系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于白銀價(jià)格的影響將趨于弱化，市場(chǎng)將更多地關(guān)注白銀供需情況，隨著旺季的到來(lái)，加上工業(yè)復(fù)蘇支撐白銀的制造業(yè)需求，年初銀價(jià)有望企穩(wěn)。

2012年，國(guó)際白銀價(jià)格微幅上漲。2013年，隨著白銀市場(chǎng)的焦點(diǎn)重新回到基本面，預(yù)計(jì)白銀價(jià)格整體將有所企穩(wěn)，“兩頭高、中間低”的季節(jié)性走勢(shì)或得以回歸。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響弱化

2008年以來(lái)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成為驅(qū)動(dòng)包括白銀在內(nèi)的商品價(jià)格的重要乃至首要因素。次貸危機(jī)、量化寬松、歐債危機(jī)等問(wèn)題接踵而至，對(duì)白銀價(jià)格產(chǎn)生了重大影響，白銀價(jià)格與基本面的供需狀況存在脫節(jié)的狀況幾乎成為常態(tài)。不過(guò)2013年，這樣的情況將隨著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的下降發(fā)生變化。

美國(guó)“財(cái)政懸崖”問(wèn)題終于在最后關(guān)頭得以幸免。目前市場(chǎng)盡管在關(guān)注債務(wù)上限，但是跟2011年相比，這一問(wèn)題影響可能趨于短期化。從市場(chǎng)表現(xiàn)看來(lái)，目前距離2月底債務(wù)上限談判正式開(kāi)啟仍有一段時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)此反映較為平淡。同時(shí)，歐洲在OMT和ESM的雙重保護(hù)下逐步企穩(wěn)，主要債務(wù)國(guó)家5年期主權(quán)債務(wù)CDS持續(xù)走低，“歐元區(qū)崩潰”、“成員國(guó)退出歐元區(qū)”等尾端風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性大大降低。事實(shí)上，從2012年下半年開(kāi)始，就鮮有歐債問(wèn)題大幅擾動(dòng)市場(chǎng)的情況出現(xiàn)，這樣的趨勢(shì)仍將延續(xù)。因此，在2013年，大西洋兩岸不斷爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件有望趨于減少，對(duì)于白銀價(jià)格的影響也將弱化。

季節(jié)性因素回歸

和黃金一樣，通常情況下，白銀價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)“兩頭高、中間低”的季節(jié)性差異。這主要與貴金屬的消費(fèi)習(xí)慣有關(guān)，大量的節(jié)慶假日集中在秋冬季節(jié)，從中國(guó)的中秋節(jié)、國(guó)慶到圣誕節(jié)、元旦，1月中旬到5月份印度又是婚禮旺季，再加上全球華人共慶的春節(jié)，使得這一時(shí)期成為了貴金屬消費(fèi)的主要時(shí)期，而春夏兩季的貴金屬消費(fèi)則相對(duì)平淡。在過(guò)去的幾年中，由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成了主要的影響因素，白銀價(jià)格的季節(jié)性變化有所消退。“淡季不淡，旺季不旺”成為市場(chǎng)的常規(guī)表現(xiàn)形式。不過(guò)，隨著2013年系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的下降，供需層面的影響得到加強(qiáng)，價(jià)格的季節(jié)性走勢(shì)有望回歸。從剛剛過(guò)去的元旦銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)看，金銀珠寶成為了消費(fèi)熱點(diǎn)。強(qiáng)勁的消費(fèi)數(shù)據(jù)背后，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)帶來(lái)的消費(fèi)需求和信心增強(qiáng)。預(yù)計(jì)年初白銀需求有望增長(zhǎng)，季節(jié)性的旺季將重新回歸。

工業(yè)復(fù)蘇支撐白銀價(jià)格

根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，白銀有超過(guò)70%的需求是除銀幣外的制造業(yè)需求，包括銀器、珠寶首飾、感光材料和其他工業(yè)應(yīng)用等。因此，制造業(yè)對(duì)于白銀的實(shí)際需求至關(guān)重要。目前，感光材料的需求隨著數(shù)碼攝影的普及已經(jīng)連年下降，下行空間有限，工業(yè)領(lǐng)域的需求則將跟隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)增長(zhǎng)。四大主要白銀消費(fèi)經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)和中國(guó)的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已經(jīng)回升至50的榮枯分界線上方，這樣的回升趨勢(shì)仍將延續(xù)。日本和歐洲均采取了非常規(guī)的寬松貨幣政策以試圖刺激經(jīng)濟(jì)，盡管在2013年難現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，但預(yù)期也將有所企穩(wěn)。整體上白銀的制造業(yè)需求有望得到改善。

綜上所述，2013年系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于白銀價(jià)格的影響將趨于弱化，市場(chǎng)將更多地關(guān)注白銀供需的情況，隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)，加上工業(yè)復(fù)蘇支撐白銀的制造業(yè)需求，年初銀價(jià)有望企穩(wěn)。