受復(fù)雜多變的政治、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境因素影響，2012年大宗商品走出了跌宕起伏的行情。一季度，受主要經(jīng)濟(jì)體部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好轉(zhuǎn)、需求旺盛刺激，大宗商品價(jià)格強(qiáng)力反彈。二季度，歐債危機(jī)惡化，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)減速，商品市場需求不旺，大宗商品大幅下挫。三季度，美、中、歐、日相繼出臺(tái)刺激性政策推動(dòng)避險(xiǎn)資金入市，加上極端天氣刺激，大宗商品有所企穩(wěn)。

在經(jīng)歷了4萬億刺激政策所導(dǎo)致的產(chǎn)能擴(kuò)張之后，中國正處于嚴(yán)重產(chǎn)能過剩的階段。目前國內(nèi)僅有部分行業(yè)公布產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)，例如銅材生產(chǎn)的產(chǎn)能利用率約為83%，粗鋼產(chǎn)能利用率約為80%。其他行業(yè)，根據(jù)莫尼塔草根的調(diào)研，國內(nèi)周期行業(yè)的產(chǎn)能利用率普遍偏低，例如水泥行業(yè)產(chǎn)能利用率較高的地區(qū)可達(dá)到60%—70%，需求較差的地區(qū)則已經(jīng)停工，機(jī)械行業(yè)2012年產(chǎn)能利用率較低時(shí)僅有40%左右，乘用車自主品牌的產(chǎn)能利用率僅60%—70%。

按照“十二五”規(guī)劃，到2015年，我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額要翻一番，達(dá)到32萬億元。專家據(jù)此測算，到2020年，再翻一番的可能性比較大。屆時(shí)，我國消費(fèi)總規(guī)模將達(dá)到64萬億元。伴隨著消費(fèi)總量的快速增長，消費(fèi)結(jié)構(gòu)也將日益改善。一方面，消費(fèi)占經(jīng)濟(jì)總量的比重將顯著提升，從而為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所要求的“以內(nèi)需拉動(dòng)為主”逐步加碼，甚至未來消費(fèi)有望成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的第一動(dòng)力。另一方面，區(qū)域和城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)差異將進(jìn)一步縮小。無論總量還是結(jié)構(gòu)，消費(fèi)的新飛躍將為產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來巨大空間，為投資帶來更多機(jī)會(huì)，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長中起到更為重要的作用。這意味著，建成全面小康社會(huì)的宏偉目標(biāo)，將帶動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)邁入新的成長周期。

從經(jīng)濟(jì)增長來看，未來2—3年，我國舊的增長模式還有一定的增長空間。一方面，工業(yè)化城鎮(zhèn)化的進(jìn)程并沒有完成，我國在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面還大有可為。在房屋銷售增長、房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控及價(jià)格限制的大背景下，政府將在保障房建設(shè)上加大力度，從而增加市場的總體供應(yīng)。歐債危機(jī)、財(cái)政懸崖，給中國外需帶來了不確定性。2012年9月我國出口增長9.9%，10月增長11%，前10個(gè)月外貿(mào)增長不到7%。中國商務(wù)部部長陳德銘表示，鑒于歐債危機(jī)、市場萎縮等因素的影響，要完成2012年全年外貿(mào)增長10%左右的目標(biāo)很困難。在美國、日本等全球量化寬松的大環(huán)境下，中國經(jīng)濟(jì)蒙受輸入型通脹之憂，降低了中國政府貨幣政策的空間。

綜上所述，全球經(jīng)濟(jì)趨緩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨外需、投資的不確定性，2013年我國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力或主要來源于內(nèi)需，2012年第三季度公布的一些列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)已見底企穩(wěn)，因而2013年我國經(jīng)濟(jì)疲弱復(fù)蘇的概率較大。

預(yù)計(jì)2012年四季度到2013年，美國財(cái)政懸崖考驗(yàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐債危機(jī)“邊緣博弈”將不時(shí)帶來事件性沖擊，美元維持振蕩格局。在國內(nèi)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，主要靠內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的2013年，我們認(rèn)為，商品走勢呈現(xiàn)以下三方面的特點(diǎn)：一是如2012年度，商品走勢分化。在全球經(jīng)濟(jì)維持弱勢增長的大格局下，投機(jī)資金將緊緊圍繞商品基本面炒作，受QE3影響的貴金屬存在繼續(xù)走高的可能，由投機(jī)因素推動(dòng)的石油價(jià)格攀升或難以持久；二是2013年將呈現(xiàn)工強(qiáng)農(nóng)弱格局。隨著世界各國推出一些列增長措施推升需求和投機(jī)資金炒作，振蕩回落兩年之久的工業(yè)品價(jià)格將受到一定支撐；三是明顯的“季節(jié)性”因素支撐大多數(shù)工業(yè)品呈先揚(yáng)后抑走勢。