近日，菜粕1305合約縮量盤整，而1309和1311合約則出現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。1305合約交割期處于水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，菜粕需求旺盛，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)貨菜粕緊缺，因此1305合約價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，后期仍有上漲動(dòng)能。遠(yuǎn)月合約的變數(shù)則較大，在考慮基本供需的同時(shí)，需要關(guān)注資金、天氣炒作的影響，警惕短期風(fēng)險(xiǎn)。

菜粕供給偏緊幾成定局

國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2012/2013年度菜粕新增供給量預(yù)計(jì)為923萬(wàn)噸，其中進(jìn)口量為50萬(wàn)噸，消費(fèi)量為950萬(wàn)噸，出口量為2萬(wàn)噸，全年度存在供給缺口。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)菜粕現(xiàn)貨不多，來源多為進(jìn)口菜籽壓榨或直接進(jìn)口。因進(jìn)口菜粕不允許交割，國(guó)內(nèi)可供交割的數(shù)量不足880萬(wàn)噸，1305合約的交割更多地依賴進(jìn)口菜籽的壓榨。

我國(guó)進(jìn)口菜籽來源相對(duì)單一，加拿大菜籽占95%以上。近年來，加拿大菜籽的國(guó)內(nèi)壓榨比例逐年升高。根據(jù)加拿大油籽加工商協(xié)會(huì)(COPA)公布的數(shù)據(jù)，截至1月16日，加拿大菜籽壓榨量總計(jì)為331.8萬(wàn)噸，上年同期為301.2噸。因產(chǎn)量下滑嚴(yán)重，預(yù)計(jì)2012/2013年度加拿大可供出口的菜籽數(shù)量大幅縮減，至730萬(wàn)噸。受此預(yù)估影響，筆者認(rèn)為，今年上半年菜籽進(jìn)口成本將進(jìn)一步走高，進(jìn)口量也將受到抑制。在國(guó)內(nèi)菜籽上市之前，市場(chǎng)供給偏緊幾成定局。

備貨季，菜粕需求旺盛

目前菜粕主力合約1305對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨月是菜粕需求的旺季。菜粕下游主要用于水產(chǎn)飼料的生產(chǎn)加工。水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季一般于每年的5月份開始，10月份結(jié)束。因菜粕保質(zhì)期較短，企業(yè)一般在春節(jié)前后開始為旺季備貨，并于3月份開始新一季的生產(chǎn)。據(jù)筆者了解，江蘇省內(nèi)飼料企業(yè)前期備貨意愿不足，部分企業(yè)備貨或延至年后。后期伴隨著企業(yè)備貨需求的增加，對(duì)菜粕1305合約價(jià)格將產(chǎn)生較大支撐。而對(duì)于遠(yuǎn)期合約而言，國(guó)產(chǎn)菜粕7月份集中上市，供給日趨寬松，且水產(chǎn)飼料的需求在9月份開始萎縮，菜粕遠(yuǎn)月合約價(jià)格相對(duì)弱勢(shì)。

現(xiàn)貨價(jià)堅(jiān)挺，油企挺價(jià)意愿強(qiáng)

自菜籽、菜粕期貨上市后，菜粕現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格一路水漲船高。以安徽中糧為例，36%的蛋白菜粕18日出廠報(bào)價(jià)2550元/噸，相比前期上漲200元/噸。目前，全國(guó)主流報(bào)價(jià)在2500—2600元/噸，且油脂企業(yè)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。加拿大進(jìn)口菜籽成本攀升，企業(yè)壓榨利潤(rùn)萎縮，而菜油因國(guó)家臨儲(chǔ)產(chǎn)生大量庫(kù)存，價(jià)格難有上佳表現(xiàn)，所以菜粕銷售成為企業(yè)減少虧損的重要途徑，預(yù)計(jì)菜粕現(xiàn)貨價(jià)中期仍將穩(wěn)中有升。

豆粕價(jià)格反彈，利好近月合約

USDA報(bào)告顯示，2012/2013年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為30.15億蒲式耳，較之前預(yù)估量有所上調(diào)；期末庫(kù)存調(diào)整至1.35億蒲式耳，較之前調(diào)高了500萬(wàn)蒲式耳，但仍處于近年來的低位。我國(guó)大豆進(jìn)口量近幾月有所萎縮，在南美大豆上市之前，國(guó)內(nèi)供需總體上仍維持偏緊格局。目前國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存不足70萬(wàn)噸，處于近幾個(gè)月的低位。此外，1—3月船期預(yù)報(bào)到港大豆數(shù)量低于去年同期，庫(kù)存上難有改觀，有利于豆粕價(jià)格短期反彈。在4月份巴西和阿根廷大豆集中到港前，豆粕價(jià)格易漲難跌，這也在一定程度上利好近月菜粕期價(jià)。