4月16日，是國內(nèi)滬深300指數(shù)期貨年滿三周歲的日子。在這只備受矚目的品種從誕生走向平穩(wěn)的同時，這也意味著，成立近七年的中國金融期貨交易所(以下簡稱“中金所”)，守著這根“獨(dú)苗”也度過了三年時光。

在國內(nèi)外交易所在金融衍生品領(lǐng)域快馬加鞭布局之下，裹足不前的中金所亟待突圍。

盡管中金所的新品種國債期貨于今年上市的可能性很大，滬深300股指期權(quán)業(yè)務(wù)的測試范圍也已擴(kuò)展至全體會員單位，但中金所董事長張慎峰依然承認(rèn)該交易所面臨產(chǎn)品單一、境外市場紛推新品等壓力。

“隨著我國金融市場改革步伐不斷加快，市場參與者對風(fēng)險管理產(chǎn)品的需求日益增強(qiáng)與我國金融期貨市場產(chǎn)品供給少、新品種上市滯后的矛盾正成為當(dāng)前市場的主要矛盾。”中金所一位相關(guān)人士稱。

一苗獨(dú)大

今年以來，張慎峰已在多個公開場合表示，中金所利率類的首個產(chǎn)品國債期貨的籌備工作已經(jīng)完成，“萬事俱備即將推出”。

在迎來這只重磅級品種之前，中金所目前旗下只有一只滬深300指數(shù)期貨產(chǎn)品。僅這只產(chǎn)品的快跑，就令國內(nèi)其他期交所的品種失色。

至2012年底，國內(nèi)股指期貨賬戶總數(shù)已達(dá)12.6萬戶。2012年，股指期貨累計(jì)成交量為1.05億手，在全球同類產(chǎn)品中位列第五；當(dāng)年成交金額超過660000億元，已占國內(nèi)四家期交所總額的57%以上；全年日均成交量較2011年翻了1倍，成交額增長均超過8成，成交資金規(guī)模也較2011年增加52.5%。

自2010年股指期貨推出以來，其成交量和持倉量穩(wěn)步放大。據(jù)期貨公司統(tǒng)計(jì)，過去兩年多期指的主力合約與滬深300　指數(shù)走勢的相關(guān)系數(shù)達(dá)到99.6%，基差率較低，市場成熟度較高。且股指期貨的市場持倉亦穩(wěn)步增長，成交持倉比從開始的十幾倍逐漸下降到目前的7~8倍，已接近海外成熟市場水平。

2012年10月保監(jiān)會發(fā)布有關(guān)保險資金參與金融衍生品交易以及股指期貨的相關(guān)規(guī)定，至此，券商、基金、信托、QFII　和保險五大特殊法人機(jī)構(gòu)股指期貨業(yè)務(wù)全部放行。機(jī)構(gòu)的陸續(xù)進(jìn)入，將使股指期貨市場投資者結(jié)構(gòu)趨于完善。

事實(shí)上，從掛牌伊始就實(shí)行公司制，由上期所、上證所、深交所、大商所和鄭商所5家股東分別出資1億元人民幣成立，再到2010年4月16日股指期貨推出至今，其成交額已占國內(nèi)四家期交所總額的57%以上，中金所七年來收獲不菲，卻也壓力倍增。

1982年2月，芝加哥商業(yè)交易所 (CME)上市標(biāo)普500指數(shù)期貨。1986年5月，香港恒生指數(shù)期貨上市。作為2006年9月中國內(nèi)地成立的首家金融衍生品交易所，從出生起，中金所就被賦予“深化金融市場改革，完善金融市場體系”等戰(zhàn)略意義，并將組織安排金融衍生品上市交易、結(jié)算和交割作為主要職能。

而當(dāng)前，對于中金所面臨的挑戰(zhàn)，張慎峰認(rèn)為，“一是產(chǎn)品單一，尚不能很好地滿足市場對期貨期權(quán)等風(fēng)險管理工具的強(qiáng)盛需求；二是境外市場紛紛推出中國概念或者人民幣概念的金融期貨產(chǎn)品，給我們形成了壓力?！薄爱a(chǎn)品單一”是中金所最不愿看到的情形。建立起涵蓋股權(quán)、利率和匯率等資產(chǎn)的完整的金融期貨品種體系，印度、韓國、巴西分別只用了2年、3年和5年。我國在股指期貨一個品種上已磨了三年。別說利率和匯率期貨，2011年中金所首任總經(jīng)理朱玉辰就在講話中透露，中金所已在研究第二個指數(shù)品種。然而2012年9月朱玉辰已被調(diào)任浦發(fā)銀行任職，如今的中金所卻仍在懷抱滬深300股指期貨孤單前行。

