近期在成本推動下，PTA出現(xiàn)一波反彈行情。后期在原油反彈的推動下，成本重心可能會繼續(xù)適度上移，但終端需求沒有起色將制約PTA價格上行的空間。

11月中下旬開始，PTA期價振蕩走高。進入12月之后，PTA的表現(xiàn)更加強勁，主力1305合約六連陽，期價突破8000元/噸。但上游強下游弱的局面并未改變，近期PTA在成本推動下，上漲趨勢將繼續(xù)受到終端需求疲弱的壓制，上行之路阻力較大。

PX仍上漲，抬高PTA成本重心

11月初因原油價格調整，PX價格一度回落至1510美元/噸附近，但隨后反彈至1550美元/噸保持振蕩。12月初PX價格再度強勢上漲，F(xiàn)OB韓國價格漲至1600美元/噸以上，逼近年初高點。由此折算的PTA成本上升至9000元/噸，而PTA現(xiàn)貨價格在8300元/噸左右，加工虧損在700元/噸左右。PX價格的上漲雖然抬高了PTA的成本重心，但加工虧損卻繼續(xù)加劇，PTA只能跟隨原料價格被動上漲。

近期PX價格上漲的主要原因是貿易商對PX價格走強的預期較為樂觀，因為明年1月可能會有裝置檢修。但明年1月亞洲地區(qū)預期會有250萬噸的新產(chǎn)能投產(chǎn)，且深海船貨到港也將抵消供應緊張的預期。另外，目前因PTA加工嚴重虧損，亞洲地區(qū)裝置負荷明顯下滑，中國大陸的開工率已經(jīng)降至70%以下水平，為2009年4月以來的新低。由此可見，企業(yè)生存形勢嚴峻，且后市有進一步減產(chǎn)的可能。

終端需求疲態(tài)難改，上漲乏力

雖然從最新公布的PMI數(shù)據(jù)看，紡織業(yè)的綜合指標回到50%的臨界水平，但生產(chǎn)量環(huán)比下滑0.9個百分點，新訂單增幅下降。紡織服裝服飾業(yè)的產(chǎn)成品庫存指數(shù)為56.5%，仍居高不下，可見終端形勢并未有實質性好轉。

而下半年的傳統(tǒng)旺季已經(jīng)結束，對歐盟的圣誕節(jié)出口也已經(jīng)結束，未來出口形勢依舊不容樂觀。加上國內織造及服裝加工將迎來淡季，下游的生產(chǎn)活動會逐漸收縮，對原料的需求也隨之下降。另外，近期因原油上漲及階段性備貨需求，導致下游滌絲產(chǎn)銷回升，庫存適度下降，短期內雖有利于PTA期價的反彈，但持續(xù)性不強，本周滌絲日內產(chǎn)銷已經(jīng)回落至偏低水平。

原料價格上漲及產(chǎn)銷好轉也使滌絲價格有所走強，而聚酯廠的微利甚至虧損的局面卻沒有改變。雖然短期內聚酯廠報價意愿強，但在整體經(jīng)濟形勢疲弱及需求仍偏弱的預期下，滌絲推漲的空間可能有限。長期來看，因終端需求疲弱，聚酯產(chǎn)品價格上漲的持續(xù)性不強?？傊埘ギa(chǎn)業(yè)鏈終端依舊脆弱，對高價的原料承受能力有限，一旦PTA上漲推動聚酯上漲，下游追漲的能力有限，可能會反過來制約PTA價格的上漲。

成本傳遞不暢，上行阻力大

因加工虧損導致PTA企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，國內裝置開工率大幅下滑。雖然今年國內有大量新產(chǎn)能投產(chǎn)，但產(chǎn)量卻沒有明顯增加，進口量也持續(xù)下滑。

近期在成本推動下，PTA出現(xiàn)一波反彈行情，后期在原油反彈的推動下，成本重心可能會繼續(xù)適度上移，但終端需求沒有起色將制約PTA價格上行的空間。因此產(chǎn)業(yè)鏈上下游成本傳遞不暢，PTA上行阻力較大。技術上看，PTA主力1305合約均線多頭排列，MACD和RSI指標向上，短期強勢可能維持，但8000元/噸處多空爭奪有待繼續(xù)關注。