昨日，玻璃期貨終于在市場熱切期盼中姍姍到來。然而，令投資者失望的是上市首日并未迎來開門紅行情，反倒因下游需求轉(zhuǎn)淡，供應(yīng)相對過剩而令期價陷入大幅低開弱勢震蕩的尷尬局面。由于年底是玻璃行業(yè)傳統(tǒng)銷售低谷期，預(yù)計短時間內(nèi)消費前景將難以好轉(zhuǎn)，而面對供應(yīng)壓力有增無減的處境，上市首月玻璃期價料將呈現(xiàn)易跌難漲格局。

長期成本抬升，但短期支撐作用有限。近年來，不僅作為玻璃生產(chǎn)的主要原料——石英砂、純堿和石灰石價格不斷上漲，而且為其提供重要燃料的重油價格也日益走高。據(jù)統(tǒng)計，2011年純堿價格較2010年平均上漲了25%以上，而重油價格更是同比勁升了40%。由于原料和燃料費用占到玻璃生產(chǎn)總成本的80%，且在浮法玻璃生產(chǎn)線中對燃料需求占比更是從上世紀的15%攀升至當前的40%-50%，不堪重負的成本壓力令多數(shù)玻璃企業(yè)面臨虧損境地。從長遠來講，隨著人工成本以及原料和燃料費用不斷上漲，未來玻璃底價將日漸抬升。不過，就短期而言，由于玻璃-重油-純堿價差基本穩(wěn)定在30元/重量箱左右，成本因素對玻璃期價帶來的支撐作用料將有限。

下游需求步入淡季。眾所周知，平板玻璃主要用于房地產(chǎn)建筑、汽車裝飾以及太陽能面板生產(chǎn)方面，而目前國內(nèi)隨著冬季到來，北方多數(shù)建筑工地早已停工，汽車銷售也轉(zhuǎn)入淡季，日短夜長更是令太陽能面板銷售陷入低迷。在消費預(yù)期不斷走弱的情況下，截至上月底，國內(nèi)玻璃企業(yè)產(chǎn)成品庫存環(huán)比增加40萬重箱，至2680萬重箱。而為了緩解不斷走高的庫存壓力，保證良好的產(chǎn)銷率以及儲備充足的過冬資金，眾多廠商紛紛降價銷售，造成玻璃市場價格持續(xù)下滑。截至11月30日，中國玻璃價格指數(shù)延續(xù)跌勢回落至1040.82點，環(huán)比上月下滑67.89點，而玻璃信心指數(shù)更是驟降70.13點，下挫至1182.01點。未來不佳的需求預(yù)期以及脆弱的市場信心料將給予玻璃期市造成不小的負面沖擊。

供應(yīng)壓力有增無減。盡管玻璃行業(yè)已轉(zhuǎn)入銷售淡季，但企業(yè)開工率卻未見回落跡象，玻璃生產(chǎn)線依然在點火投產(chǎn)。受制于行業(yè)生產(chǎn)特點，一般玻璃停工帶來的損失會遠高于開工生產(chǎn)降價銷售造成的虧損，因此一旦生產(chǎn)線投產(chǎn)將進入持續(xù)供應(yīng)周期，且短期內(nèi)無法終止。截至11月中旬，全國浮法玻璃生產(chǎn)線仍有285條在運作，全行業(yè)冷修、停產(chǎn)以及放水僅為69條，總停產(chǎn)率為24.2%，停產(chǎn)總?cè)哿空急冗_18.9%，環(huán)比分別下滑0.7%、0.5%，較年中高點來看，整個停產(chǎn)率轉(zhuǎn)入下降周期。依據(jù)當下國內(nèi)玻璃行業(yè)產(chǎn)能形勢分析，未來仍有大約30條生產(chǎn)線準備投產(chǎn)，后期玻璃市場的供應(yīng)壓力將有增無減。

從長期看，玻璃價格走勢以5-6年為一個周期，一般是“兩年漲-兩年平-兩年跌”。在經(jīng)歷過2007-2008年玻璃行情低迷、2009-2010年玻璃價格暴漲以及2011-2012玻璃走勢轉(zhuǎn)入平穩(wěn)之后，未來玻璃期價料將步入持續(xù)低迷期。就當下現(xiàn)狀來看，國內(nèi)玻璃行業(yè)處于供應(yīng)過剩和需求不足階段，供需格局轉(zhuǎn)弱將促使玻璃期價陷入易跌難漲的局面。