現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勁及國(guó)內(nèi)商品普漲氛圍推動(dòng)下，本周豆粕期貨延續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈格局，一舉收復(fù)60日均線重要關(guān)口，豆粕走出久違的6連陽(yáng)，11月中旬上漲至今，1305主力合約已經(jīng)上漲了260元/噸，漲幅達(dá)到8%以上，再次領(lǐng)漲油脂油料市場(chǎng)，有王者歸來(lái)之勢(shì)。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部11日公布12月供需報(bào)告顯示，美國(guó)2012/2013年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為每英畝39.3蒲式耳，產(chǎn)量預(yù)估為8086萬(wàn)噸，與11月預(yù)估數(shù)據(jù)持平。因11月后美豆油和豆粕出口需求強(qiáng)勁，報(bào)告將美國(guó)壓榨需求增加27萬(wàn)噸，最終2012/2013年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存預(yù)估為353萬(wàn)噸，低于11月預(yù)估，美豆創(chuàng)9年最低庫(kù)存水平，但與市場(chǎng)預(yù)期符合。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告維持巴西及阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，為8100萬(wàn)噸及5500萬(wàn)噸，2012/2013年度南美大豆產(chǎn)量較上年度增加了2850萬(wàn)噸大豆，如果沒(méi)有破壞性災(zāi)害天氣，明年全球大豆供應(yīng)充裕，不會(huì)再出現(xiàn)供應(yīng)緊張格局。

美國(guó)夏季經(jīng)歷了50多年難遇的干旱，最終美豆產(chǎn)量?jī)H僅比2011年產(chǎn)量減少230萬(wàn)噸，美豆供應(yīng)沒(méi)有異常緊張，美豆牛市被完全否決。且2012/2013年度南美大豆產(chǎn)量將大幅度提升，明年全球大豆供應(yīng)充裕，長(zhǎng)期利空豆類期價(jià)，令豆類很難再次走出獨(dú)立上漲行情。

國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)充裕，中國(guó)對(duì)美豆進(jìn)口依舊保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。據(jù)海關(guān)總署12月10日公布，中國(guó)11月份進(jìn)口大豆416萬(wàn)噸，較去年同期減少26.88%，1~11月份大豆進(jìn)口總量為5249萬(wàn)噸；去年同期累計(jì)為4721萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.18%。9月份之后，美豆見(jiàn)頂，豆類天氣炒作結(jié)束，豆油及豆粕現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，國(guó)內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)大幅虧損，油廠采購(gòu)受到打擊，需求預(yù)計(jì)放緩。但是9月份后國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量下滑并不明顯，進(jìn)口還是維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。截至12月10 日，進(jìn)口大豆港口庫(kù)存為 564萬(wàn)噸，預(yù)期本月到港量也有500萬(wàn)噸，后期原料大豆進(jìn)口絲毫未放緩，將導(dǎo)致港口大豆庫(kù)存保持在550萬(wàn)噸之上，豆粕原料供應(yīng)充裕，難于支撐豆粕價(jià)格繼續(xù)大幅攀升。

由于7、8月份國(guó)內(nèi)高價(jià)買入大量進(jìn)口大豆，9月份后豆粕和豆油價(jià)格暴跌，壓榨出現(xiàn)大幅虧損局面，油廠紛紛限產(chǎn)以應(yīng)對(duì)虧損，導(dǎo)致開(kāi)工率偏低，短期豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。且國(guó)內(nèi)豆粕終端消費(fèi)需求強(qiáng)勁，11月底國(guó)內(nèi)生豬存欄量居于4.7億頭的歷史高位，母豬存欄量也突破了5000萬(wàn)頭大關(guān)，下游需求表現(xiàn)淡季不淡，需求旺盛令現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)。沿海港口地區(qū)豆粕價(jià)格重歸4000元/噸附近，11月中旬上漲以來(lái)，現(xiàn)貨價(jià)格上漲350元/噸，漲幅近10%。強(qiáng)勁的現(xiàn)貨價(jià)格使期貨價(jià)格水漲船高，豆粕主力合約1305跟漲8%左右。但是，隨著壓榨利潤(rùn)出現(xiàn)盈利，油廠開(kāi)工率提高，豆粕供應(yīng)提升；且春節(jié)前養(yǎng)殖需求下游備貨結(jié)束，以及春節(jié)前禽畜出欄等因素，預(yù)計(jì)12月底后豆粕需求將開(kāi)始放緩，期價(jià)受現(xiàn)貨推動(dòng)因素退去，將再次面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，11月下旬以來(lái)的強(qiáng)勁反彈，更多是現(xiàn)貨市場(chǎng)短期走高帶動(dòng)所致，在基本面仍維持偏空格局下，豆粕強(qiáng)勁反彈很難維持長(zhǎng)久，待現(xiàn)貨強(qiáng)勁勢(shì)頭告一段落之后，豆粕期價(jià)將再次回歸其震蕩下跌格局。