內(nèi)外受壓

不管原因幾何，中金所都不得不承認(rèn)，其已面臨著很嚴(yán)峻的局面。除推出產(chǎn)品緩慢外，該交易所在金融衍生品領(lǐng)域?qū)?、券商等機(jī)構(gòu)的吸引力已由“一家獨(dú)大”轉(zhuǎn)為“多家共享”。在國內(nèi)，其在品種上與其他幾家政府背景的交易所難以匹敵，其他幾家交易所也在進(jìn)軍金融領(lǐng)域；在國際上，其更落后于其他交易所的步伐。

2012年，國內(nèi)期貨市場品種創(chuàng)新提速。白銀、玻璃期貨分別于5月11日和12月3日上市；12月28日，菜籽和菜粕期貨上市。期交所們都在奮力拓展疆土。

在自身發(fā)展上，中金所除要鞏固股指期貨這塊“陣地”外，接下來手中最大的“王牌”是即將推出的國債期貨。同時除股指期權(quán)外，其可選項(xiàng)還包括推出第二個指數(shù)期貨及外匯衍生品。

一位證券交易所高管對本報(bào)表示，除國債期貨已確定在中金所掛牌外，內(nèi)地期權(quán)產(chǎn)品掛牌權(quán)很可能將花落各家。

在金融衍生品領(lǐng)域，去年上證所已在籌備個股期權(quán)品種。上海證券交易所理事長桂敏杰今年3月已表示，上證所今年將爭取先在機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)平臺上推出個股期權(quán)。雖然個股期權(quán)的投資門檻或?yàn)?00萬元有別于股指期權(quán)，上證所不會與中金所展開直接競爭，但至少機(jī)構(gòu)投資者的選擇范圍將更加多元，加上深交所也在籌備期權(quán)品種，這給中金所帶來了更大壓力。同時，對于第二個指數(shù)期貨的標(biāo)的目前中金所內(nèi)部尚未達(dá)成一致。在朱玉辰看好中證500指數(shù)的同時，國內(nèi)也有學(xué)者認(rèn)為，上證50指數(shù)(1759.802,-14.70,-0.83%)與深證100指數(shù)作為滬、深交易所最具代表性的核心指數(shù)，可以聯(lián)袂充當(dāng)我國第二只(批)股指期貨的標(biāo)的指數(shù)。

除在國內(nèi)市場面臨更多同行“分一杯羹”外，中金所面對國外同行時更是焦急而惴惴不安。

美國期貨業(yè)協(xié)會(FIA)公布的2012年全球主要衍生品交易所成交量排名顯示，中金所位列第24位。截至去年底，巴西交易所、俄羅斯莫斯科交易所、中國香港交易所、中國臺灣期貨交易所和韓國交易所上市的金融期貨產(chǎn)品數(shù)量分別為47種、40種、22種、18種和15種。新加坡交易所于2006年上市A50指數(shù)期貨，境外五家交易所已經(jīng)推出7款人民幣外匯期貨產(chǎn)品。按中金所人士的說法，我國部分金融衍生產(chǎn)品資源已經(jīng)遭遇海外搶奪，國內(nèi)期交所遲遲不動，“將導(dǎo)致標(biāo)的產(chǎn)品的定價權(quán)旁落，引發(fā)境內(nèi)資金外流，削弱境內(nèi)市場吸引力”。

4月10日，中金所與新加坡交易所在北京簽署了《諒解備忘錄》。這是該所與境外第6家交易所簽署諒解備忘錄。2012年，中金所先后與香港交易所、芝加哥期權(quán)交易所集團(tuán)、芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)、紐約泛歐交易所集團(tuán)、德意志交易所集團(tuán)5家境外交易所簽訂了《諒解備忘錄》，推動國際交流與合作工作的開展。

某曾參與中金所籌建工作的一位人士認(rèn)為，國際期貨市場由“大宗商品期貨時代”發(fā)展到“金融期貨時代”及“商品價格指數(shù)期貨時代”，如今已經(jīng)開啟“期貨價格指數(shù)期貨時代”。 讓一個青年人坐快艇去追趕歐美經(jīng)驗(yàn)豐富的衍生品大船，必須加大馬力，乘風(fēng)破浪。