“我今年在3200元建立M1309空頭頭寸，目前暫時(shí)持有。今年以來(lái)豆粕收益占保證金的70%~80%?！比ツ曜龆郙1305合約賺了400點(diǎn)的浙江農(nóng)資集團(tuán)交易員孫健近日接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示。

飼料市場(chǎng)的持續(xù)利空發(fā)酵

由于飼料利空消息不斷，近日來(lái)豆粕市場(chǎng)上的空軍收益不菲。

國(guó)際期貨高級(jí)研究員吳媛瑾告訴記者，自上海黃浦江出現(xiàn)“死豬”事件之后，國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)銷(xiāo)售量即開(kāi)始走下坡路，市場(chǎng)需求明顯萎縮。

2013年3月份，媒體爆出嘉興生豬大規(guī)模死亡，黃浦江松江段打撈出死豬上萬(wàn)頭。3月11日，豆粕開(kāi)始展開(kāi)調(diào)整，M1309從前日收盤(pán)價(jià)3422元/噸，回落至3177元/噸。

4月初，人感染H7N9禽流感事件給了豆粕更沉重的打擊。豆粕M1309暴跌，從4月初的3312元/噸，最低跌至3051元/噸。

從行業(yè)來(lái)看，吳媛瑾告訴記者，畜禽養(yǎng)殖盈利處于三年來(lái)最差的時(shí)點(diǎn)，飼料板塊盈利增速隨之回落；水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)中海參、鮑魚(yú)等高端產(chǎn)品受餐飲消費(fèi)增速下滑影響，也呈現(xiàn)三年來(lái)未曾有的窘境。

在禽類(lèi)飼料中，玉米是主要的能量飼料，豆粕是主要的蛋白飼料。禽流感疫情不但會(huì)影響禽肉需求，更容易導(dǎo)致部分禽類(lèi)養(yǎng)殖企業(yè)的恐慌，令存欄大規(guī)模減少。

豆粕反應(yīng)過(guò)度，現(xiàn)貨商可套利操作

持續(xù)的利空，促使了豆粕期貨價(jià)格的超跌，并逐漸偏離現(xiàn)貨價(jià)格。

東興期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員吳華松認(rèn)為，豆粕在期貨市場(chǎng)上反應(yīng)略微過(guò)度，特別是近月合約，豆粕M1305和現(xiàn)貨價(jià)差依然比較大，M1305合約臨近交割月，如現(xiàn)貨價(jià)格不跌，則期貨價(jià)格或有補(bǔ)漲的需求。

目前豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍保持在3800元/噸~3900元/噸，與主力合約價(jià)差已經(jīng)達(dá)到了700元/噸以上。金石期貨研究所副所長(zhǎng)高艷濱告訴記者，歷史上價(jià)差唯一一次拉那么大的時(shí)候是在2008年金融危機(jī)時(shí)。

價(jià)差的大幅偏離表示了市場(chǎng)對(duì)于后市的恐慌情緒。2008年的高價(jià)差（超過(guò)700元/噸）持續(xù)時(shí)間不超過(guò)1個(gè)月，最終以期貨上漲完成，期現(xiàn)價(jià)差回歸，而這次持續(xù)期現(xiàn)高價(jià)差已經(jīng)持續(xù)2~3個(gè)月了，比2008年還久一些。期貨往往有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的機(jī)制，一個(gè)利空消息出來(lái)后，市場(chǎng)降低消費(fèi)的預(yù)期會(huì)出來(lái)。

“目前還不能確定這高企的價(jià)差最終是現(xiàn)貨向期貨回歸還是期貨向現(xiàn)貨回歸，但是基于這高企的價(jià)差，一些現(xiàn)貨貿(mào)易商如果的確在9月份有買(mǎi)入豆粕的需求，目前這個(gè)價(jià)位在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套利是非常理想的?！备咂G濱說(shuō)。

對(duì)于價(jià)差回歸，孫健判斷，未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)向期貨價(jià)靠近概率較大。“現(xiàn)貨企業(yè)目前應(yīng)該是部分賣(mài)現(xiàn)買(mǎi)期的操作，未來(lái)2個(gè)月大豆到港量會(huì)持續(xù)大幅增加，豆粕1309合約反彈都是空的機(jī)會(huì)，而未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是現(xiàn)貨企業(yè)大規(guī)模洗船（即大豆在產(chǎn)地裝上貨船運(yùn)到碼頭，不是起運(yùn)中國(guó)而是返程在當(dāng)?shù)刭u(mài)掉），但是目前看概率還比較小?！睂O健說(shuō)。目前市場(chǎng)反應(yīng)屬正常，下跌空間也將根據(jù)疫情變化而變化，初步預(yù)計(jì)10%~30%之間。

關(guān)注禽流感進(jìn)展或注意點(diǎn)轉(zhuǎn)移

對(duì)于后市，不少分析師建議投資者密切關(guān)注禽流感疫情進(jìn)展，關(guān)注市場(chǎng)注意力何時(shí)轉(zhuǎn)移至種植面積。

高艷濱告訴記者，4月、5月隨著美國(guó)、中國(guó)大豆進(jìn)入播種期，市場(chǎng)下個(gè)焦點(diǎn)可能會(huì)轉(zhuǎn)移到天氣上。操作上建議投資者短線為宜，保持偏空思維，但是不能太長(zhǎng)，一旦有禽流感治愈、疫苗研發(fā)進(jìn)展等消息，就不要繼續(xù)去做空了?！皬钠谪浐同F(xiàn)貨角度看，豆粕庫(kù)存比較低，全國(guó)港口庫(kù)存、新大豆上市之前，可能會(huì)有所支撐。”高艷濱說(shuō)。

吳華松認(rèn)為，現(xiàn)在是短期到位、中期沒(méi)到位的行情。短期豆粕的下行空間相對(duì)有限。盤(pán)整之后，待大豆種植面積確定，或迎來(lái)新一輪下跌?；久婵矗蓝挂琅f偏空，主要的信號(hào)就是等市場(chǎng)開(kāi)始炒作美豆種植面積增加或者是種植天氣轉(zhuǎn)好?！叭绻棉D(zhuǎn)跡象出現(xiàn)，遠(yuǎn)月美豆將開(kāi)始新一輪跌幅。豆粕M1309合約則以3060~3100元/噸為界限，該區(qū)間跌破豆粕將繼續(xù)下行?！?/div>