滬深300指數(shù)期貨是中國(guó)唯一的股票指數(shù)期貨。自2010年4月上市以來(lái)，在兩年零八個(gè)月的時(shí)間里，股指期貨交易發(fā)生了許多變化。

首先，股指期貨市場(chǎng)逐漸成熟。滬深300指數(shù)期貨有當(dāng)月、次月、下季和隔季共4個(gè)合約。以各合約間的長(zhǎng)期價(jià)差估算市場(chǎng)公允的利率，該利率最近兩年大致穩(wěn)定在年化4.5%左右。也就是說(shuō)，如果兩個(gè)合約交割期相差4周，他們的合理價(jià)差應(yīng)該在10-12個(gè)指數(shù)點(diǎn)。然而，2010年股指期貨上市之初，期貨較現(xiàn)貨大幅升水。10月份的大漲行情中，股指現(xiàn)貨和當(dāng)月合約、當(dāng)月和次月合約的價(jià)差都一度超過(guò)100個(gè)指數(shù)點(diǎn)，且長(zhǎng)時(shí)間價(jià)差未回歸。這種現(xiàn)象是由于市場(chǎng)缺少套利交易者所致，即使市場(chǎng)存在收益巨大的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，少量套利資金仍然無(wú)法制衡投機(jī)資金的單邊操作。2011年之后，合約間價(jià)差逐漸穩(wěn)定，即使出現(xiàn)價(jià)差偏離的情況，市場(chǎng)也會(huì)迅速回歸均衡，顯示投機(jī)交易以外的其他類型交易者正在增加，市場(chǎng)逐漸走向成熟。

其次，股指期貨成交量大幅增加。2010年股指期貨日均交易量26.36萬(wàn)手，日均成交金額2360.6億。而2012年全年的日均交易量增長(zhǎng)至43.24萬(wàn)手，日均成交金額3120.9億，同期滬深300指數(shù)現(xiàn)貨的日均成交金額僅為472.5億。龐大的交易量使股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響，長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)告訴我們，股指期貨的短期趨勢(shì)往往跑在股市之前。造成股指期貨成交量增加的因素有很多，其中交易所在2012年兩次調(diào)降手續(xù)費(fèi)是一大原因。在2012年6月份之前，中金所對(duì)每手股指期貨收取成交額萬(wàn)分之0.5的手續(xù)費(fèi)，經(jīng)過(guò)兩次調(diào)降之后降至萬(wàn)分之0.25。這意味著一個(gè)最小波動(dòng)價(jià)位（0.2指數(shù)點(diǎn)）便能夠覆蓋投機(jī)交易的雙邊手續(xù)費(fèi)，這對(duì)高頻交易非常有利，同時(shí)也有利于對(duì)沖套利等其他交易類型。

再則，程序化交易逐漸成為股指期貨交易的重要工具。所謂程序化交易，是指將投資者的交易策略或邏輯編成程序，由計(jì)算機(jī)自動(dòng)執(zhí)行交易。程序化交易較傳統(tǒng)手動(dòng)的交易具有能嚴(yán)格執(zhí)行交易策略以規(guī)避人性在交易中的弱點(diǎn)、捕捉秒級(jí)甚至毫秒級(jí)的交易機(jī)會(huì)、同時(shí)跟蹤幾個(gè)到幾十個(gè)不同合約走勢(shì)、輕松執(zhí)行數(shù)以千記的交易指令等巨大優(yōu)勢(shì)。程序化交易的快速發(fā)展很大程度上得益于國(guó)內(nèi)程序化交易軟件和期貨交易柜臺(tái)的發(fā)展：交易開(kāi)拓者、文華財(cái)經(jīng)、Multichart、金字塔等交易軟件讓一個(gè)僅有一點(diǎn)編程基礎(chǔ)的一般投資者可以迅速掌握初級(jí)的程序化交易技能，并將自己的交易策略應(yīng)用到實(shí)際中；金仕達(dá)，上期技術(shù)(CTP)，恒生系統(tǒng)，易盛系統(tǒng)等多交易柜臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)硬件不斷升級(jí)，交易速度不斷提升。相較之下，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的程序化交易尚未起步，目前能夠應(yīng)用于股票的程序化交易軟件非常少，且恒生系統(tǒng)在股票市場(chǎng)上也暫時(shí)獨(dú)霸江湖。

最后，股指期貨的黃金時(shí)代仍未完全到來(lái)。目前股指期貨交易的主體是國(guó)內(nèi)私募基金、境外部分對(duì)沖基金以及一般投資者，而公募基金和券商對(duì)使用股指期貨仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，且許多交易受監(jiān)管機(jī)構(gòu)或內(nèi)部合規(guī)的限制。近期另一個(gè)值得關(guān)注的信息是，保險(xiǎn)資金很快會(huì)參與股指期貨的套保交易，未來(lái)保險(xiǎn)、基金、券商等大型機(jī)構(gòu)對(duì)股指期貨的開(kāi)放程度將會(huì)對(duì)股指期貨市場(chǎng)發(fā)生深刻影響。