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本杰弗里·庫(kù)特勒：SEC應(yīng)苦練技術(shù)監(jiān)管量化交易

去年8月1日，騎士資本集團(tuán)（Knight Capital Group）發(fā)生了軟件故障，結(jié)果紐交所遭遇了45分鐘的混亂，并導(dǎo)致其在新澤西州的傭金賬戶出現(xiàn)了四億美元的財(cái)務(wù)漏洞，同時(shí)金融市場(chǎng)還引發(fā)了新一波應(yīng)對(duì)技術(shù)故障脆弱性的擔(dān)憂。

那么，美國(guó)證券交易委員是如何反應(yīng)的呢？ 9月14日，他們?cè)谌A盛頓總部安排了一個(gè)“市場(chǎng)技術(shù)業(yè)務(wù)圓桌會(huì)議”。把相關(guān)的計(jì)算機(jī)工程師和算法交易專家都召集在一起，提出當(dāng)前代理機(jī)構(gòu)面臨的一個(gè)新挑戰(zhàn)，即如何與股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化保持同步。會(huì)議被推遲到了10月2日——也就是騎士集團(tuán)事件發(fā)生后的整整兩個(gè)月。

在事件面前，延遲似乎顯得不值得一提?；蛟S越是深謀遠(yuǎn)慮，越能帶來(lái)益處。據(jù)騎士資本集團(tuán)去年11月披露的10-Q文件，在該事件過(guò)后，美國(guó)證券交易委員會(huì)已展開(kāi)正式調(diào)查。

但是監(jiān)管的前進(jìn)步伐極為緩慢。證券交易委員會(huì)的高層官員們，以及他們負(fù)責(zé)衍生品的同僚，即美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)，都反復(fù)重申他們?nèi)狈Y金，而且與最大的一些金融機(jī)構(gòu)相比，他們的技術(shù)實(shí)力也顯然不夠雄厚。

那么，有瑕疵的計(jì)算機(jī)代碼在快速發(fā)送途中失去控制的情況下，這樣的“緊急”維護(hù)市場(chǎng)意義何在？

實(shí)際上，商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）和證券交易委員會(huì)的臨時(shí)主席愛(ài)麗絲·沃爾特（Elisse Walter），將從2012年12月中旬起接替瑪麗·夏皮羅（Mary Schapiro），從2010年5月6日 “閃電崩盤(pán)”之后起她就已經(jīng)開(kāi)始處理這類(lèi)事情，緊接著出現(xiàn)的騎士集團(tuán)故障問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)良好的控制信號(hào)。

一直以來(lái)，監(jiān)管者的時(shí)間和精力都集中在這件事情上，但幾乎沒(méi)有采取行動(dòng)。相反，他們一直在關(guān)注多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）的編寫(xiě)工作，而這項(xiàng)工作也只完成了一部分。

正是快速的競(jìng)爭(zhēng)才促使電子市場(chǎng)出現(xiàn)了當(dāng)前的危險(xiǎn)狀況，監(jiān)管者們需要變身為類(lèi)似聯(lián)合國(guó)核武器觀察員這樣的角色。以這一觀點(diǎn)為基礎(chǔ)，去年7月證券交易委員會(huì)推出了“合并審計(jì)跟蹤系統(tǒng)”，用來(lái)匯集所有證券和期權(quán)交易數(shù)據(jù)，從而提高監(jiān)管力度。代理機(jī)構(gòu)也成立了由格雷格·伯曼（Gregg Berman）領(lǐng)導(dǎo)的分析和研究部門(mén)，他是前風(fēng)險(xiǎn)矩陣集團(tuán)（RiskMetrics Group）高管兼對(duì)沖基金的經(jīng)理，普林斯頓大學(xué)的物理學(xué)博士，曾建立了復(fù)雜分析引擎以幫助避免未來(lái)發(fā)生“閃電崩盤(pán)”事件。

這個(gè)動(dòng)作很好，結(jié)果甚至更好，不過(guò)一些經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)人員很快提出了幾點(diǎn)告誡：第一，數(shù)據(jù)量大的驚人，把必要計(jì)算資源匯集在一起需要時(shí)間?！岸褂眠@些數(shù)據(jù)，也許要花三年、五年甚至七年的時(shí)間，”紐約存管信托及結(jié)算公司（Depository Trust &Clearing Corp.）數(shù)據(jù)存儲(chǔ)操作部門(mén)的負(fù)責(zé)人、格雷格·拉帕波特（Gregg Rapaport）在第三屆Sefcon會(huì)議的衍生品規(guī)定板塊中提出，“現(xiàn)在的辦法是，最少要先收集到這些數(shù)據(jù)?！?/div>

即使監(jiān)管者們希望匹配高頻交易的計(jì)算火力，他們也要奮起直追。“不論監(jiān)管者們能做什么，銀行早就已經(jīng)在做了?！迸亮_奧圖（Palo Alto）的首席戰(zhàn)略家西蒙·加蘭多（Simon Garland）說(shuō)。帕羅奧圖是注冊(cè)于加利福利亞的交易系統(tǒng)，他們的高性能數(shù)據(jù)庫(kù)為主要機(jī)構(gòu)的交易策略提供支持?！叭绻阌泻退麄円粯雍玫募夹g(shù)實(shí)力，你也能開(kāi)一家對(duì)沖基金了?！?/div>

加強(qiáng)執(zhí)法力度——調(diào)查所有的交易、登記并且監(jiān)控算法，其中大部分只能留存幾天或幾周這也許不實(shí)際，但對(duì)監(jiān)管來(lái)說(shuō)有意義。這些事情每天都在發(fā)生。交易監(jiān)控系統(tǒng)——類(lèi)似紐約的Nice Actimize 集團(tuán)和智慧集團(tuán)（Smart Group），這家公司在2010年被納斯達(dá)克OMX集團(tuán)收購(gòu)，他們的服務(wù)一直用于合規(guī)和自動(dòng)監(jiān)管，最近越來(lái)越受到美國(guó)證券交易委員會(huì)和英國(guó)金融服務(wù)管理局的青睞。將經(jīng)紀(jì)人、交易所和監(jiān)管者納入同一個(gè)平臺(tái)，對(duì)監(jiān)管技術(shù)來(lái)講是一個(gè)“獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)”，納斯達(dá)克OMX的副董事長(zhǎng)保羅·麥肯基（Paul McKeown）說(shuō)。這種生態(tài)系統(tǒng)的模式也許會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的希望。

（本文來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者在線iichina.com）

責(zé)任編輯：翁建平

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