11月受美國大選和歐債危機(jī)消息影響，倫銀走出振蕩上漲行情。由于人民幣兌美元升值，滬銀漲幅明顯低于倫銀，近日又有所回落，截至12月3日，滬銀主力合約報收于6737元/千克。展望后市，美聯(lián)儲的貨幣政策或為白銀上漲注入新的動力。

美貨幣政策影響12月白銀走勢

從目前的形勢來看，美聯(lián)儲在制定貨幣政策時將重點考慮兩方面的因素。

一是美國“財政懸崖”的進(jìn)展。最新消息，奧巴馬提出1.6萬億美元增稅、500億美元財政刺激方案，以及政府不需要國會批準(zhǔn)便可提高債務(wù)上限的方案，遭到共和黨拒絕。眾議院議長、共和黨人博納稱預(yù)算談判沒有取得實質(zhì)進(jìn)展。可以預(yù)計，關(guān)于“財政懸崖”的政治博弈將在12月逐漸拉開序幕。從美聯(lián)儲的角度來看，為對抗“財政懸崖”可能對經(jīng)濟(jì)造成的打擊，維持甚至是加大貨幣寬松力度將成為必然選擇。

二是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時好時壞。美國經(jīng)濟(jì)增長一個重要的引擎就是消費，而零售銷售數(shù)據(jù)大幅下滑為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景蒙上了一層陰影。因此，總體來看美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐依然蹣跚，眾多風(fēng)險因素將對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成威脅。一旦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇乏力，美聯(lián)儲將會加大量化寬松的力度，如此必將對白銀的走勢構(gòu)成強(qiáng)力支撐。

歐債危機(jī)依然迷霧重重

11月歐債危機(jī)時有利好消息傳出。23日歐盟方面雖然沒有就預(yù)算案達(dá)成協(xié)議，但是卻傳出兩個利好：一是歐盟經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)專員瑞恩表示在達(dá)成全面救援塞浦路斯的進(jìn)程上邁出了重要一步；二是市場對于27日希臘問題再度談判的前景極為樂觀，主要原因是歐盟主要國家領(lǐng)導(dǎo)人，包括德國總理默克爾、法國總統(tǒng)奧朗德、西班牙首相拉霍伊均對希臘談判的前景發(fā)表了樂觀的講話。最終希臘獲得437億歐元的援助貸款，將分三次發(fā)放。受以上利好因素推動，23日歐元兌美元(1.3050,-0.0016,-0.12%)大幅上漲，美元指數(shù)大幅下跌，白銀大幅上漲。

不過，總體來看歐債危機(jī)的前景依然是一團(tuán)亂麻，離徹底解決還遙遙無期。歐債危機(jī)解決的關(guān)鍵依然在于經(jīng)濟(jì)增長，但目前恰恰經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問題。因此，歐債危機(jī)的解決過程依然漫長，其間任何挫折和進(jìn)展都將加劇白銀的振蕩。

白銀ETF持倉及CFTC持倉分析

截至11月30日，全球最大的白銀ETF Silver Trust 持倉9757.86噸，比上月末減倉165.33噸。根據(jù)CFTC公布的數(shù)據(jù)，COMEX白銀期貨和期權(quán)11月27日總持倉181094手，比上一周減少14788手，非商業(yè)凈持倉為多倉43100手，比上一周增加多單1798手，自11月13日開始，非商業(yè)凈持倉改變了此前連續(xù)四周多單減少的趨勢，連續(xù)三周多單增加，表明機(jī)構(gòu)投資者重新開始看好白銀后市走勢。

從技術(shù)面來看，倫敦銀月K線的KD指標(biāo)，K線上穿D線，表明長期來看可能走出上漲趨勢。從周K線來看，11月2—9日兩周形成了一個底部吞沒形態(tài)，表明中期市場已經(jīng)扭轉(zhuǎn)前期下跌，重回漲勢。從日K線來看，頂部自2011年9月形成的一個三角形的回調(diào)形態(tài)已經(jīng)被突破，但短期來看市場處于振蕩回調(diào)中。綜上所述，白銀在12月可能將振蕩上漲，建議中長線交易者保持多頭思路。