受國內外天膠收儲重大利多政策影響，滬膠主力合約RU1305期價自11月29日低點23585元上漲至12月3日高點24450元，短短兩日累計漲幅達到865元，相對漲幅為3.67%，而昨日(12月4日)依然溫和上漲。筆者認為，泰國和中國積極收儲，將顯著改善天膠供需關系，推動膠價強勁反彈。

今年6月，泰國南部膠農(nóng)舉行抗議游行，泰國、馬來西亞、印尼三國政府決定聯(lián)合行動干預膠價，其中泰國政府擬購入20萬噸天然橡膠(24325,75.00,0.31%)。但至6月末，泰國政府實際收購量僅有1萬噸。8月，泰國政府收儲額度從150億泰銖擴大到300億泰銖，最終得到內閣批準并開始執(zhí)行；同時產(chǎn)膠國計劃聯(lián)手限制30萬噸天然橡膠出口。10月份限制出口政策執(zhí)行較弱，11月三國強調今年年末預計收儲總量將達到18萬噸，并拋出收儲新計劃，以泰國為首，收儲天然橡膠30萬噸，其中泰國收儲量達15萬噸。截至11月28日，泰國農(nóng)業(yè)部副部長表示，泰國政府官方數(shù)據(jù)顯示橡膠庫存為17萬噸，預計隨著政府收儲措施的推進，庫存總量將在隨后的幾個月內穩(wěn)步增長，且在3月底到期的收儲措施完成前，泰國農(nóng)業(yè)部沒有釋放庫存的計劃。泰國農(nóng)業(yè)部部長已經(jīng)計劃向內閣提交申請250億泰銖(8.146億美元)的預算用于購買更多的橡膠，另外計劃租賃有能力的倉庫儲備另外的24萬噸橡膠。截至明年3月底收儲計劃到期為止，政府將從膠農(nóng)手中購買橡膠建立的庫存總量將為41萬噸。泰國政府計劃擴大橡膠收儲規(guī)模，5月份以來泰國政府已購買了17萬噸橡膠，至明年3月計劃進一步購買25萬噸。此外，泰國還將繼續(xù)推進8月份與印尼和馬來西亞達成的出口縮減計劃，泰國同意的出口縮減份額為15萬噸。泰國政府橡膠庫存已經(jīng)自9月中旬的10萬噸激增1倍至10月中旬的20萬噸，截至目前，上述庫存量仍繼續(xù)增長。但這些橡膠不會出口到海外，而是留待國內自用。泰國將繼續(xù)遵循此前與印尼和馬來西亞達成的減少出口的政策，以期支撐橡膠價格。

國內方面，第一次收儲數(shù)量2.5萬噸，收儲價格為24600元/噸(含運費)，而第二次收儲數(shù)量為15萬~20萬噸，其中年底前收儲6萬噸，收購價格為期貨月均價格每噸加300元。年前完成8.5萬噸收儲規(guī)模，而目前臨近云南全面停割，距離海南停割也僅有一個月時間，此舉無疑對進入季節(jié)性供應淡季的國內天膠市場產(chǎn)生較強支撐作用，而收儲價格與目前國內滬膠近期合約期價和海南云南產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格較為接近，對天膠期貨和現(xiàn)貨市場價格也將產(chǎn)生較強支撐作用。中期觀察，如果在明年1~5月，剩余的9萬~14萬噸能按期完成收儲，也將對國內外天膠市場供應產(chǎn)生重大影響，畢竟國內一季度時值停割期，二季度初也是供應淡季，同時2月起還時值東南亞泰國等國產(chǎn)區(qū)落葉期，上述收儲規(guī)模相當于國內天膠供應量(逼近80萬噸)的11%~15%，相當于全球天膠產(chǎn)量(逼近1000萬噸)的1%左右，由此將對未來天膠市場價格走勢構成偏多作用。