現(xiàn)貨價格強(qiáng)勁及國內(nèi)商品普漲氛圍推動下，本周豆粕期貨延續(xù)強(qiáng)勢反彈格局，一舉收復(fù)60日均線重要關(guān)口，豆粕走出久違的6連陽，11月中旬上漲至今，1305主力合約已經(jīng)上漲了260元/噸，漲幅達(dá)到8%以上，再次領(lǐng)漲油脂油料市場，有王者歸來之勢。

美國農(nóng)業(yè)部11日公布12月供需報告顯示，美國2012/2013年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為每英畝39.3蒲式耳，產(chǎn)量預(yù)估為8086萬噸，與11月預(yù)估數(shù)據(jù)持平。因11月后大豆油和豆粕出口需求強(qiáng)勁，報告將美國壓榨需求增加27萬噸，最終2012/2013年度美國大豆期末庫存預(yù)估為353萬噸，低于11月預(yù)估，美豆創(chuàng)9年最低庫存水平，但與市場預(yù)期符合。美國農(nóng)業(yè)部報告維持巴西及阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，為8100萬噸及5500萬噸，2012/2013年度南美大豆產(chǎn)量較上年度增加了2850萬噸大豆，如果沒有破壞性災(zāi)害天氣，明年全球大豆供應(yīng)充裕，不會再出現(xiàn)供應(yīng)緊張格局。

美國夏季經(jīng)歷了50多年難遇的干旱，最終美豆產(chǎn)量僅僅比2011年產(chǎn)量減少230萬噸，美豆供應(yīng)沒有異常緊張，美豆牛市被完全否決。且2012/2013年度南美大豆產(chǎn)量將大幅度提升，明年全球大豆供應(yīng)充裕，長期利空豆類期價，令豆類很難再次走出獨(dú)立上漲行情。

國內(nèi)大豆供應(yīng)充裕，中國對美豆進(jìn)口依舊保持強(qiáng)勁勢頭。據(jù)海關(guān)總署12月10日公布，中國11月份進(jìn)口大豆416萬噸，較去年同期減少26.88%，1~11月份大豆進(jìn)口總量為5249萬噸；去年同期累計為4721萬噸，同比增長11.18%。9月份之后，美豆見頂，豆類天氣炒作結(jié)束，豆油及豆粕現(xiàn)貨價格大幅下跌，國內(nèi)油廠壓榨利潤大幅虧損，油廠采購受到打擊，需求預(yù)計放緩。但是9月份后國內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量下滑并不明顯，進(jìn)口還是維持偏強(qiáng)態(tài)勢。截至12月10 日，進(jìn)口大豆港口庫存為 564萬噸，預(yù)期本月到港量也有500萬噸，后期原料大豆進(jìn)口絲毫未放緩，將導(dǎo)致港口大豆庫存保持在550萬噸之上，豆粕原料供應(yīng)充裕，難于支撐豆粕價格繼續(xù)大幅攀升。

由于7、8月份國內(nèi)高價買入大量進(jìn)口大豆，9月份后豆粕和豆油價格暴跌，壓榨出現(xiàn)大幅虧損局面，油廠紛紛限產(chǎn)以應(yīng)對虧損，導(dǎo)致開工率偏低，短期豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。且國內(nèi)豆粕終端消費(fèi)需求強(qiáng)勁，11月底國內(nèi)生豬存欄量居于4.7億頭的歷史高位，母豬存欄量也突破了5000萬頭大關(guān)，下游需求表現(xiàn)淡季不淡，需求旺盛令現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上揚(yáng)。沿海港口地區(qū)豆粕價格重歸4000元/噸附近，11月中旬上漲以來，現(xiàn)貨價格上漲350元/噸，漲幅近10%。強(qiáng)勁的現(xiàn)貨價格使期貨價格水漲船高，豆粕主力合約1305跟漲8%左右。但是，隨著壓榨利潤出現(xiàn)盈利，油廠開工率提高，豆粕供應(yīng)提升；且春節(jié)前養(yǎng)殖需求下游備貨結(jié)束，以及春節(jié)前禽畜出欄等因素，預(yù)計12月底后豆粕需求將開始放緩，期價受現(xiàn)貨推動因素退去，將再次面臨下跌風(fēng)險。

綜上所述，11月下旬以來的強(qiáng)勁反彈，更多是現(xiàn)貨市場短期走高帶動所致，在基本面仍維持偏空格局下，豆粕強(qiáng)勁反彈很難維持長久，待現(xiàn)貨強(qiáng)勁勢頭告一段落之后，豆粕期價將再次回歸其震蕩下跌格局。