4月以來焦炭期貨觸底反彈，回到1600點關(guān)口上方。然而，近期的反彈主要是由于前期焦炭期貨價格超跌，在短期宏觀和政策方面的利空出盡后，技術(shù)面存在反彈需求，這并不意味著焦炭的反轉(zhuǎn)已經(jīng)來臨，對于后市我們應(yīng)保持謹(jǐn)慎，不可過于樂觀。

短期宏觀利空出盡

3月份關(guān)于各地政府對“國五條”細(xì)則的解讀程度一直困擾著樓市和鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，市場擔(dān)憂后期房地產(chǎn)新開工會受到影響，從而減少對鋼材的消耗量。然而，3月底以北京、上海為首的地方調(diào)控政策陸續(xù)出臺后，市場發(fā)現(xiàn)除了北京較為嚴(yán)厲（單身北京戶籍不可買二套房，第二套房首付比例從六成提高至七成），其他地區(qū)的房產(chǎn)調(diào)控力度均未超過“國五條”細(xì)則。松了一口氣的市場開始意識到之前過于擔(dān)憂了，焦炭和螺紋鋼期貨觸底企穩(wěn)。

此后，匯豐中國3月制造業(yè)PMI繼續(xù)回暖，3月底四大行加速放貸使3月份新增貸款突破萬億等一系列宏觀面利好消息令市場信心恢復(fù)。短期來看，國內(nèi)宏觀利空已經(jīng)出盡，超跌的焦炭期貨開始企穩(wěn)反彈。

焦炭現(xiàn)貨跌勢難止

由于鋼鐵市場表現(xiàn)不佳，鋼廠利潤微薄甚至虧損，極力打壓原材料價格，并維持原料低庫存。同時，焦煤進(jìn)口數(shù)量增加，加之“兩會”后各地小煤礦普遍復(fù)工，煤炭市場供應(yīng)寬松價格下滑，令焦炭失去成本支撐。

兩頭受壓的焦炭現(xiàn)貨價格從今年3月份開始持續(xù)下降，進(jìn)入4月依然不改頹勢。山西臨汾地區(qū)一級冶金焦車板價從4月1日的1515元/噸降至9日的1435元/噸，下跌了80元/噸；河北唐山地區(qū)二級冶金焦從1485元/噸降至1440元/噸，下跌了45元/噸。

短期來看，焦炭現(xiàn)貨價格跌勢難止。中鋼協(xié)預(yù)估3月下旬全國日均粗鋼產(chǎn)量達(dá)207.19萬噸，較3月中旬增長0.40%，依然處于極高水平。雖然鋼材社會庫存連降三周，但鋼廠庫存卻不斷創(chuàng)新高，目前國內(nèi)鋼市“去庫存化”任務(wù)依然艱巨。只有當(dāng)鋼市上漲勢頭持續(xù)一段時間后，現(xiàn)貨焦炭市場才會徹底企穩(wěn)。

不宜盲目追多

缺乏基本面支撐的焦炭期貨短期繼續(xù)上行空間有限，1650點處壓力較強(qiáng)，建議前期多單可繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，在目前位置不宜盲目追多。