中國寬客們的賺錢之道

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2013-02-28 15:45:02 來源：環(huán)球企業(yè)家 作者：林邑

四五年前，如果問國內(nèi)金融圈的人，什么是寬客？多數(shù)人都會表示茫然。 寬客，quant的音譯。在華爾街，這個詞是指那些利用復(fù)雜的數(shù)學公式和超級計算機—既不是直覺也不是公司基本面等其他傳統(tǒng)方法—在稍縱即逝的金融市場中賺錢的人。 這群人多數(shù)都不是學金融而是學數(shù)學或者物理出身，當他們進入華爾街后，被認為是華爾街名副其實的淘金者，1980年到2007年，是他們勢不可擋的黃金年代。 2005年左右，量化投資在國內(nèi)出現(xiàn)。 從事量化投資的人被稱為寬客，則是最近兩三年的事情。一方面是一些介紹華爾街寬客的書籍被翻譯引進，另一方面，因為2008年金融危機爆發(fā)，一些華爾街的寬客開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)中國。 短短幾年，隨著中國衍生品市場的日漸開放，自稱寬客的人越來越多。券商、基金、期貨、私募一句市場玩笑話，誰家要是沒有一個兩個寬客，都覺得不太好意思。 寬客的春天真的來到了？ 年輕的中國寬客們 一間不到20平方米的房間，沒有任何隔斷，每張辦公桌上都放著兩到三臺電腦，五張辦公桌呈扇形分布在落地窗前，每個人扭頭就可以和其他人說話。 這就是永安期貨研究所量化投資團隊的辦公室。和國內(nèi)不少量化投資團隊一樣，他們在公司具有相對獨立的空間。 30歲的張冰，2009年畢業(yè)于北京大學，理論物理博士，是這個團隊的負責人。有著一張娃娃臉的他，舉手投足之間流露出來的依然是濃濃的書生氣。不僅是他，屋子里的其他人也都像是在大學機房里安靜地做研究、編程序。 事實上，要想進入這個團隊，必須有熟練的計算機編程能力。2012年7月加盟張冰團隊的李洋是北師大應(yīng)用數(shù)學碩士，他經(jīng)過一天近十個小時的筆試和面試才最終被團隊接納。筆試中80%的題目都是用計算機編程。 “量化投資是聰明人的游戲?！睆埍f，量化投資實際上是一種在證券市場上找規(guī)律、找錯誤的游戲。誰先找到新規(guī)律、新錯誤，誰先獲得超額收益的可能性就越高。 這個團隊除了一位數(shù)學碩士，一位計算機碩士，還有三位是物理博士。數(shù)學和計算機能力都超強。 還在北京大學攻讀博士學位的時候，張冰就聽導(dǎo)師馬伯強提到他有不少同學、學生，赴美留學繼續(xù)深造物理之后，沒有繼續(xù)學術(shù)研究，而是轉(zhuǎn)戰(zhàn)華爾街做投資，做得相當成功。 物理學一直關(guān)注的是動態(tài)，尋求規(guī)律，目的是為了預(yù)測并掌握未來。把物理學理論知識運用到金融實踐中，尋找證券定價變動的規(guī)律，其實并沒有越過物理學的研究范疇。 這讓本來就對金融有興趣的張冰，開始想自己今后的路。他還專門去一個私募基金實習了半年。“在物理學中，你是和上帝玩游戲，在金融領(lǐng)域，你是和上帝的造物玩游戲?！?/div> 這句話并不是張冰原創(chuàng)，而是來自他的前輩，同樣也是理論物理博士出身的伊曼紐爾·德曼（Emaneul Derman）。 德曼的自傳《寬客人生：華爾街的數(shù)量金融大師》在2007年被引介到中國。德曼自1985年進入華爾街之后，就致力于把物理學理論和數(shù)學技巧及計算機編程技術(shù)結(jié)合起來，建構(gòu)數(shù)量模型，尋找金融證券的定價，指導(dǎo)證券交易。 張冰看過這本書之后，更加確信，自己可以選擇像德曼一樣去當寬客。不過，當他決定做寬客時，發(fā)現(xiàn)中國突然間就涌現(xiàn)出很多量化投資專家。而事實上這些人多數(shù)是營銷專家，根本就不懂量化投資，最后都虧得一塌糊涂。 2009年，他決心成為真正的寬客，于是拉著同班同學陳星和師妹錢文，成立了這個以北大理論物理博士為班底的寬客團隊。這是國內(nèi)期貨公司中第一批成立的寬客團隊。目前國內(nèi)三分之一的期貨公司有量化投資團隊。 