12月3日，國內(nèi)PTA主力1305合約跳空高開，并一舉突破前期7750元/噸關(guān)口的壓制，就此拉開了期價振蕩上行的序幕。截至12月20日，主力1305合約的最高價一度接近8400元/噸。

在此期間，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟利多因素頻現(xiàn)，點燃了商品市場集體做多的熱情，并且外盤PX價格的大幅上漲及國內(nèi)PTA供需的弱平衡都將支撐PTA延續(xù)強勢。

國內(nèi)宏觀面現(xiàn)回暖跡象

步入12月，國內(nèi)公布的一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)均預(yù)示著國內(nèi)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升。作為宏觀的先行指標，發(fā)電量的增長速度能很好反映出經(jīng)濟的活躍程度，11月全國累計發(fā)電量同步增長7.4%，增速創(chuàng)年內(nèi)新高。此外，無論是官方還是匯豐銀行的采購經(jīng)理人指數(shù)均延續(xù)上行態(tài)勢，特別是月初公布的匯豐PMI指數(shù)出現(xiàn)標志性的逆轉(zhuǎn)，11月該指數(shù)為50.5%，高于10月的49.5%，為13個月來首次高于50%的榮枯線水平。

正是在經(jīng)濟回升預(yù)期向好的帶動下，國內(nèi)A股市場自12月初開始經(jīng)歷了一波大幅上漲的走勢，隨之而來的是成交量的逐步放大，底部特征開始顯現(xiàn)。證券市場的樂觀氛圍也感染了國內(nèi)商品市場，12月以來大部分商品價格均出現(xiàn)不同程度上漲。因此，宏觀環(huán)境的回暖帶動了商品市場的做多熱情，進而促使價格重心上移。

外盤PX價格高位運行

除了來自于宏觀層面的利多影響之外，上游PX價格的大幅上漲是此輪PTA強勢突破走高的主要原因。繼9月中下旬短暫沖高至1600美元/噸上方之后，外盤PX在12月5日重新站上該整數(shù)關(guān)口，并在隨后的幾個交易日里連續(xù)上行至1660美元/噸，創(chuàng)近9個月的新高，這直接導(dǎo)致國內(nèi)PTA的生產(chǎn)成本躍升至9000元/噸之上。

造成PX價格高位運行的主要原因是供求不平衡，一方面，國內(nèi)PTA大量新增產(chǎn)能的投產(chǎn)較大提升了PX的需求；另一方面，明年一季度亞洲地區(qū)多套PX裝置將迎來停車檢修的密集期，供應(yīng)將出現(xiàn)短缺，此消彼長的結(jié)果就是PX價格難以下跌。因此，高位運行的外盤PX價格將遏制國內(nèi)PTA的下行空間。

國內(nèi)PTA供需弱平衡

面對高企的成本，國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)只能通過漲價來應(yīng)對。12月10日，國內(nèi)多家PTA企業(yè)提高了12月的合同價，翔鷺石化將合同價從原先的8500元/噸上調(diào)至8700元/噸，珠海BP、中石化及恒力石化則將合同價上調(diào)至8800元/噸。

除了漲價之外，PTA廠家也通過降低開工率來減少企業(yè)的虧損，目前全國范圍內(nèi)PTA主要生產(chǎn)企業(yè)的開工率僅維持在75%左右，處于年內(nèi)較低水平。正是由于開工率的下降才抵消了三季度以來國內(nèi)PTA新增產(chǎn)能快速投放對現(xiàn)貨市場形成的沖擊，進而導(dǎo)致PTA整體供需處于弱平衡狀態(tài)。因此，在新增產(chǎn)能利空影響逐步消化及低開工率的作用下，國內(nèi)PTA價格將缺乏大幅下行的動能。

綜合分析，在宏觀經(jīng)濟回暖、成本高企及國內(nèi)PTA供需弱平衡的情況下，PTA主力1305合約突破后將維持強勢格局，考慮到前期價格上漲幅度較大，短期或面臨高位回調(diào)的可能，關(guān)注10日均線及8200元/噸關(guān)口的支撐。建議前期低位多單逐步獲利離場，空倉者可逢回調(diào)少量介入，多單建倉區(qū)間為8000—8200元/噸，一旦跌穿7900元/噸則止損離場，目標價為8500元/噸。