目前擾動鄭棉市場的最大因素是政策。后期政策仍將主導(dǎo)棉價走勢。鑒于政府調(diào)控初衷是穩(wěn)定市場，鄭棉或?qū)⒃谛碌膬r格平臺上維持震蕩走勢，操作上建議在19700-20100元間進行交易。

下游市場總體疲弱

棉花下游市場略有回暖。自去年年中開始國內(nèi)紗線產(chǎn)量逐月提高，四季產(chǎn)量同比增長率超過17%。價格方面，1月下旬以來，印度、巴基斯坦等國棉紗報價均有不同程度的上漲，進口紗報價提高；粘膠短纖以及滌綸短纖等原料價格均觸底反彈，導(dǎo)致紗線價格上調(diào)，節(jié)后部分高等級紗調(diào)漲幅度500-600元/噸，低等級紗漲幅普遍在300-400元/噸。價格上調(diào)后成交并未縮減，中國輕紡城市場成交統(tǒng)計數(shù)量表明，2013年開年以來市場成交較前兩年稍顯活躍。

雖然下游市場略顯回暖，但總體仍處于疲弱狀態(tài)。2012年全年紡織服裝行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速不斷降低；出口數(shù)據(jù)同比增速回升，但應(yīng)考慮2012年同期基數(shù)較低。另外，國內(nèi)消費仍不樂觀，12月份全國百家重點零售企業(yè)服裝銷售數(shù)據(jù)同比負(fù)增長。

內(nèi)外盤價差大

自去年6月份開始至今內(nèi)外盤價差持續(xù)高達3000-4000元/噸，配額內(nèi)進口利潤豐厚，因此紡企更青睞外棉。近期由于美棉持續(xù)反彈，進口利潤下降，不過配額內(nèi)利潤仍有2900元/噸。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2013年1月份我國進口棉花45.8萬噸，環(huán)比減少14%，同比增加27%。本年度以來（2012.9-2013.1）我國累計進口棉花182.8萬噸，同比減少9%。目前保稅棉庫存高企，青島、上海和 張家港三大港口保稅棉花庫存量處于高位，估計未通關(guān)棉花庫存量約30萬噸。下游紡企原料庫存一直處于低位，目前銷售略有回暖必定刺激一定補庫需求，而國內(nèi)儲備棉投放成交比例下降，且成交均價連續(xù)回落，22日拋儲棉折328級價格為19090元/噸，低于現(xiàn)貨市場價格。我們認(rèn)為，市場補庫意愿仍不夠強烈，大型紡企在確定新年訂單前，仍在等待配額發(fā)放，進口更便宜的外棉。

國內(nèi)棉市庫存高企

本年度國內(nèi)棉花庫存近千噸，為保障棉花供應(yīng)，穩(wěn)定市場預(yù)期，國家發(fā)改委等部門決定自1月14日起至7月底公開競價銷售國家儲備棉，銷售數(shù)量暫定450萬噸，銷售底價為標(biāo)準(zhǔn)級棉花19000元/噸。因此，國儲充足供應(yīng)令市場上難以出現(xiàn)缺棉現(xiàn)象。進口方面，目前雖存在較大的進口利潤，但為消化國儲庫存，預(yù)計2013年度進口棉配額發(fā)放將更謹(jǐn)慎。

此外，市場焦點將逐漸轉(zhuǎn)向2013年度臨時收儲政策。2013年一號文件確定下年度我國仍會適時推出臨儲政策。以往棉花收儲價的制定主要是參考棉麥價格比。2013年三級小麥?zhǔn)諆r格已確定為2240元/噸，較上年度提高200元/噸，因此推斷2013年棉花收儲價格較20400元/噸有所提高，預(yù)計2013年度棉花收儲價格將至少保持在上年度收購價20400元/噸，樂觀估計達到21000元/噸。因此，目前鄭棉運行重心略有上移亦在情理之中。