四季度以來，美國(guó)大選奧巴馬獲得連任、希臘援助計(jì)劃逐步實(shí)施，影響銅價(jià)運(yùn)行的不確定性事件逐漸消除。而隨著中美宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，倫銅指數(shù)自11月上旬觸底回升，目前已上漲至前期振蕩整理平臺(tái)。后市銅價(jià)有蓄勢(shì)上行之勢(shì)。

量化寬松支撐，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景趨好

經(jīng)過三輪量化寬松，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從低谷緩慢復(fù)蘇，雖然進(jìn)程有所反復(fù)，但表現(xiàn)明顯好于日、歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。美國(guó)抵押銀行貸款協(xié)會(huì)（MBA）的數(shù)據(jù)顯示，購(gòu)買指數(shù)和再融資指數(shù)重心逐步上升，樓市出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面；11月美國(guó)富國(guó)銀行住房景氣指數(shù)大幅上升5點(diǎn)，至46，雖然仍低于次貸危機(jī)前水平，但是較年初的25點(diǎn)大幅改善；美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已進(jìn)入趨勢(shì)性上升通道。同時(shí)，就業(yè)市場(chǎng)上，11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.6萬，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的8.5萬人；11月失業(yè)率從7.9%下降至7.7%，創(chuàng)下四年新低。

貨幣及財(cái)政政策也為復(fù)蘇提供支撐。第一，貨幣政策支撐力度依然不減。在年內(nèi)最后一次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布每月增加購(gòu)買450億美元美國(guó)國(guó)債，將失業(yè)率目標(biāo)定為6.5%，并繼續(xù)維持超低利率。目前看來，美聯(lián)儲(chǔ)推行超寬松貨幣政策的決心不改，政策延續(xù)至2014年將是大概率事件。第二，兩黨在“財(cái)政懸崖”商談方面也有進(jìn)展，雙方均開始做出讓步，不排除年前達(dá)成妥協(xié)方案的可能性。政策層面不確定性在逐漸減小。

歐元區(qū)暫時(shí)避免了二次衰退

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然疲軟，但降幅趨緩，暫時(shí)避免了二次衰退風(fēng)險(xiǎn)。而且，歐元區(qū)核心國(guó)家德國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁：自歐洲央行7月決定退出無限量購(gòu)債計(jì)劃以來，德國(guó)基準(zhǔn)股指DAX已上漲超過17%；12月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從上月的-15.7大幅升至6.9，市場(chǎng)樂觀情緒增加。在債務(wù)危機(jī)的解決上，歐元區(qū)也有進(jìn)展，希臘最新一輪援助計(jì)劃獲批；西班牙四家國(guó)有銀行重組計(jì)劃，也得到歐盟委員會(huì)批準(zhǔn)；由于德國(guó)支持，歐盟銀行聯(lián)盟協(xié)議也有希望達(dá)成。種種跡象顯示，歐債危機(jī)已經(jīng)緩和，歐元區(qū)暫時(shí)避免了二次衰退風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)得到鞏固

自9月以來，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升信號(hào)不斷增強(qiáng)，11月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)更加確認(rèn)了這一點(diǎn)。11月官方與匯豐制造業(yè)PMI雙雙站穩(wěn)50上方，規(guī)模以上工業(yè)增加值由9.6%升至10.1%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增幅由14.5%升至14.9%。前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策成效逐漸顯現(xiàn)，且反彈趨勢(shì)有望延續(xù)至2013年。

政策層面，12月召開的中央政治局工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和持續(xù)性，維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)仍需要鞏固，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然復(fù)雜多變，宏觀政策方面仍留有較大余地。近期發(fā)改委加大了對(duì)基建項(xiàng)目的批復(fù)力度，釋放出明顯的“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)。

下游消費(fèi)需求略有回升

今年國(guó)內(nèi)下游企業(yè)采購(gòu)意愿一直不強(qiáng)，多按需采購(gòu)。不過，近期下游企業(yè)也有小量的逢低買入動(dòng)作，主要原因一是受季節(jié)性因素推動(dòng)，下游企業(yè)進(jìn)入“補(bǔ)庫(kù)存”階段，有正常的生產(chǎn)采購(gòu)需求，二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入企穩(wěn)回升階段，需求也在切實(shí)回升。據(jù)了解，由于年底收尾項(xiàng)目增加了電力及建筑用線需求，11月銅桿線企業(yè)開工率回升至74.29%，但仍低于去年同期水平。

總體來看，中美兩大經(jīng)濟(jì)體走勢(shì)均向好，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)暫時(shí)避免了二次衰退，基本面有所改善，但美國(guó)“財(cái)政懸崖”及歐債問題可能再起波瀾。受此影響，銅價(jià)近期或振蕩盤整，中期走勢(shì)較為樂觀。