2012年越南紡織服裝行業(yè)已連續(xù)4年取得出口領(lǐng)域領(lǐng)頭羊的地位。預(yù)計2013年，越南紡織服裝對歐盟出口將增長5%~6%；對美國出口將增長12%~14%。按照目前行業(yè)的復(fù)蘇勢頭，2013年越南紡織服裝業(yè)將有望實現(xiàn)186億~192億美元的出口目標。人民幣升值及勞動力成本提高，也促使了外部訂單流向轉(zhuǎn)移，在國內(nèi)加大經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之時，服裝出口仍將面臨嚴峻形勢。

3.2  PX、乙烯上行空間有限，后期回調(diào)概率加大

全球石油需求亮點仍位于中國等新興經(jīng)濟體，但是供應(yīng)層面出現(xiàn)變動，由于受美國等非歐佩克產(chǎn)油國產(chǎn)量的大幅增加，以及西方國家對伊朗采取制裁的影響，歐佩克產(chǎn)油國的原油市場份額出現(xiàn)萎縮。如若后期歐佩克原油出口加大，將導(dǎo)致全球石油供需矛盾的激化，從而限制油價走勢。同時地緣政治因素依然存在，對原油形成一定的支撐，預(yù)計原油后市維持高位整理。

隨著天氣的逐漸轉(zhuǎn)暖，市場對取暖油的需求將逐漸走低，在1月份原油震蕩走強的情況下，取暖油的裂解價差持續(xù)走弱，其他成品油的裂解價差也隨之走弱。煉廠利潤的降低或使得煉廠開工積極性降低，后期對石腦油的供應(yīng)或?qū)p少，對石腦油價格形成一定的支撐。

從MX\PX價差規(guī)律看，兩者價差處于近兩年的相對高位，達到300美元/噸左右，從統(tǒng)計角度來看，當兩者價差達到330美元/噸附近時，后期PX走弱的可能性較大。

從石腦油\PX的裂解價差看，目前PX生產(chǎn)企業(yè)的利潤仍維持高位，達到700美元/噸左右，后期PX的供應(yīng)或?qū)⒃龆?，不利于PX價格上行；而PX的利潤增加，將使得煉廠的開工積極性仍維持高位，后期石腦油的供應(yīng)或?qū)⒃黾?，不利于石腦油的價格上行。

從石腦油\乙烯裂解價差看，石腦油裂解為乙烯的利潤逐漸擴大，煉廠的開工積極性將逐步提高，后期石腦油的供應(yīng)亦或趨多；從統(tǒng)計角度看，當乙烯裂解價差達到450美元/噸左右時，后期乙烯上行壓力較大，且當前乙烯價格處在近四年的相對高位，后期乙烯走弱的可能性較大。

從石腦油\丙烯裂解價差看，石腦油裂解為丙烯的利潤空間總體較為穩(wěn)定，煉廠的開工積極性或維持前期，對石腦油的需求或仍以穩(wěn)定為主。

綜合來看，后期石腦油的供應(yīng)或?qū)⑵珜捤桑X油價格上行面臨一定的壓力，對PX和乙烯的成本支撐弱化，后期PX、乙烯走弱的可能性較大。

3.3 PTA廠家利潤虧損幅度減小，開工率仍舊維持高位，2月份供應(yīng)依舊較大

1月份PX價格仍處在高位，使得PTA成本支撐尚存，在經(jīng)濟復(fù)蘇的帶動下PTA期貨在去年年底大幅上漲，帶動PTA現(xiàn)貨也隨之走強。從PTA的理論生產(chǎn)盈虧來看，國內(nèi)PTA企業(yè)的虧損幅度較前期有所減少，開工率也提升至82%左右。2月份有中國傳統(tǒng)春節(jié)假期，后期PTA產(chǎn)業(yè)鏈的整體開工率將走低，且下游聚酯企業(yè)均在年前完成備貨，年后對PTA的需求將進一步降低。

2012年國內(nèi)總產(chǎn)能為3254萬噸/年。前期的PTA價格低迷之時，多數(shù)新建產(chǎn)能釋放有所推遲，新建產(chǎn)能在后期存在投產(chǎn)預(yù)期的廠家有：翔鷺石化200萬噸/年的PTA新裝置計劃于2013年開車；BP珠海125萬噸/年的PTA新裝置計劃于2014年開車。

