整個2012年原油走勢與2011年基本相同，1~3月份震蕩上漲，4~7月份走跌，9~12月份開始橫盤，WTI原油價格在78美元~110美元之間，布倫特原油價格在126美元~89美元之間。展望2013年，我們認為原油市場價格將整體走弱，區(qū)間下移，其中WTI原油價格或?qū)⒌?0美元一線，布倫特原油價格或?qū)⒌?0美元一線。

從整個大的經(jīng)濟周期來看，筆者認為世界經(jīng)濟形勢類似于上個世紀歐美30年代，經(jīng)濟增長缺乏亮點，世界性的產(chǎn)能過剩局面的出現(xiàn)，這是本輪經(jīng)濟危機與30年代最大的共同點。

奧巴馬政府選擇伯南克也是出于這個憂慮，因為伯南克在業(yè)內(nèi)素來以研究大蕭條聞名的。筆者認為從1990年開始的整個世界經(jīng)濟過往繁榮在某種程度只是一種鏡像，歐美國家通過透支未來的消費短暫地掩蓋了整個歐美社會產(chǎn)能過剩的局面。即使美國政府出現(xiàn)大規(guī)模的貨幣刺激政策，但是由于缺乏財政擴張的能力，美國政府無法中長期刺激需求，并且更為嚴重的是美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表在未來有可能收縮，也就是之前向未來的借債需要慢慢償還，需求將會繼續(xù)慢慢回落。世界性的產(chǎn)能過剩矛盾在未來的幾年之內(nèi)將會逐漸顯現(xiàn)，世界經(jīng)濟從通脹風險周期中慢慢過渡到通縮周期。

從第三輪量化寬松（QE3）之后的大宗商品走勢即可看出這種趨勢，原油歷次QE推出之后價格上漲幅度都是慢慢減少的，QE3之后原油價格非但沒有上漲，反而出現(xiàn)了下跌。筆者認為世界經(jīng)濟的復(fù)蘇如果沒有出現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)革命，則必然會是最終的周期機制的復(fù)興，依靠的是通貨膨脹向通縮的轉(zhuǎn)移，資源價格將會慢慢回落。

原油市場供大于求將進一步強化。美國今年的石油每日產(chǎn)量預(yù)計將大增76萬桶，這是自1859年美國石油生產(chǎn)商業(yè)化以來的最大年度增幅。北達科他州、蒙大拿州以及得克薩斯州致密頁巖層鉆探增加，將使得2013年美國原油日產(chǎn)量自1992年以來首次突破700萬桶。2011年美國每日進口原油891萬桶，為1999年以來最低水平。原油進口占美國石油消耗的比例降至44.8%，為1995年以來最低，低于2005年60.3%的峰值水平。

美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，2013年非歐佩克國家原油產(chǎn)量的大幅增長，明年非歐佩克國家原油供應(yīng)量將會增加100萬桶/天~150萬桶/天，主要是美國加拿大和巴西的原油供應(yīng)增加。目前歐佩克剩余產(chǎn)能為200萬桶/天，而隨著利比亞的復(fù)產(chǎn)以及伊拉克的生產(chǎn)，歐佩克剩余產(chǎn)能將進一步提升至330萬桶/天。

對于明年歐元區(qū)經(jīng)濟增長率的可能波動區(qū)間，最近歐洲央行已經(jīng)將其9月份預(yù)測的-0.4%~1.4%調(diào)整為了-0.9%~0.3%。此外，經(jīng)合組織最新的預(yù)測是2013年歐元區(qū)經(jīng)濟可能將會下滑0.1%。

高位油價也將制約原油需求的提升。經(jīng)合組織國家原油需求在2008年后持續(xù)衰退，只有非經(jīng)合組織國家原油需求還維持增長。內(nèi)在原因是原油目前的高價將會拖累原油價格進一步走高，即使是經(jīng)合組織國家對原油價格的極限承受能力也只是在125美元~130美元左右。