一邊是A股頹靡不振，一邊是資產(chǎn)管理市場泥沙俱下，新基金公司的“突圍”之路極為坎坷。

面對困境，作為證監(jiān)會重新“開閘”新基金公司審批之后成立的首家新基金公司，紐銀梅隆西部基金總經(jīng)理披掛上投資一線，胡斌可謂首開了公募基金先河。

胡斌對《陸家嘴》記者表示，差異化路線是新公司突圍的必然選擇，而量化投資正是其擅長的方向。

直面“成長的煩惱”

胡斌的職業(yè)生涯與紐銀梅隆有著不解之緣，除了中間“溜出去”幾個月，十幾年來一直為梅隆體系工作。

在美國市場，胡斌證明了其在投資管理方面的天分。在中國市場，胡斌所面臨的考驗(yàn)才剛剛開始。

胡斌坦承，紐銀梅隆西部基金等待牌照的時間比較長。2009年1月，胡斌來到上海，開始著手公司的籌備工作，2010年7月才拿到牌照，而首只基金的發(fā)行已經(jīng)到2011年1月了。

所有基金公司股東對公司發(fā)展皆有自己的預(yù)期，紐銀梅隆西部亦不例外。據(jù)悉，股東對胡斌有三年的考察期：希望在公司成立后的三年內(nèi)，規(guī)模達(dá)到100億，基本實(shí)現(xiàn)收支平衡。

紐銀梅隆西部基金在成立以來，即面臨資本市場的寒冬。盡管“經(jīng)常最早來公司，最晚離開”的工作狂胡斌在磨合團(tuán)隊(duì)方面取得了一定成效，但與其他新基金公司一樣，紐銀梅隆西部在公募業(yè)務(wù)方面進(jìn)展緩慢。

在“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”的政策取向下，2011年10月1日起，《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》正式實(shí)施，中小規(guī)?；鸸景l(fā)行專戶產(chǎn)品障礙掃除，投資也不再僅限股票市場，商品期貨納入可投資范圍。

伴隨著基金專戶理財業(yè)務(wù)的開閘，胡斌終于找到了突圍的方向。

胡斌告訴本刊記者，好的產(chǎn)品有兩類：一類是產(chǎn)品本身設(shè)計(jì)出色，能填補(bǔ)市場空白；第二類是產(chǎn)品本身并無特異之處，業(yè)績卻比同類產(chǎn)品優(yōu)異。

目前公募基金面臨的環(huán)境是資本市場長期低迷，而公募基金產(chǎn)品本身受制度局限，受倉位以及對沖手段桎梏，只能提供相對收益的產(chǎn)品，在慘淡的市場環(huán)境下很難突破。在專戶開發(fā)一些絕對收益性質(zhì)的產(chǎn)品，不但適應(yīng)當(dāng)下的市場環(huán)境，亦符合胡斌本人的專長。

胡斌曾被證監(jiān)會原主席劉鴻儒贊譽(yù)“在中國最早也是最好地系統(tǒng)化地利用定量策略來分析亞太股市”，其在海外曾師從量化投資界泰斗約瑟夫·拉克尼沙克教授，并在畢業(yè)后在梅隆體系的資產(chǎn)管理公司有過12年的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷。

截至2012年11月中旬，紐銀梅隆西部基金發(fā)行的基于事件驅(qū)動以及高頻交易的專戶產(chǎn)品運(yùn)行已經(jīng)三個月。而渠道端已有人排隊(duì)申購，打開第一批即有1個億的凈申購。胡斌對于擴(kuò)張規(guī)模有清醒的認(rèn)識：首先保證客戶有不錯的收益，然后再在渠道上耕耘。

“倘若業(yè)績不好，賣出多少份，就得做多少份檢查”，胡斌指出，穩(wěn)定、高質(zhì)量的業(yè)績是始終要放在第一位的，同時，產(chǎn)品容量也是一個重要的因素。就國外的情況來看，業(yè)績好的對沖基金不必?fù)?dān)心募資問題，投資人會爭著投錢進(jìn)來。專業(yè)投資人對于業(yè)績的要求不僅僅是收益率，而是夏普比率，要看收益率是在多大的風(fēng)險下獲取的。

量化產(chǎn)品主要有三個方向：基于事件套利、高頻交易以及多因子模型。前兩種都有一定容量，如果急劇擴(kuò)張規(guī)模，可能會導(dǎo)致收益率的下降。而多因子分析的市場容量很大，未來會成為紐銀梅隆西部基金在公募產(chǎn)品方面的突破口。

