春節(jié)過后，國內(nèi)油脂消費進(jìn)入階段性需求淡季，加之全球宏觀經(jīng)濟面風(fēng)險陡增，內(nèi)盤油脂期貨走出大幅下跌行情，豆油、棕櫚油、菜油主力合約較節(jié)前最多分別下跌了5.6%、7.4%和2.7%。后期油脂供應(yīng)將日益充裕，而需求相對不旺，油脂期貨仍不宜抄底。

國際油脂油料鮮有炒作因素

去年這個時期，因南美出現(xiàn)嚴(yán)重干旱，在春節(jié)前后國內(nèi)外油脂出現(xiàn)反季節(jié)上漲，走出波瀾壯闊的跨年行情。而今年國際市場找不到炒作油脂油料期貨的利多理由。目前美國大豆減產(chǎn)利多已經(jīng)完全消化，雖然USDA對期末庫存數(shù)字不斷進(jìn)行下調(diào)，但對市場影響力基本消失。巴西大豆已經(jīng)開始收割上市，阿根廷大豆豐收也將逐漸成為現(xiàn)實，南美大豆產(chǎn)量比上年大幅度增加已成定局。而馬來西亞、印度尼西亞棕櫚油增產(chǎn)比需求更具“剛性”，出口不旺導(dǎo)致主產(chǎn)國棕櫚油庫存處于歷史同期高位。接下來，美國今年大豆播種同樣無法給市場帶來更多利好。美國農(nóng)業(yè)部在2月份的市場展望中大幅度調(diào)高今年美國大豆播種面積以及產(chǎn)量，在本月底將第一次公布基于實際調(diào)查的播種面積數(shù)字。除此之外，原油在2月中旬以來的大幅度回落也對油脂市場產(chǎn)生利空影響。

國內(nèi)油脂需求進(jìn)入淡季

由于春節(jié)前的集中消費，目前港口豆油庫存有所下降，但仍在100萬噸左右 ，棕櫚油則攀升至125萬噸，大豆庫存也在450萬噸以上。根據(jù)船期，預(yù)估2—4月份到港大豆量為350萬噸、350萬噸、500萬噸，5月份之后可能提升至600萬噸以上。另外，為給新菜籽收儲騰庫，政府從周五起將陸續(xù)分批進(jìn)行總量100萬噸的菜油拋儲，這給低迷不振的油脂市場雪上加霜。目前我國新作油菜籽生長較為正常，隨著氣溫回升，長勢日益轉(zhuǎn)好，在播種面積增加的情況下，實現(xiàn)增產(chǎn)概率增大。而隨著天氣轉(zhuǎn)暖，棕櫚油將以低價優(yōu)勢擴大市場份額，從而拖累油脂市場。從需求上看，由于居民在春節(jié)前集中采購了一定油脂，春節(jié)后“五一”前是油脂消費淡季。供應(yīng)增加，需求不振，國內(nèi)油脂現(xiàn)貨價格易跌難漲。

可繼續(xù)買粕賣油

由于油和粕價格的蹺蹺板效應(yīng)，油脂的相對弱勢在一定程度上也成就了粕類的強勢，目前這種趨勢仍未扭轉(zhuǎn)。國內(nèi)油脂需求階段性飽和，油脂供應(yīng)“剛性”增加都將使得油脂很難再現(xiàn)2008年的風(fēng)采，而養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展使得粕類需求仍有較大空間，因此可逢油粕比高點繼續(xù)買粕賣油。

技術(shù)上看，油脂期貨在3月1日創(chuàng)新低后出現(xiàn)橫盤整理，暫時止跌，但沒有出現(xiàn)任何做多信號，基本面利空將使得盲目抄底風(fēng)險較大。