白糖收儲托市作用將顯現(xiàn)

全球糖庫存量增多

　　美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2012/2013年度全球糖產(chǎn)量約為1.723億噸，全球糖庫存約為3830萬噸，高于此前預計的3310萬噸，庫存量增幅近16%。具體為泰國糖庫存較5月預估增加五倍，中國和歐盟糖庫存亦翻番，去年全球糖產(chǎn)量為1.721億噸，庫存為3620萬噸；全球糖產(chǎn)量及庫存的增加，也將使2013年全球糖供給相對寬松局面延續(xù)。

　　食糖進口量有所回落

　　今年11月份中國食糖進口量為127738噸，環(huán)比下降62.62%，也較去年同期421420噸的進口量下降69%。雖11月份中國進口糖量有所減少，但2012年1—11月中國累計進口糖約為348萬噸，同比仍增長了43%，國內(nèi)外糖價600—1000元/噸的巨大價差是國內(nèi)糖企增加進口的重要動因。另外，在經(jīng)過2012年大量進口之后，2013年全年進口糖量將會有所減少，預計將會回落至300萬噸以內(nèi)水平。

　　新榨季甘蔗收購價將下調(diào)

　　近兩年來，食糖供給寬松的局面在延續(xù)，所以2012/2013年度的蔗糖比（蔗糖比=現(xiàn)貨價格/甘蔗收購價格）可能維持去年12.18左右的水平，同時考慮到農(nóng)戶的種植利益，所以即使甘蔗收購價格下調(diào)，幅度也可能不會太大。預計新榨季甘蔗收購價格在420—480元/噸范圍內(nèi)，

　　現(xiàn)貨價格下調(diào)施壓糖價

　　目前，主產(chǎn)區(qū)白糖現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅回落，柳州價格在5630元/噸，較半月前下跌超過300元/噸，昆明現(xiàn)貨均價在5700—5750元/噸。目前廣西96.7%以上的糖廠已經(jīng)開始收榨，而云南地區(qū)收榨工作才剛開始，新糖收榨進程與上市的量與速度或是造成兩地糖價差異的主要因素。不過隨著12月底云南收榨工作的全面開始，新糖的上市或?qū)⑹箛鴥?nèi)兩大主產(chǎn)區(qū)糖價持平，且主產(chǎn)區(qū)新糖價格的下調(diào)將會給鄭糖施加較大壓力。

　　明年收儲將起到真正的托市作用

　　2012年的兩次小規(guī)模收儲并沒有有效拖住糖價下跌的步伐，主要是收儲量與價格周期的原因，因為當時糖價還處在下跌的開始或下跌的中間階段。本次規(guī)模較大的收儲，投資者要用區(qū)別的態(tài)度去對待，畢竟糖價在前期大跌之后已經(jīng)初步完成了相對較低的底部形態(tài)，此時再進行大規(guī)模收儲，或?qū)⒄嬲鸬酵惺械淖饔谩?/p>

　　總結及操作建議

　　美國財政懸崖談判短期雖現(xiàn)僵局，但中期解決進程仍不宜過分悲觀。國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好引爆國內(nèi)金融市場的做多氛圍，股市“建國底”的出現(xiàn)，商品反彈勢頭強勁，或?qū)⑹灌嵦且蚧久媸憾芈涞姆扔邢蕖?/p>

　　另外，兩次小規(guī)模收儲和鄭糖大跌之后，預計2013年食糖收儲的托市作用將會明顯，屆時若消費能夠有效好轉的話，鄭糖再上6000元/噸的可能性較大。短線多頭暫時回避，遠期合約5300元/噸附近或為中長線多單的建倉良機。

責任編輯：劉健偉

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