自今年2月后，LME銅受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑影響從8346美元下跌至5月初的6756美元，跌幅達(dá)-19.05%，創(chuàng)下2年來(lái)的最大階段跌幅。盡管銅價(jià)仍處于下跌大周期格局中，但短期的超跌導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)停滯，促使銅價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)階段性的反彈。

目前，國(guó)內(nèi)保稅區(qū)銅庫(kù)存已出現(xiàn)明顯下降，融資進(jìn)口銅部分流入市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)隔夜拆借利率出現(xiàn)回升，對(duì)融資進(jìn)口銅較為有利，同時(shí)，融資銅一般都有周密的保值和操作計(jì)劃，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，而前期銅進(jìn)口比值出現(xiàn)回升是庫(kù)存銅下降流入市場(chǎng)的主要原因。同時(shí)，銅價(jià)大跌，廢銅供應(yīng)商虧損加大，紛紛惜售囤積，并減少進(jìn)貨量，作為銅原料的重要來(lái)源，廢銅供應(yīng)的短缺開(kāi)始影響到電解銅市場(chǎng)。現(xiàn)貨商惜售，冶煉企業(yè)產(chǎn)量下降，庫(kù)存消耗過(guò)快，現(xiàn)貨銅貨源緊張，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水在銅價(jià)大幅反彈的背景下仍維持200元/噸。而國(guó)內(nèi)進(jìn)口比值回升也導(dǎo)致近期冶煉企業(yè)出口積極性增大，又加劇了國(guó)內(nèi)銅的消耗。

根據(jù)季節(jié)性特點(diǎn)，進(jìn)入5月后，銅市開(kāi)始迎來(lái)全年最強(qiáng)的消費(fèi)旺季，旺季企業(yè)開(kāi)工會(huì)明顯上升，現(xiàn)貨消費(fèi)增加，拉動(dòng)銅價(jià)出現(xiàn)季節(jié)性上漲。消費(fèi)旺季會(huì)一直持續(xù)到7月中旬，隨著夏季企業(yè)開(kāi)工率的下降，銅價(jià)消費(fèi)會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的淡季，屆時(shí)銅價(jià)或重回下跌格局。

5月2日歐洲央行(ECB)宣布下調(diào)再融資利率至0.5%，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉自2011年11月上任后，迄今為止共進(jìn)行了四次降息，時(shí)間分別是：2011年11月3日，銅價(jià)從7903美元/噸下跌至11月23日的7280美元/噸，跌幅為7.8%，持續(xù)時(shí)間為3周；2011年12月8日，銅價(jià)從7706美元/噸下跌至7222美元/噸，跌幅為6.2%，持續(xù)時(shí)間為1周；第三次降息是2012年7月5日，銅價(jià)從7685美元/噸下跌至7446美元/噸，跌幅為3.1%，持續(xù)時(shí)間為3周；前三次降息后，銅價(jià)受到歐洲經(jīng)濟(jì)下降影響，表現(xiàn)出短期內(nèi)明顯下跌，而后隨著降息效果初現(xiàn)，銅價(jià)企穩(wěn)后開(kāi)始止跌回升，并出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。本次降息前后銅價(jià)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)明顯下跌，跌速和跌幅已經(jīng)超過(guò)前幾次，因此，后期隨著降息效果的顯現(xiàn)，銅價(jià)出現(xiàn)震蕩攀升的可能性大增。

四月，日本央行也重新啟動(dòng)了新一輪的量化寬松政策，希望2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，到2014年底基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)1倍至270萬(wàn)億，央行買(mǎi)入日?qǐng)?bào)政府債券以及ETF，月度規(guī)模約7萬(wàn)億日元，以拉動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)盡快走出低谷。繼美國(guó)后，日本、歐洲都開(kāi)始了新一輪的貨幣寬松措施，全球性寬松政策正將貨幣供應(yīng)總量推升至更高水平。美國(guó)最新公布的PMI制造業(yè)數(shù)據(jù)下滑，對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將形成拖累。美聯(lián)儲(chǔ)在近階段也將會(huì)繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，以確保美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性，美元開(kāi)始出現(xiàn)高位震蕩，充裕的貨幣仍是支撐銅價(jià)的最關(guān)鍵的因素。

總體而言，歐央行的再度降息從長(zhǎng)遠(yuǎn)看會(huì)帶動(dòng)歐洲經(jīng)濟(jì)盡快走出低谷，而歐洲經(jīng)濟(jì)的盡快復(fù)蘇，對(duì)全球乃至中國(guó)的出口和消費(fèi)都十分有利。盡管一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)的低迷表現(xiàn)令銅價(jià)下滑，但隨著銅消費(fèi)旺季的來(lái)臨，季節(jié)性需求旺盛會(huì)拉動(dòng)銅價(jià)從低谷走出，隨著震蕩結(jié)束，經(jīng)過(guò)大幅下跌的銅價(jià)有望迎來(lái)中級(jí)反彈行情。