一、PTA 1月走勢(shì)回顧

1月份原油價(jià)格震蕩攀升，但下游石腦油和MX并未跟隨走強(qiáng)。相反，亞洲異構(gòu)級(jí)MX走出沖高快速回落之勢(shì)，帶動(dòng)其直接下游PX沖高后維持弱勢(shì)，但亞洲PX在供給偏緊的大背景下，仍維持在高位，相比去年12月末仍有小幅上漲，從而使得PTA仍有一定的成本支撐。臨近年底，隨著下游企業(yè)備貨的逐漸結(jié)束，整體需求隨之走弱，PTA在經(jīng)歷去年年底的快速上揚(yáng)后也出現(xiàn)了高位回調(diào)，但在成本支撐下，1月份PTA主力合約的回調(diào)空間并不大。

同時(shí)，PTA期現(xiàn)價(jià)差相比去年12月有所擴(kuò)大，且期貨較現(xiàn)貨的貼水狀態(tài)依舊存在，1月份PTA現(xiàn)貨重心維持在8800—8900元/噸窄幅波動(dòng)，截止1月25日，華東PTA現(xiàn)貨價(jià)格為8750元/噸，較去年12月末微漲150元/噸，漲幅為1.74%；

從期貨市場(chǎng)來看，PTA主力合約維持高位窄幅回調(diào)整理之勢(shì)，波動(dòng)區(qū)間為8360—8680點(diǎn)。截至1月25日，PTA 1305合約收于8542點(diǎn)，較去年12月末微跌20點(diǎn)，跌幅為0.23%；

二、宏觀因素分析

1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善，但整體經(jīng)濟(jì)仍處在萎縮中

德國(guó)1月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值上升至53.6，為12個(gè)月最高水平；服務(wù)業(yè)PMI初值上升至55.3，為19個(gè)月高位；制造業(yè)PMI初值走高至48.8，創(chuàng)11個(gè)月最高，不過該指數(shù)仍處在萎縮區(qū)域；制造業(yè)新出口訂單指數(shù)從43.8升至48.2，為2011年6月以來最高。

法國(guó)1月制造業(yè)PMI初值42.9，預(yù)期45.1而前值44.6；服務(wù)業(yè)PMI初值43.6，預(yù)期45.6而前值45.2；綜合PMI初值42.7，創(chuàng)2009年3月以來最低。此外西班牙第四季度失業(yè)率為26.02%，再創(chuàng)紀(jì)錄新高，預(yù)期25.9%而前值25.0%。法國(guó)1月企業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步萎縮，且低迷幅度創(chuàng)下了全球金融危機(jī)最嚴(yán)峻時(shí)期以來的最大，這意味著作為歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體的法國(guó)，可能出現(xiàn)陷入衰退的新跡象。

歐元區(qū)1月Markit綜合PMI初值升至48.2，高于12月的47.2,服務(wù)業(yè)PMI跳升至48.3，創(chuàng)下去年2月以來最高；數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)向復(fù)蘇邁進(jìn)一步，且民間部門經(jīng)濟(jì)活動(dòng)下滑速度較預(yù)期放緩， 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)其制造業(yè)進(jìn)入上升周期、出口增長(zhǎng)及投資反彈，并有利于進(jìn)一步恢復(fù)市場(chǎng)信心。歐元區(qū)1月消費(fèi)者信心指數(shù)為-23.9，12月為-26.3，預(yù)期為-26.0；歐盟27國(guó)的1月消費(fèi)者信心指數(shù)也有所改善，為-21.9，12月為-23.9；歐元區(qū)1月消費(fèi)者信心指數(shù)較上月大幅改善，暗示家庭支出可能扶助歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)仍處在50以下，表明整體經(jīng)濟(jì)仍處在萎縮中，同時(shí)法國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退跡象以及西班牙失業(yè)率的走高，都將拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

2.美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇

1月份美國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理人預(yù)覽值指數(shù)升至56.1，創(chuàng)2011年3月以來新高。上月為54.0，指數(shù)高于50意味著擴(kuò)張。生產(chǎn)增長(zhǎng)速度創(chuàng)2012年3月以來最高，該次級(jí)指數(shù)由12月的54.5升至57.2。在截至1月19日的一周內(nèi)，美國(guó)申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)下降至按季調(diào)整后33萬人，較前期減少5000人，同時(shí)創(chuàng)下自2008年1月以來的最低值。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)去年12月新屋開工年化環(huán)比上升12.1%，前值修正為下降4.3%，初值下降3.0%。當(dāng)月單戶型新屋開工總數(shù)年化61.6萬戶，創(chuàng)2008年6月以來最高水平；單戶型新屋開工環(huán)比上升8.1%。當(dāng)月營(yíng)建許可總數(shù)90.3萬戶，符合市場(chǎng)預(yù)期，前值90.0萬戶；營(yíng)建許可環(huán)比上升0.3%，11月修正值為上升3.7%。此外，數(shù)據(jù)還顯示，美國(guó)2012年新屋開工總數(shù)同比上升28.1%；達(dá)77.98萬戶，創(chuàng)2008年以來最高水平，2011年為60.88萬戶。美國(guó)房地產(chǎn)投資熱情繼續(xù)提升，房屋價(jià)格仍在上漲，美國(guó)樓市量?jī)r(jià)齊增的局面將繼續(xù)增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的信心。

