在商品大振蕩格局下，塑料產(chǎn)業(yè)鏈及供需結(jié)構(gòu)或?qū)⒁龑?dǎo)塑料價(jià)格重新回落。

去年12月以來(lái)，在大慶石化裝置爆炸、宏觀利好等多種因素影響下，連塑展開了一輪持續(xù)上漲行情，主力1305合約漲幅已超過(guò)8%。但是，在商品大振蕩格局下，塑料成本及供需格局即將帶來(lái)的偏弱影響將引導(dǎo)連塑價(jià)格重新回落。

商品將延續(xù)大振蕩格局

近期中國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政府提出的改革及新城鎮(zhèn)化等因素形成了有利的市場(chǎng)氛圍，推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)出現(xiàn)一輪明顯的上漲行情。然而，當(dāng)前外圍整體經(jīng)濟(jì)仍處低迷中，加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩也早已得到市場(chǎng)共識(shí)，改革及新城鎮(zhèn)化的具體路線、時(shí)間表尚未形成，政策在中短期的實(shí)際表現(xiàn)還很難體現(xiàn)出來(lái)。而且國(guó)內(nèi)大部分工業(yè)品產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題仍未解決，供需大結(jié)構(gòu)在中期內(nèi)不會(huì)有大變化，價(jià)格長(zhǎng)期大振蕩局面很難改變，中短期價(jià)格將更多受制于商品自身成本及供需季節(jié)性變化。

上游原料利多因素逐漸消退

美國(guó)取暖油消費(fèi)淡季對(duì)原油價(jià)格形成利多支撐，但近期EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存在煉廠開工率維持高位的前提下依然處于歷年高位水平，說(shuō)明在整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的背景下，原油中期供需弱勢(shì)格局仍未改變。當(dāng)然，中東問(wèn)題有可能在短期內(nèi)對(duì)油價(jià)形成利多刺激，但對(duì)中期走勢(shì)影響相對(duì)較小。

另外，原油到石腦油、石腦油到乙烯的價(jià)差均回至高位水平，乙烯價(jià)格繼續(xù)上漲的動(dòng)力減小，而以石腦油估算的塑料生產(chǎn)利潤(rùn)也處于較高水平，成本對(duì)塑料價(jià)格上漲的推動(dòng)作用已經(jīng)明顯消退。

階段性供需變化將對(duì)價(jià)格形成壓力

2013年一季度，四川煉化、大慶石化、撫順石化裝置的投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)將使得塑料新增60—105萬(wàn)噸產(chǎn)能。去年10月底，伊朗限制PE出口（隨后在11月中旬取消出口禁令）導(dǎo)致12月國(guó)內(nèi)塑料進(jìn)口量減少3000—8000噸，這部分貨源預(yù)計(jì)在2013年1月中旬入港。所以國(guó)內(nèi)裝置投產(chǎn)及進(jìn)口小幅增長(zhǎng)的局面有望增加未來(lái)1—3個(gè)月國(guó)內(nèi)塑料的供給量。

消費(fèi)方面，預(yù)計(jì)塑料薄膜產(chǎn)量高增長(zhǎng)、農(nóng)膜產(chǎn)量持穩(wěn)仍將延續(xù)，下游對(duì)塑料的整體需求保持同比穩(wěn)定增長(zhǎng)。但從消費(fèi)影響價(jià)格走向的角度考慮，消費(fèi)季節(jié)性變化更需引起我們關(guān)注，以往年規(guī)律來(lái)看，每年一季度塑料消費(fèi)將較前一年四季度明顯回落，所以塑料供需格局在未來(lái)兩三個(gè)月內(nèi)的變化將對(duì)價(jià)格形成壓力。

期現(xiàn)平水或?yàn)閽伩樟紮C(jī)

在本輪上漲行情中，連塑期現(xiàn)價(jià)差得到了較大程度修復(fù)，但塑料產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題仍未解決，后期塑料供需格局將轉(zhuǎn)弱，持續(xù)遠(yuǎn)期升水難以實(shí)現(xiàn)，隨著基差的縮窄，期貨回調(diào)壓力將逐漸加大。因此，我們跟蹤塑料期現(xiàn)價(jià)差的變化發(fā)現(xiàn)，期現(xiàn)平水或?qū)⒊蔀橹芯€空頭入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

操作上建議連塑1305合約在11000元/噸附近逐步建立中線空單，止損設(shè)置在11400元/噸，目標(biāo)指向9800元/噸。