近來，創(chuàng)下本輪下跌新低的銅價(jià)有所反彈，但幅度有限，LME銅價(jià)止步于7200美元/噸一線。在全球經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，以及精銅供應(yīng)過剩的大背景下，市場(chǎng)整體預(yù)期相對(duì)悲觀，銅價(jià)繼續(xù)向上缺乏動(dòng)力，逢高沽空將是未來投資策略首選。

全球精銅供應(yīng)過剩

WBMS數(shù)據(jù)顯示，2013年1—2月份全球精銅供應(yīng)過剩12.9萬噸。ICSG則預(yù)計(jì)2013年全球銅市過剩將達(dá)到41.5萬噸，結(jié)束連續(xù)3年供應(yīng)短缺的狀態(tài)，同時(shí)預(yù)計(jì)2014年的過剩量將進(jìn)一步擴(kuò)大到68.1萬噸，創(chuàng)2001年以來的新高，這主要基于前幾年銅礦投資項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放以及下游需求的超預(yù)期放緩。TC/RC的走高也反應(yīng)了當(dāng)前銅礦過剩的現(xiàn)狀，最新的國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅精礦TC/RC已經(jīng)上升到75美元/噸和7.5美分/磅，較3月份上漲25%左右，國(guó)內(nèi)冶煉商受此帶動(dòng)，生產(chǎn)熱情高漲，3月份的銅精礦進(jìn)口量達(dá)到77.78萬噸，同比大增47%。在下游需求低迷的情況下，上游供給的大幅增加只能加劇精銅過剩的現(xiàn)狀。

近來保稅區(qū)銅庫(kù)存有所下降，主要原因是銅價(jià)的暴跌導(dǎo)致融資銅風(fēng)險(xiǎn)加大，貿(mào)易商提前終止融資交易以及銀行加強(qiáng)監(jiān)管都使得部分融資銅流入市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)鋼貿(mào)企業(yè)資金鏈斷裂已經(jīng)累及到融資銅市場(chǎng)，市場(chǎng)擔(dān)憂監(jiān)管的加強(qiáng)將打壓融資銅交易，最終削弱精銅的需求，畢竟融資銅占據(jù)國(guó)內(nèi)近三分之一的精銅進(jìn)口量。

全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大

一季度的數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)如市場(chǎng)預(yù)期般的復(fù)蘇。國(guó)內(nèi)一季度GDP增速降至7.7%，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示工業(yè)活動(dòng)增長(zhǎng)趨緩。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍步履維艱，4月份失業(yè)率創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)，大多數(shù)成員國(guó)陷入衰退，只有德國(guó)勉力支撐。美國(guó)一季度GDP增長(zhǎng)不及預(yù)期以及最近非農(nóng)數(shù)據(jù)的不佳顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的反復(fù)。全球經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致需求低迷，顯然才是影響銅價(jià)的本質(zhì)因素。

CFTC銅非商業(yè)持倉(cāng)凈空維持在20000張以上，顯示市場(chǎng)資金仍然積極看空銅價(jià)。面對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境，精銅供需的不平衡必然導(dǎo)致過剩，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)重重，銅價(jià)熊市已初步形成。