本月LLDPE期價仍將維持上行趨勢。但隨著期現(xiàn)價差的回歸以及后市供應的增加，LLDPE期價的上行空間將受到壓縮。

自12月3日開始大幅拉升以來，LLDPE期價在12月的前三周從10100元/噸附近漲至10600元/噸上方，漲幅為5%。從目前市場的供需結構以及石化廠家的強勢定價政策來看，本月LLDPE期價仍將維持上行趨勢。但隨著期現(xiàn)價差的回歸以及后市供應的增加，LLDPE期價的上行空間將受到壓縮。

宏觀利好改善終端需求預期

盡管本次行情的啟動開始于12月3日大慶石化新裝置爆炸的突發(fā)事件，但同時，包括螺紋鋼、焦炭、PTA等在內的工業(yè)品在12月3日均出現(xiàn)了較大幅度的上漲，并開啟了一波強勁的上沖行情。這也說明LLDPE行情的啟動除了受到突發(fā)因素的影響，其背后仍有推動工業(yè)品集體走高的宏觀動因。

國家統(tǒng)計局在12月1日公布的11月份官方PMI數(shù)據(jù)為50.6%，比10月上升了0.4個百分點；而隨后匯豐銀行發(fā)布的11月份PMI指數(shù)顯示為50.5%，13個月以來首次高于50%的榮枯線，這兩份相繼公布的PMI報告證實了我國經濟回暖的事實。而正是宏觀利好的刺激，推動工業(yè)品在進入12月份后展開了一波較為猛烈的上漲行情。伴隨著制造業(yè)的回暖，市場對于LLDPE的需求改善的預期也逐步增強，特別是作為LLDPE主要下游消費領域的包裝膜，在元旦、春節(jié)等節(jié)日因素的帶動下，需求情況較為理想，這也為行情的上行奠定了基礎。

石化廠家強勢定價成上漲主要動力

如果說宏觀經濟的利好為包括LLDPE在內的工業(yè)品創(chuàng)造了由弱轉強的大環(huán)境，那么國內石化廠家的強勢定價政策則是推動LLDPE期價持續(xù)上漲的直接動力。雖然從12月3日開始，國際油價就開始振蕩下行，亞洲石腦油也隨著國際油價的下行報價重心不斷下移，但上游石化廠家還是通過強勢定價以及控制發(fā)貨速度等方式來維持現(xiàn)貨市場的價格。進入12月份之后，石化廠家通過多次上調報價推動現(xiàn)貨價格不斷走高，目前現(xiàn)貨市場LLDPE主流報價在11100元/噸附近。由于現(xiàn)貨價格居高不下，導致現(xiàn)貨價格和1301合約的期現(xiàn)價差一度高達1000元/噸以上，巨大的期現(xiàn)價差刺激臨近交割的1301合約價格急劇拉升。而從1305合約來看，目前期價較現(xiàn)貨價格仍有400元/噸左右的貼水，這也給期價的繼續(xù)走高創(chuàng)造了空間。

低庫存為上漲行情推波助瀾

盡管從9月份石化廠家集中檢修結束后，國內LLDPE產量就開始逐步回升。但由于石化廠家控制發(fā)貨量導致市場貨源供應依然偏緊。除此之外，近期港口庫存也呈現(xiàn)出下降態(tài)勢。由于在11月初受到伊朗政府出口禁令的影響，伊朗貨源在12月份仍趨于減少。國內石化廠家對出貨的控制和進口貨源的減少都為LLDPE期價的上漲起到了推波助瀾的作用。考慮到進口貨源要到12月底或者明年1月初才會大量到港，所以在12月底前LLDPE市場的供需結構仍不會有太大的變化。

而進入到明年1月份，隨著中國傳統(tǒng)節(jié)日的臨近，石化廠家及貿易商將加快出貨節(jié)奏以降低庫存水平；同時，進口貨源也將陸續(xù)到港，市場供應偏緊的格局將得到改變，這又將限制期價的上漲空間。

綜上所述，目前在宏觀利好以及石化廠家的強勢定價政策下，LLDPE期價在12月份仍將維持上行趨勢。而1305合約高達400元/噸的貼水也為期價的持續(xù)上行創(chuàng)造了空間。但進入明年1月份后，隨著基差的回歸以及國外低價貨源的涌入，LLDPE期價繼續(xù)上行的空間將受到壓縮。