全球糖市供應過剩，我國亦是如此，加上春節(jié)前的季節(jié)性消費旺季接近尾聲，而收儲僅僅暫緩現(xiàn)貨壓力，鄭糖后期仍將偏空運行。

1月中旬開始，由于前期利多消息基本消化，而基本面總體供應過剩局面并未改變，鄭糖運行重心不斷下移。

全球糖市供應過剩

全球糖市供需面較去年變化不大，仍處于供給過剩局面。由于天氣原因，本榨季部分主產國食糖產量可能下降。近期各大機構均下調泰國2012/2013年度產量預估，預計較去年減產100萬噸。歐盟、俄羅斯產量也有所下降。印度由于降雨稀少，食糖產量也可能下滑。不過，巴西、中國增產幅度較大，基本抵消了全球減產量。預計本榨季全球食糖產量為1.77億噸。

與此同時，食糖消費平穩(wěn)增長。國際糖業(yè)組織稱，全球食糖的消費量正以每年2%的速度穩(wěn)步增長，本榨季將達到1.71億噸。這也意味著本榨季食糖過剩量超過600萬噸。

總體供應過剩令原糖期貨價格走勢一直較弱，近月合約在18美分/磅一線暫獲支撐，但反彈乏力。近幾個月，我國配額內進口糖利潤達到600—1000元/噸，進口原糖對貿易商一直具有很強的吸引力。在原糖期貨市場疲弱，而進口糖利潤豐厚的情況下，國內糖價壓力重重。

國內短期供應壓力加大

我國食糖生產處在增產周期中，本榨季或創(chuàng)新高，預計總產量達到1350萬—1400萬噸。消費方面，由于糖價較低，淀粉糖替代效應減弱，食糖消費今年將出現(xiàn)恢復性增長，總量或達1350萬噸。配額內進口糖利潤可觀，195萬噸進口量得到保證，再加上期初500萬噸以上的庫存，本榨季我國食糖供應量將達到2050萬噸。那么，總體供應過剩量就在700萬噸。

2012年12月24日，國家出臺收儲政策，新榨季繼續(xù)收儲300萬噸。這一措施僅能暫時緩解現(xiàn)貨市場壓力，并不能改變總體過剩局面。即便扣除300萬噸國儲糖，市場仍有400萬噸的期末庫存，這仍屬歷年來庫存的較高水平。另外，有消息稱，我國已買入25萬噸1—2月船期的食糖。短期市場供應壓力加大，收儲政策托市作用減弱。

季節(jié)性消費旺季接近尾聲

食糖消費季節(jié)性特征鮮明。由于節(jié)日對糖果、糕點等含糖量高的食品的需求旺盛，春節(jié)前后成為食糖銷售的旺季。1月初，中糖協(xié)公布2012年12月產銷數(shù)據(jù)，我國累計銷糖217.64萬噸，同比增加105萬噸，產銷率達到66.45%，同比增加28個百分點。這是2007年以來的最好表現(xiàn)。除了春節(jié)備貨需求釋放，較低的價格也是銷售紅火的主要原因。2012年12月食糖現(xiàn)貨價格重心在5500元/噸，這個價格已經接近大部分糖企的成本線。然而，在商家集中采購之后，季節(jié)性的消費旺季接近尾聲，此后的兩三個月銷售將萎縮，而食糖生產正處于高峰期，現(xiàn)貨市場供應充足，糖價難以抬高。

鄭糖近期跌跌不休，主力逐漸移倉至1309合約，其價格下破5500元/噸的重要平臺后，在5350—5400元/噸的支撐較為強勁。因此，操作上，建議5400元/噸一線減倉止盈，遇反彈背靠前期高點5600—5700元/噸再入空單。