胡斌認(rèn)為，目前中國具備誕生精品“對沖基金”的土壤：投資人正在逐步走向成熟；對沖工具日益豐富；交易策略越來越多樣化；市場正在走向有效的過程中，這個過程不會在短期內(nèi)完成，而是需要相當(dāng)長時間的演進(jìn)以及各市場參與者自身的成長。當(dāng)前剛剛實(shí)施的專戶業(yè)務(wù)新政，是管制放松的一項(xiàng)重要舉措，為基金公司向真正的資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型提供契機(jī)?？赡芏虝r期內(nèi)還看不到明顯的變化，但放在長期來看，這將是國內(nèi)基金行業(yè)發(fā)展的一個重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

胡斌有信心在三年期滿的時候交出一份讓股東滿意的答卷。而對于本刊記者關(guān)于紐銀梅隆西部基金未來專戶規(guī)模超過公募基金規(guī)模的疑問，胡斌認(rèn)為，資產(chǎn)管理行業(yè)無所謂公募私募業(yè)務(wù)的差別，歸根結(jié)底是服務(wù)投資者，當(dāng)下專戶的品種和管理更有特點(diǎn)，從“一對一”的量化產(chǎn)品開始，未來會發(fā)行 “一對多”的量化產(chǎn)品。

“公募的牌照優(yōu)勢沒有了，大家靠本事吃飯，那也很好?！焙笕缡强偨Y(jié)。

后發(fā)優(yōu)勢

強(qiáng)者恒強(qiáng)，基金業(yè)在最近的幾年“馬太效應(yīng)”凸顯，這是一個殘酷的現(xiàn)實(shí)。然而胡斌認(rèn)為，“存在即合理”，行業(yè)形成目前的格局自有其淵源。

胡斌指出，這并不意味著新公司無路可走?！霸谥袊馁Y本市場，玩基本面，新公司的機(jī)會很小，‘老十家’積累了14年；然而在量化領(lǐng)域，大家也不在同一條起跑線上，國內(nèi)的量化投資方興未艾，我在衍生品領(lǐng)域有十幾年的積累。”

量化投資是否能在國內(nèi)資本市場找到適合的土壤？“作為土生土長的華裔，我在美國做量化投資也沒有遭遇水土不服?！焙笮χ貞?yīng)。

胡斌認(rèn)為，量化投資與基本面投資的區(qū)別，有如西餐和中餐的區(qū)別。中餐自有其優(yōu)勢，講究火候，優(yōu)秀的廚師可以烹制得

色香味俱全，然而其缺陷在于很難批量生產(chǎn)，而西餐會精準(zhǔn)地設(shè)置溫度，保證品質(zhì)的穩(wěn)定。

量化投資的過程類似科學(xué)實(shí)驗(yàn)一樣，要做到非常標(biāo)準(zhǔn)。而基于基本面的基金經(jīng)理則比較混沌，“如果一個基金經(jīng)理能夠?qū)⒆约核械呐袛喽紝懗鰜?，做出的結(jié)果跟量化是一樣的。只是基于基本面投資的基金經(jīng)理，在現(xiàn)實(shí)中很多做出判斷的依據(jù)是模糊的，不能夠精準(zhǔn)地描述自己。”

對于海內(nèi)外從事量化投資所面臨的市場環(huán)境差異，胡斌有著自己的看法：海外市場的三大驅(qū)動力：首先是估值；其次是市場情緒；最后才是流動性。而在國內(nèi)資本市場，最重要的是流動性，央行的貨幣政策會對市場產(chǎn)生很大的影響；其次是市場情緒；至于估值，盡管正在變得越來越重要，而跟海外相比其對市場的影響力依舊較低。

胡斌指出，量化投資業(yè)應(yīng)該因地制宜，在多因子分析的量化模型中，應(yīng)當(dāng)合理設(shè)置各市場驅(qū)動因素的權(quán)重。

對于自己作為基金公司總經(jīng)理，仍參與一線的投資管理，胡斌回應(yīng)，不同的總經(jīng)理能力不一樣，有人市場出身，會參與市場多一些；有人管理出身，偏綜合管理多一些；自己投資出身，參與投資多一點(diǎn)也很自然，何況投資在基金公司業(yè)務(wù)中的作用最為重要。

對于公司的投資業(yè)務(wù)，胡斌也不是全盤參與，主要負(fù)責(zé)量化。而基于基本面的投資業(yè)務(wù)，則主要由公司投資總監(jiān)閆旭擔(dān)綱。

市場上不存在永恒的賺錢的模型，模型需要不斷的改進(jìn)。模型在變，客戶的信心何在？胡斌回應(yīng)：客戶其實(shí)不是信任模型，而是信任創(chuàng)造模型的人。模型是蛋，而量化團(tuán)隊(duì)才是生蛋的雞。

胡斌指出：“首先得有差異化的團(tuán)隊(duì)，然后才有差異化的產(chǎn)品?！?/div>