2月份國內(nèi)PTA預(yù)期重啟產(chǎn)能的廠家有：遠東石化140萬噸/年的PTA裝置；逸盛石化60萬噸/年的PTA裝置。2月份國內(nèi)檢修產(chǎn)能的廠家有：揚子石化35萬噸/年的PTA裝置；遼陽石化27萬噸/年的PTA裝置。

從產(chǎn)能角度來看，2月份預(yù)計恢復(fù)總產(chǎn)能約為200萬噸/年，后期新產(chǎn)能約為325萬噸/年，而2月份檢修產(chǎn)能僅有約62萬噸/年。由此，后期PTA依舊面臨著較大的供給過剩。

3.4 乙二醇缺乏基本面支撐，后市偏弱整理為主

從石腦油和乙烯的裂解價差角度看，后期乙烯回調(diào)風(fēng)險加大，對乙二醇的成本支撐或有弱化。當前乙二醇華東主港庫存74萬噸，其中張家港45萬噸，寧波13萬噸，太倉12萬噸，江陰4萬噸。據(jù)金銀島預(yù)測，我國12月乙二醇進口量為62萬噸左右。下游聚酯工廠依然處在虧損邊緣，對原料上行較為抵觸，下游產(chǎn)銷持續(xù)疲弱，年底聚酯企業(yè)多完成備貨，后期對乙二醇的需求也將走低。

2013年國外檢修計劃：SABIC旗下沙特卡亞石化公司(Kayan)位于朱拜勒的65萬噸/年的MEG工廠將于2013年第一季度檢修，預(yù)計為期10周。臺灣南亞計劃于2013年3月將其位于麥寮的4號MEG裝置(產(chǎn)能72萬噸/年)關(guān)停進行為期30天的安全檢修。韓國LG化學(xué)(LG Chemical)位于大山的12.5萬噸/年的工廠將于2013年3月進行為期20天的檢修。韓國湖南石化(Honam Petrochemical)位于大山40萬噸/年的2號MEG裝置將于明年3月進行為期20-30天的檢修。

國內(nèi)檢修計劃：9月15日北京東方石化4萬噸/年的乙二醇裝置連同及上游15萬噸/年的乙烯裝置停車搬遷，預(yù)計2014年開工。中石化計劃在2013年3月關(guān)停其位于江蘇南京的子公司揚子石化18萬噸/年的MEG裝置，檢修10天。

3.5長絲、短纖利潤略有好轉(zhuǎn)，但仍處在虧損邊緣

在去年底原料成本大幅上揚以及紡織企業(yè)年底備貨補庫存的帶動下，終端聚酯產(chǎn)品的價格隨之走強，長絲、切片和短纖的理論利潤均得到一定的改善，但總體仍處在虧損的邊緣，若虧損進一步惡化，仍不排除出現(xiàn)倒逼上游成本的可能。

因春節(jié)臨近，終端織造廠大面積放假停車，當前江浙織機開機率已下滑至50%左右的低位，紡織原料采購意愿不強，聚酯滌綸行業(yè)產(chǎn)銷率持續(xù)低迷，聚酯工廠產(chǎn)品庫存步入上升通道，節(jié)前滌綸長絲等價格隨庫存壓力的加大呈現(xiàn)弱勢下行格局。紡織下游市場的不景氣、自身的成本上漲再加上競爭加劇，聚酯行業(yè)短時間仍不能走出低迷的處境。

四、總結(jié)展望與策略

歐元區(qū)的整體經(jīng)濟形勢有所轉(zhuǎn)好，將帶動其制造業(yè)進入上升周期、出口增長及投資反彈，并有利于進一步恢復(fù)市場信心，但目前歐元區(qū)部分國家的經(jīng)濟形勢仍不樂觀，后期或?qū)φw歐元區(qū)的經(jīng)濟復(fù)蘇形成拖累。中美經(jīng)濟持續(xù)溫和復(fù)蘇，將帶動全球大宗商品的需求，但2月份中國遇傳統(tǒng)春節(jié)假期，下游聚酯企業(yè)裝置開工及產(chǎn)業(yè)鏈需求均將處在低位，同時紡織業(yè)的出口形勢仍難以得到有效改觀。對于PTA來說，2月份的整體供給面仍顯寬裕，下游聚酯備貨的結(jié)束使得PTA的需求仍不樂觀。上游PX和乙烯面臨的回調(diào)概率加大將使得PTA和MEG的成本或?qū)⑷趸笃赑TA或?qū)⒃诤暧^面的利好推動下有所沖高，但產(chǎn)業(yè)面將抑制其上行空間，建議投資者關(guān)注PTA1305合約8750附近的壓力位，維持空頭思路操作。