經(jīng)過(guò)持續(xù)下跌及低位徘徊，受諸多利空因素壓制，滬膠后市仍將持續(xù)季節(jié)性跌勢(shì)，且有測(cè)試并跌破前期低點(diǎn)可能。

首先，產(chǎn)膠國(guó)政策顯示，三大產(chǎn)膠國(guó)聯(lián)合縮減出口的支撐膠價(jià)計(jì)劃將于近日到期。對(duì)此泰國(guó)農(nóng)業(yè)部部長(zhǎng)稱，泰國(guó)提出將三大產(chǎn)膠國(guó)限制出口量的政策延期一年，以抑制橡膠價(jià)格暴跌，三國(guó)將在4月10-12日于普吉島會(huì)晤商討具體事項(xiàng)。而此事尚未最終確定，同時(shí)目前膠價(jià)是否屬于暴跌也不置可否。雖然泰國(guó)將擱置植樹(shù)計(jì)劃，并將審查其國(guó)內(nèi)在3月即將結(jié)束的收儲(chǔ)計(jì)劃，政府還沒(méi)有計(jì)劃出售其在去年政府出資450億泰銖用于購(gòu)買(mǎi)橡膠政策實(shí)施后積累的庫(kù)存。但前期泰國(guó)停止收儲(chǔ)的利空影響依然對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生壓制作用。

其次，天膠生產(chǎn)供應(yīng)季節(jié)性因素顯示，目前時(shí)值北半球產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)供應(yīng)由淡季轉(zhuǎn)向旺季階段，開(kāi)割時(shí)間也是自北向南開(kāi)始，中國(guó)云南省在此年3月中下旬首先開(kāi)割，4月初海南省陸續(xù)開(kāi)割。而東南亞產(chǎn)區(qū)，4月中旬越南、泰國(guó)北部地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入開(kāi)割，到4月底5月初泰國(guó)南部地區(qū)、馬來(lái)半島、印尼赤道以北地區(qū)，主要是棉蘭一帶陸續(xù)開(kāi)割。而4月起印尼赤道以南產(chǎn)區(qū)逐漸進(jìn)入割膠旺季，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力將逐漸加重。同時(shí)也未有產(chǎn)區(qū)遭遇重大自然災(zāi)害報(bào)道，因此，隨著時(shí)間推移，現(xiàn)貨膠價(jià)緩慢季節(jié)性下跌應(yīng)是大概率事件。

再次，最近10多年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，3月份滬膠期價(jià)上漲與下跌概率之比為5:9，下跌概率64.29%，月均漲跌幅為-5.39%，而4月份滬膠期價(jià)上漲與下跌概率之比為4:10，下跌概率71.43%，月均漲跌幅為-6.98%，而且繼3月下跌后，4月份又將迎來(lái)全年走勢(shì)最弱月份。因此在市場(chǎng)未有重大利多因素刺激背景下，后市滬膠季節(jié)性下跌可能性將較大。

最后，目前國(guó)際產(chǎn)區(qū)3號(hào)膠和20號(hào)膠現(xiàn)貨膠價(jià)價(jià)差仍維持在20美分/千克左右，雖然說(shuō)明泰國(guó)淡季，導(dǎo)致3號(hào)膠供應(yīng)季節(jié)性縮減，現(xiàn)貨膠價(jià)較為堅(jiān)挺，投機(jī)性需求較強(qiáng)，但同時(shí)也顯示20號(hào)膠供應(yīng)充裕、消費(fèi)性需求依然疲軟。而從國(guó)內(nèi)外膠市價(jià)格對(duì)比分析，滬膠期價(jià)不但低于國(guó)內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)，且貼水幅度超過(guò)千元，而且低于進(jìn)口膠完稅成本。盡管如此，上期所庫(kù)存數(shù)量和注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量還維持逐周遞增趨勢(shì)，說(shuō)明現(xiàn)貨商對(duì)后市看空意愿較強(qiáng)，由于產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性較為薄弱，而被迫放棄現(xiàn)貨價(jià)格升水，在滬膠期市拋售庫(kù)存、注冊(cè)倉(cāng)單。同時(shí)，也源于青島保稅區(qū)在火災(zāi)后加強(qiáng)倉(cāng)庫(kù)管理，嚴(yán)格貨物入庫(kù)，促使部分現(xiàn)貨流向現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)所致。

滬膠近遠(yuǎn)期各合約雙方力量對(duì)比顯示，RU1305、RU1309、RU1401多方前20名主力多單分別低于空方前20名主力空單幅度分別為近2千手、6千余手、近1千手，說(shuō)明空方在近遠(yuǎn)期各合約相對(duì)多方全面占優(yōu)。