滬膠已經(jīng)盤(pán)整了一個(gè)多月，當(dāng)前基本面多空交織，進(jìn)一步上行力量不足，下方又有支撐，短期上下兩難。

國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)支撐膠價(jià)

從利多因素看，國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)是近期的市場(chǎng)焦點(diǎn)。第一次收儲(chǔ)數(shù)量2.5萬(wàn)噸，收儲(chǔ)價(jià)為24600元/噸（含運(yùn)費(fèi)），而第二次收儲(chǔ)數(shù)量為15萬(wàn)—20萬(wàn)噸，其中年底前收儲(chǔ)6萬(wàn)噸，收購(gòu)價(jià)格為期貨月均價(jià)格每噸加300元。再加上云南11月20日已經(jīng)全面停割，海南再過(guò)一個(gè)月也要停割，國(guó)內(nèi)膠市步入季節(jié)性供應(yīng)淡季，對(duì)滬膠有明顯的支撐作用。

泰國(guó)加大收儲(chǔ)力度

產(chǎn)膠國(guó)的保價(jià)政策是滬膠的另一個(gè)支撐因素。泰國(guó)農(nóng)業(yè)部副部長(zhǎng)日前說(shuō)，“泰國(guó)政府官方數(shù)據(jù)顯示目前橡膠 庫(kù)存為17萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)隨著政府收儲(chǔ)措施的推進(jìn)，庫(kù)存總量將在隨后的幾個(gè)月內(nèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)。在明年3月底到期的收儲(chǔ)措施完成前我們沒(méi)有釋放庫(kù)存的計(jì)劃?！碧﹪?guó)農(nóng)業(yè)部已經(jīng)計(jì)劃向內(nèi)閣提交申請(qǐng)250億泰銖(8.146億美元)的預(yù)算用于購(gòu)買(mǎi)更多的橡膠，另外計(jì)劃租賃有能力的倉(cāng)庫(kù)儲(chǔ)備另外的24萬(wàn)噸橡膠。截到明年3月底收儲(chǔ)計(jì)劃到期為止，政府從膠農(nóng)手中購(gòu)買(mǎi)橡膠所形成的庫(kù)存總量將為41萬(wàn)噸。

此外，泰國(guó)還將繼續(xù)推進(jìn)8月份與印尼和馬來(lái)西亞達(dá)成的出口縮減計(jì)劃，泰國(guó)同意的出口縮減份額為15萬(wàn)噸。

產(chǎn)膠國(guó)下調(diào)產(chǎn)量和出口預(yù)期

天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)ANRPC月度報(bào)告顯示，今年10月份，共有四個(gè)成員國(guó)調(diào)整了2012年天然橡膠產(chǎn)量，包括馬來(lái)西亞、越南、斯里蘭卡和柬埔寨。其中，只有越南調(diào)高了產(chǎn)量，其余三國(guó)均對(duì)產(chǎn)量進(jìn)行下調(diào)。同時(shí)，從今年10月至明年3月削減橡膠出口，馬來(lái)西亞下調(diào)了2012年出口預(yù)計(jì)，由9月時(shí)預(yù)測(cè)的131.5萬(wàn)噸調(diào)整為127萬(wàn)噸。此外，斯里蘭卡的橡膠出口由9月時(shí)預(yù)估的5.6萬(wàn)噸調(diào)至4.9萬(wàn)噸，印度則由3.5萬(wàn)噸下調(diào)至3.2萬(wàn)噸。

高庫(kù)存壓制膠價(jià)

青島保稅區(qū)28萬(wàn)噸的高庫(kù)存，對(duì)滬膠構(gòu)成不小的壓力。未來(lái)輪胎工廠生產(chǎn)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)淡，采購(gòu)也將轉(zhuǎn)向保稅區(qū)為主。伴隨著到貨量的增加，年底前保稅區(qū)庫(kù)存壓力將進(jìn)一步加大。近期期貨庫(kù)存也持續(xù)增加，上周末總庫(kù)存已近6.7萬(wàn)噸，海南、云南交割庫(kù)均已滿庫(kù)，上海庫(kù)存也在不斷增加。有消息稱(chēng)未來(lái)將有4到5萬(wàn)噸RSS3制成倉(cāng)單。

下游需求低迷

庫(kù)存的居高不下，反映了下游需求的低迷。10月份，重卡市場(chǎng)的表現(xiàn)依舊低迷。國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)10月份共計(jì)銷(xiāo)售4.3萬(wàn)輛，同比降幅超過(guò)了24%，環(huán)比9月基本持平。而今年1—10月，重卡市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)車(chē)約53.49萬(wàn)輛，比去年同期的76.93萬(wàn)輛下降了30.5%。這意味著重卡行業(yè)年底復(fù)蘇幾乎無(wú)望。

輪胎工廠生產(chǎn)較為平穩(wěn)，東營(yíng)地區(qū)全鋼胎開(kāi)工面臨年末淡季略有降低，目前平均在6成左右，半鋼胎在8成左右。但輪胎銷(xiāo)售稍顯不暢，工廠避免資金占用，原料采購(gòu)以現(xiàn)貨為主。

從外圍市場(chǎng)來(lái)看，歐洲商用車(chē)市場(chǎng)10月份依然低迷，銷(xiāo)售量為147211輛，同比下滑了9.4%。根據(jù)歐洲汽車(chē)制造協(xié)會(huì)周二公布的數(shù)據(jù)，世界各大商用車(chē)市場(chǎng)10月份均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

合成膠價(jià)格繼續(xù)下滑

合成膠價(jià)格繼續(xù)走低，滬膠主力合約與丁苯的價(jià)差超過(guò)7000元/噸，與順丁價(jià)差接近6000元/噸，均在近期高位，價(jià)差有回歸均值的趨勢(shì)。對(duì)于合成膠原料丁二烯來(lái)說(shuō)，美金市場(chǎng)到貨量集中，國(guó)內(nèi)石化廠家采取主動(dòng)打壓的策略，未來(lái)一段時(shí)間原料市場(chǎng)仍將維持弱勢(shì)。以目前丁苯順丁加工利潤(rùn)水平和開(kāi)工率計(jì)，丁苯、順丁價(jià)格仍有一定下調(diào)空間。

綜上所述，滬膠短期振蕩格局難以打破，后期重點(diǎn)關(guān)注收儲(chǔ)政策變化及消費(fèi)啟動(dòng)情況。