團隊平均年齡27歲，成立至今一直比較穩(wěn)定。張冰也沒有擴容的打算。因為要找到對數(shù)字的敏感，善于發(fā)現(xiàn)數(shù)字之間的規(guī)律和聯(lián)系，還能把這些規(guī)律變成數(shù)量模型指導(dǎo)證券交易的人，很難。他這個團隊也還處于自我培養(yǎng)的過程中。 “中國寬客以年輕人居多?！敝袊炕顿Y學會理事長丁鵬說。 丁鵬是上海交通大學計算機博士，方正富邦基金的資深量化策略師。2012年初，他推出一本《量化投資：策略和技術(shù)》，成為國內(nèi)最早一本專門介紹量化投資的專業(yè)書籍，被一些人認為是寬客圣經(jīng)。 一年前，丁鵬建了一個QQ群，隔三差五與對量化研究感興趣的人進行討論，沒想到經(jīng)過口口相傳，QQ群迅速發(fā)展壯大，線上討論也發(fā)展到線下交流。他便牽頭成立了中國量化投資學會。 學會如今在全國擁有十幾個分會，近八千人，大部分都是有著一定數(shù)理知識基礎(chǔ)的年輕人，這些人都打定主意要成為中國的寬客。 在丁鵬看來，在中國當寬客，生活很簡單，只需要潛下心來，發(fā)揮個人聰明才智，做研究，建模型。真正找到好的可以賺錢的模型之后，都是別人求你。 這讓很多純理工背景人的人很向往。在現(xiàn)在的社會格局下，要想出頭并不容易，但當寬客可以掌握自己掌握命運，完全憑自己取得成功。 賺錢之道 丁鵬一天典型的工作狀態(tài)是：查看模型前一天的運轉(zhuǎn)結(jié)果，考慮是否要對策略進行修正。如果沒有需要修正的，則著手準備為下一個模型的開發(fā)。其他的都是電腦的事情，不用他管。他根本就不看基本面。 張冰團隊的辦公室放眼望去，也沒有交易時間最常見的五顏六色的股票K線圖和大盤走勢圖，電腦屏幕上顯示的多數(shù)是白底黑字的編程界面。 不過，他們并不像丁鵬那么輕松。團隊每人按特長各有分工：有的主要處理數(shù)據(jù)，有的做策略設(shè)計，有的做策略建模。因期貨公司目前不能直接做交易，張冰團隊每天主要做的就是衍生品量化投資分析工作，把研究的結(jié)果開發(fā)成產(chǎn)品供客戶購買。 而通常能夠進行交易的寬客團隊一天的工作流程大致如此：有人在交易頭一天晚上就負責收集并更新、處理好交易所公告的數(shù)據(jù)；第二天開盤之前，通過選定的模型，經(jīng)相關(guān)軟件自動給出交易策略。開盤后，按照模型給定的策略進行交易。早上10點左右，交易員、基金經(jīng)理盯盤最忙碌的時候，量化投資團隊一天的最主要工作—投資決策、交易下指令的工作已經(jīng)完成。 丁鵬認為，進入量化投資門檻之后，找到好的方法，會比較輕松，理論上講，“一臺筆記本一個U盤就可以賺錢了”。 真實交易還是需要一個團隊的支持，不過核心的交易模型和思想，確實一張U盤就可以存儲完成。有朋友曾拿U盤拷下他設(shè)計的量化投資模型到香港股市去實踐，半年間盈利最高點達到了120%，不過，這個高風險的策略只適合于小資金操作，并不適合于大規(guī)模的資產(chǎn)管理。丁鵬解釋：”資本市場沒有神話，需要不斷地修訂自己的模型和策略 “。 張冰目前也不敢奢望那樣的賺錢狀態(tài)。 事實上，量化投資在國內(nèi)最早也就是2005年才萌芽。業(yè)內(nèi)公認，2005年開始的ETF套利拉開了量化投資在中國的序幕，而股指期貨等衍生品2010年才逐步放開。 因為無可借鑒，張冰團隊只能從零做起。從收集數(shù)據(jù)到建構(gòu)模型到交易的風險控制，都是他們自己一個代碼一個代碼寫的。 這是個系統(tǒng)工程，在這個體系中，先觀察事件之間的聯(lián)系—通過觀察或?qū)嶒炄ト〉脭?shù)據(jù)；再假設(shè)一個結(jié)論—構(gòu)建理論去解釋數(shù)據(jù)；然后去預(yù)測分析—構(gòu)建量化模型并回測；最后檢驗并證實這個結(jié)論—實盤交易。 所有這些都需要資本和人力的大量投入。從華爾街回來的寬客—北京名策數(shù)據(jù)處理有限公司執(zhí)行董事祝清大致估計了一下，一個真正從事量化投資的寬客團隊運作起來，前期至少要投入5000萬。 