1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為71.3，低于去年12月份的72.9，為一年來的最低值。此前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期該指數(shù)會(huì)升至75。從歷史數(shù)據(jù)來看，在截至2009年6月的18個(gè)月衰退期內(nèi)，該指數(shù)的平均值為64.2；在衰退之前的5年擴(kuò)張期內(nèi)，平均值為89。隨著薪資稅從今年開始調(diào)高，消費(fèi)者實(shí)際收入的減少可能會(huì)抑制消費(fèi)開支上升，不確定性正在成為新的常態(tài)。與此同時(shí)，就業(yè)增長(zhǎng)、房?jī)r(jià)回升、能源價(jià)格下降則會(huì)有助于支持零售業(yè)。

3.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇勢(shì)頭仍將延續(xù)

1月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽值51.9，創(chuàng)兩年新高，去年12月終值51.5。其中生產(chǎn)活動(dòng)指數(shù)從12月的51.9回升至1月的52.2,就業(yè)指數(shù)51.2,為20個(gè)月來的高點(diǎn)。訂單增加拉動(dòng)就業(yè)回升、采購活動(dòng)繼續(xù)反彈，二者推動(dòng)生產(chǎn)增長(zhǎng)加快明顯。受益于新業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，制造商擴(kuò)大招工與原料采購并加快生產(chǎn)。盡管外部需求依然未有起色，內(nèi)需拉動(dòng)的庫存回補(bǔ)過程將在未來數(shù)月助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

去年我國(guó)固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，全年固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)364836億元，比上年名義增長(zhǎng)20.6%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)19.3%)，增速比上年回落3.4個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，全年新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資309083億元，比上年增長(zhǎng)28.6%；新開工項(xiàng)目356296個(gè)，比上年增加28948個(gè)。從環(huán)比看，12月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長(zhǎng)1.53%。全國(guó)房地產(chǎn)去年開發(fā)投資達(dá)71804億元，比上年名義增長(zhǎng)16.2%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)14.9%)，增速比上年回落11.9個(gè)百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資的快速平穩(wěn)增長(zhǎng)也體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇，這一復(fù)蘇勢(shì)頭在PMI數(shù)據(jù)回暖的帶動(dòng)下或仍將延續(xù)。

綜觀全球經(jīng)濟(jì)，歐元區(qū)的整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所轉(zhuǎn)好，將帶動(dòng)其制造業(yè)進(jìn)入上升周期、出口增長(zhǎng)及投資反彈，并有利于進(jìn)一步恢復(fù)市場(chǎng)信心，但目前歐元區(qū)部分國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不樂觀，后期仍將拖累整體歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)溫和復(fù)蘇，或?qū)?dòng)大宗商品的需求，但美國(guó)財(cái)政仍面臨政府債務(wù)上限及消除政府開支削減計(jì)劃延后執(zhí)行留下的不確定性等問題。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，但2月份中國(guó)遇傳統(tǒng)春節(jié)假期，國(guó)內(nèi)PTA裝置開工及產(chǎn)業(yè)鏈需求均將處在低位，同時(shí)紡織業(yè)的出口形勢(shì)仍難以得到有效改觀。

三、PTA產(chǎn)業(yè)鏈因素分析

3.1  1~12月份紡織服裝行業(yè)增速趨緩，出口仍不樂觀

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年12月份，紡織業(yè)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)10.7%，增速同比回落2個(gè)百分點(diǎn)； 1~12月累計(jì)增長(zhǎng)12.2%，增速同比回落3.9個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示， 1~12月我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口2549.21億美元，同比增長(zhǎng)2.84%，增速較當(dāng)年1~11月份的2.08%回升了0.08個(gè)百分點(diǎn)，但較2011年全年20.04%的增速則大幅回落了17.20個(gè)百分點(diǎn)。其中，紡織品累計(jì)出口957.76億美元，同比增長(zhǎng)1.18%；服裝及其附件累計(jì)出口1591.45億美元，同比增長(zhǎng)3.87%，而2011年我國(guó)紡織品、服裝出口年增速分別達(dá)到22.88%和18.35%。從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，12月份紡織品服裝出口241億美元，環(huán)比大幅增長(zhǎng)14.91%，同比增長(zhǎng)10.8%。其中，紡織品出口85.72億美元，環(huán)比增長(zhǎng)5.68%；服裝及其附件出口155.29億美元，環(huán)比大幅增長(zhǎng)20.73%。

12月份，服裝鞋帽、針紡織品零售額1162億元，同比增長(zhǎng)16.4%，增速同比回落10.3個(gè)百分點(diǎn)； 1~12月累計(jì)零售額9778億元，同比增長(zhǎng)18%，增速同比回落6.2個(gè)百分點(diǎn)。商務(wù)部披露，2012年全國(guó)3000家重點(diǎn)零售企業(yè)銷售額增長(zhǎng)8.3%，而2011年增速達(dá)15.9%。較高基數(shù)、春節(jié)假日延后及需求提前釋放導(dǎo)致12月服裝零售增速較上月回落，12月百家重點(diǎn)零售企業(yè)服裝零售額同比增長(zhǎng)8.7%，增速較上月回落14.4個(gè)點(diǎn)，服裝零售量同比下降1.9%，增速較上月回落11.1個(gè)點(diǎn)；12年全年服裝零售額同比增長(zhǎng)12.3%，增速較去年放緩8.1個(gè)點(diǎn)，零售量同比增長(zhǎng)2.0%，增速較去年放緩2.9個(gè)點(diǎn)。