。

國(guó)內(nèi)膠價(jià)超跌影響天膠生產(chǎn)

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，天然橡膠供過(guò)于求導(dǎo)致前期滬膠大跌。4月滬膠下跌13.8%，但從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，天然橡膠價(jià)格并沒(méi)有出現(xiàn)明顯回落，同期東京橡膠價(jià)格跌幅為4.4%，新加坡市場(chǎng)的20號(hào)主流標(biāo)膠僅僅下跌0.9%。

我國(guó)是全球天然橡膠最大的消費(fèi)國(guó)，我國(guó)天膠價(jià)格走低，直接影響了國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)的天然橡膠生產(chǎn)。4月泰國(guó)膠水價(jià)格在2美元/公斤左右，對(duì)膠農(nóng)來(lái)說(shuō)已經(jīng)處于虧本經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，膠農(nóng)惜售情緒十分嚴(yán)重。

膠價(jià)大幅下行對(duì)于國(guó)內(nèi)膠農(nóng)來(lái)說(shuō)同樣難以接受。今年氣候條件本來(lái)對(duì)于國(guó)內(nèi)天然橡膠提早開(kāi)割比較有利，4月中旬海南地區(qū)已經(jīng)可以割膠，下旬海南已經(jīng)有新膠上市，但過(guò)低的膠價(jià)導(dǎo)致膠農(nóng)割膠意愿很低。據(jù)筆者了解海南產(chǎn)區(qū)在4月末仍有大面積膠林沒(méi)有開(kāi)割，膠農(nóng)在等待價(jià)格回暖。

下游需求推動(dòng)天膠現(xiàn)貨上漲

國(guó)內(nèi)天然橡膠需求4月呈現(xiàn)繼續(xù)回暖狀態(tài)。尤其是令人關(guān)注的重型卡車的銷售情況明顯比預(yù)期樂(lè)觀。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，重卡行業(yè)4月份銷售各類車輛8.13萬(wàn)輛，比去年同期增長(zhǎng)30.3%，環(huán)比3月只有5.6%的小幅下降。

汽車市場(chǎng)回暖，對(duì)于輪胎行業(yè)是一個(gè)有力提振。由于國(guó)內(nèi)天然橡膠庫(kù)存高企，下游輪胎企業(yè)的采購(gòu)一直比較謹(jǐn)慎，企業(yè)天膠庫(kù)存量一直保持低水平，采用隨用隨買的策略。因此天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量一直比較低迷。但自4月開(kāi)始，輪胎企業(yè)采購(gòu)逐漸增加。尤其是從4月下旬開(kāi)始，國(guó)產(chǎn)全乳膠在電子交易市場(chǎng)中量增價(jià)穩(wěn)，最大單日成交超過(guò)2000噸，相當(dāng)于3月一周的成交量；進(jìn)口20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠價(jià)格在下游買盤的推動(dòng)下迅速回升到2600美元/噸以上，比3月份上漲近300美元/噸。預(yù)計(jì)在整個(gè)5月份，輪胎廠將會(huì)持續(xù)進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)存行為，這對(duì)膠價(jià)將形成明顯支撐。

國(guó)內(nèi)天然橡膠收儲(chǔ)有望展開(kāi)

2012年國(guó)內(nèi)的天然橡膠收儲(chǔ)行動(dòng)推動(dòng)了膠價(jià)在當(dāng)年四季度反彈。今年5月上旬，國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)傳聞再起。預(yù)計(jì)收儲(chǔ)工作或?qū)?月開(kāi)始，收儲(chǔ)量可能會(huì)多于去年，收儲(chǔ)價(jià)很可能仍按照滬膠期貨結(jié)算價(jià)適當(dāng)升水。這一方面有利于穩(wěn)定膠農(nóng)情緒，保證國(guó)內(nèi)天然橡膠正常生產(chǎn)；另一方面對(duì)天然橡膠價(jià)格起到了較大的提振作用。值得關(guān)注的是，據(jù)說(shuō)本次收儲(chǔ)在收儲(chǔ)量上沒(méi)有明確限制，這給予市場(chǎng)足夠的想象空間。

綜上所述，由于滬膠前期跌幅過(guò)深，投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，引起了各類買家的關(guān)注。而隨著下游需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)，膠價(jià)也存在回穩(wěn)反彈需求。但由于目前國(guó)外產(chǎn)區(qū)新膠上市在即，國(guó)內(nèi)天然橡膠庫(kù)存量過(guò)大的問(wèn)題也一直沒(méi)有得到很好解決，因此對(duì)滬膠本輪的上漲不宜期待過(guò)高。預(yù)計(jì)后市滬膠將溫和上行。