祝清曾在美國的全球證券投資基金工作多年，有三年，他是一個40人寬客團隊的負責人，要從全球9000多只股票池里找出投資品種。這讓他有機會對量化投資從數(shù)據(jù)、代碼到模型、系統(tǒng)進行深入地接觸和運用，甚至對系統(tǒng)的漏洞也了如指掌。 這些是他當時所在公司花了十幾年，經(jīng)過大量的投入才建構(gòu)的一個系統(tǒng)工程。而建構(gòu)整個系統(tǒng)的基礎(chǔ)就是數(shù)據(jù)，華爾街其他有著進行量化投資的寬客團隊的公司，無不在數(shù)據(jù)上有很大的支出。 2008年祝清從華爾街回國，創(chuàng)辦專注于金融數(shù)量分析和程序化交易的數(shù)據(jù)處理公司。這幾年，他帶領(lǐng)30人的團隊，主要做了四件事：建立專供量化投資的量化數(shù)據(jù)庫、量化決策終端、高速量化交易平臺、量化策略研發(fā)服務(wù)。他希望借助強大的分析工具平臺，以及日益完善的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)來改變行業(yè)的經(jīng)營模式。 目前他的公司尚未到盈利階段。 春天尚未到來 1月19日，中國量化投資學會的50多名資深會員在北京郊區(qū)舉辦了一次聚會，聚會的主題是“擁抱量化投資的春天”。丁鵬表示：冬天已經(jīng)過去，寬客的春天已經(jīng)到來。 丁鵬是有理由樂觀的：國家政策層面支持金融衍生品市場放開；2012年，玻璃、原油、國債期貨、CTA以及滬深300指數(shù)期權(quán)等一系列金融衍生品加速推進；隨著投資品種增多，越來越多的金融機構(gòu)意識到量化投資的重要性和緊迫性。 另外，國內(nèi)打算做寬客的人也暴增—從中國量化投資學會的壯大就可看出端倪。 不過，同是中國量化投資學會成員的張冰和祝清都持謹慎態(tài)度。 張冰不認為寬客短期可形成一股力量。畢竟，美國發(fā)展了四十年，而中國只做了四五年而已。沒有足夠的投入，不可能那么快有收入。沒有收入，堅持來做的人就不會太多。 祝清更嚴苛。他并不認為會建模型的人就可稱為寬客。他認為目前中國真正的寬客，尚不足100人。祝清按照華爾街的標準來定義中國寬客：作為寬客，最起碼要滿足三個條件—有高凈值客戶；有量化投資研究平臺（有數(shù)據(jù)有人有模型）；有交易通道。 按照這個標準，目前，真正的中國寬客都在過冬，都還在燒錢階段，活下去都很難。即使是初春，最早也至少要三年之后—這還要看有沒有一兩位真正經(jīng)受住市場檢驗、收益率排名靠前的標桿性寬客脫穎而出。 據(jù)祝清了解，因為國內(nèi)多數(shù)金融機構(gòu)的高層并不懂量化，在這方面投入太少，即使一些數(shù)一數(shù)二的大型券商，歷史的數(shù)據(jù)都不存。沒有歷史數(shù)據(jù)無法驗證模型，量化投資就是句空話。 取得數(shù)據(jù)，還需要有人來處理數(shù)據(jù)，建構(gòu)模型。金融機構(gòu)的投入不會很快有結(jié)果，另一方面，寬客很有可能做出成果之后就走人，中國在這方面尚無知識產(chǎn)權(quán)保護。而在美國，只要有人敢在服務(wù)器上拷一行代碼，就有FBI介入了。 2008年中金公司從華爾街花重金請回來的知名寬客李祥林，如今他已去做私募了。 祝清介紹，西方寬客主要分三類：從事高頻交易的、采用對沖策略的、預(yù)測趨勢的。而他們所有的交易、投融資決策都是通過數(shù)量模型進行，由電腦決策并完成下單。 根據(jù)國際知名咨詢機構(gòu)CELENT2011年的研究報告，中國目前通過電腦程序化交易的市場份額（按交易量計算）約為0.6%，2013年將快速增長到2.5%以上，主要應(yīng)用于股指期貨和ETF指數(shù)化產(chǎn)品的交易。 而美國這個數(shù)據(jù)是70%至80%。這還是在電腦逐漸普及，量化投資發(fā)展了30來年之后的結(jié)果。 雖然對中國證券市場程序化交易的發(fā)展非?？春?，祝清依然覺得，中國還處在量化投資非常早期的起步階段。 責任編輯：翁建平

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