宏觀面向好中期為鋼市需求注入一定的動力，但在促轉(zhuǎn)型和調(diào)房價的政策背景下，需求溫和增長的概率較大。供需矛盾依然突出，對鋼市的壓制將繼續(xù)存在。

近期，螺紋鋼走出一波強勢反彈。主力合約1305近六個交易日呈現(xiàn)五陽一陰走勢，且重新觸及10月初至11月中旬的盤整區(qū)間。此番期價的強勢表現(xiàn)主要受制造業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)向好、中央釋放明年經(jīng)濟政策信號以及基建投資預期再次升溫的共同提振。筆者認為，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向鋼市需求端的傳導尚需時日，且需求改善的幅度不宜太過樂觀，短期內(nèi)鋼價反彈仍受供需矛盾的壓制。

宏觀積極信號提振市場

但需求改善料較為溫和

自9月份以來，制造業(yè)指標連續(xù)攀升，顯示出中國經(jīng)濟溫和回暖的態(tài)勢已較為明確。同時，12月4日召開的中央政治局會議向外界透露了在2013年擴內(nèi)需、穩(wěn)投資、穩(wěn)出口、城鎮(zhèn)化的宏觀經(jīng)濟政策。此外，市場對于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速的預期再度升溫。繼前段時間鐵路固定資產(chǎn)投資加速外，今年國內(nèi)不少城市的地鐵項目提前獲批，而2013年仍有大量的項目獲得許可，十二五規(guī)劃期間全國城市軌道交通運營里程有望從原先確定的3000公里上升到4000公里左右。多重利好促使投資者對鋼材需求轉(zhuǎn)暖寄予厚望，而金融市場以及中國宏觀經(jīng)濟釋放出的積極信號也成為螺紋鋼強勢攀升的催化劑。

對于宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)和中央穩(wěn)增長政策的延續(xù)，筆者認為，中長期來看，鋼材需求將有穩(wěn)健的增長空間，然而，對于2013年鋼材需求的改善幅度不宜太過樂觀。

首先，宏觀經(jīng)濟在穩(wěn)增長的同時，促進經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型頻繁被提及。在這樣的政策背景下，以犧牲經(jīng)濟增長質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展動力的舊增長模式重啟的概率較小。因此，大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資料難以到來，取而代之的是對新興科技產(chǎn)業(yè)的扶持和對第三產(chǎn)業(yè)的優(yōu)先發(fā)展。根據(jù)中央政治局會議提及的“穩(wěn)投資”方針，預計2013年基建項目投資將以穩(wěn)為主，對鋼材需求的提振將較為溫和。

其次，近期房地產(chǎn)市場出現(xiàn)小幅改善的跡象，11月百城新建住宅均價較10月上漲0.26%，同時商品房銷售也出現(xiàn)回暖。筆者認為，在中央重申調(diào)控從嚴的背景下，預計2013年樓市將呈現(xiàn)平穩(wěn)走勢的概率最大。

粗鋼產(chǎn)量居高不下

年內(nèi)供需矛盾仍突出

整個11月粗鋼日均產(chǎn)量保持在195萬噸以上，處于歷史較高水平。另外，11月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)中生產(chǎn)指數(shù)分項較10月回落7個百分點至50.1%，但仍處于相對高位。與產(chǎn)量的居高不下相對應的是鋼市需求的慘淡。自10月中旬以來，隨著建筑工地開工率的逐漸下降，鋼市終端采購保持了低迷的格局。同時，鋼材貿(mào)易商主動備貨的積極性受到資金狀況和對后市看淡的雙重打壓，而貿(mào)易商冬儲也達到了近年來的最低谷。

受期價上漲提振，上周現(xiàn)貨市場信心和人氣有所恢復，鋼價在連續(xù)半個月下跌后企穩(wěn)，且工地補庫需求有所釋放，整體成交和信心情況得以改善。然而筆者認為，鋼市的淡季特征決定了短期內(nèi)終端需求難以明顯改善，而鑒于今年鋼材冬儲不力，貿(mào)易商補庫存需求可能推遲至2013年春節(jié)過后，同時，鋼價的止跌將再次激發(fā)鋼廠在年內(nèi)扭虧的意愿，預計年內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將維持較高水平。因此，年內(nèi)鋼市供需矛盾突出的局面難有實質(zhì)性的改善。

綜合來看，宏觀層面的積極因素中期為鋼市需求注入一定的動力，但在促轉(zhuǎn)型和調(diào)房價的政策背景下，需求溫和增長的概率較大。此前市場高漲的風險情緒存在迅速降溫的可能。同時，產(chǎn)量的居高不下和需求的淡季特征導致供需矛盾依然突出，對期價反彈的壓制將較為明顯，預計短期內(nèi)鋼價將處于3550—3700元/噸的核心區(qū)間。