菜籽、菜粕期貨于12月28日分別以5000元/噸和2360元/噸的掛牌價(jià)在鄭州商品交易所上市交易。然而，上市初期菜籽、菜粕期價(jià)走勢(shì)分化。

菜籽1309合約受最低收儲(chǔ)價(jià)支撐，緩慢小幅走高；菜粕1305合約則表現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，上市首日高開(kāi)下行，從2430元/噸的開(kāi)盤價(jià)連續(xù)下跌至2340元/噸，跌破上市掛牌價(jià)；直到1月4日，菜粕期價(jià)低開(kāi)上行，止跌收漲，并于1月7日放量增倉(cāng)，強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，甚至收于2457元/噸的漲停板價(jià)，后經(jīng)窄幅震蕩，至11日再度刷新上市以來(lái)的新高。

菜粕期貨作為剛上市的新品種，并在近期南方凍雨天氣的配合下，市場(chǎng)資金關(guān)注度較高，行情表現(xiàn)搶眼，持倉(cāng)量和成交量都連續(xù)增加。

然而筆者認(rèn)為，菜粕雖近日因天氣因素而受資金青睞，但基本面難以支撐，上行乏力，因此會(huì)在2430～2550元/噸的區(qū)間承壓，春節(jié)前上行空間有限，預(yù)計(jì)以弱勢(shì)震蕩為主。

首先從供應(yīng)狀況看，國(guó)內(nèi)菜粕的長(zhǎng)期供應(yīng)將延續(xù)偏緊態(tài)勢(shì)，其供應(yīng)主要來(lái)自國(guó)產(chǎn)菜籽與進(jìn)口菜籽的壓榨以及菜粕的進(jìn)口。

2012/13年度，我國(guó)菜粕供應(yīng)量預(yù)計(jì)小幅下降至927萬(wàn)噸；其中菜粕產(chǎn)量預(yù)計(jì)為877萬(wàn)噸，進(jìn)口量預(yù)計(jì)為50萬(wàn)噸。而國(guó)內(nèi)蛋白粕的消費(fèi)逐年增加，預(yù)計(jì)該年度菜粕的消費(fèi)量將達(dá)到950萬(wàn)噸，供需缺口預(yù)計(jì)為30萬(wàn)噸左右。

然而，當(dāng)前正值菜粕市場(chǎng)消費(fèi)淡季，短期供應(yīng)相對(duì)寬松。

菜粕是一種重要的飼料蛋白原料，在水產(chǎn)飼料中使用最為廣泛，菜粕飼料消費(fèi)量占消費(fèi)總量的比重常年在95%左右。受國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖周期的影響，我國(guó)菜籽粕消費(fèi)具有季節(jié)性特性，每年4～10月是國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，也是菜粕的集中消費(fèi)時(shí)期。

因此，現(xiàn)在正是菜粕的需求淡季，現(xiàn)貨購(gòu)銷平淡，國(guó)產(chǎn)菜粕存貨較少。一般5月份為菜粕需求旺季的開(kāi)始，考慮到菜粕存放有效期為半年，飼料企業(yè)一般從春節(jié)后才開(kāi)始為旺季備貨，以致當(dāng)前菜粕現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷不暢，現(xiàn)價(jià)穩(wěn)中偏弱。

另外從壓榨成本狀況看，如果按照目前國(guó)產(chǎn)菜籽5100～5200元/噸、菜油10550元/噸的價(jià)格計(jì)算，則國(guó)產(chǎn)菜粕的壓榨成本約為2550元/噸左右；但如果按照進(jìn)口菜籽5300元/噸、菜油10200元/噸計(jì)算，進(jìn)口菜粕的成本為2300元/噸。

而當(dāng)前菜粕現(xiàn)貨價(jià)格維持在2250～2300元/噸左右，壓榨利潤(rùn)約為負(fù)300元/噸，因此短期菜粕價(jià)格在底部2300元有支撐，但在2550元有一定壓力。

雖然在新菜籽上市之前，菜粕市場(chǎng)流通相對(duì)有限，而且當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜籽壓榨處于虧損狀態(tài)，但目前進(jìn)口菜籽和菜粕更具有相對(duì)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)購(gòu)銷也更為活躍，因此國(guó)產(chǎn)菜粕將繼續(xù)承壓。

另外，豆粕、棉粕等替代品市場(chǎng)缺乏有力支撐，南美及美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)期再次上調(diào)，也對(duì)菜粕價(jià)格造成壓力。

總體而言，預(yù)計(jì)菜粕1305合約期價(jià)在春節(jié)前將維持在2430～2550元/噸的區(qū)間震蕩，上行空間有限。