11月白銀不斷上行，從30美元/盎司的短期底部開始上沖，在33美元/盎司附近小幅盤整之后再次上漲至34美元/盎司。不過昨日，上期所銀價低開低走，大幅下挫。白銀前期大幅上揚的最直接因素是美元指數(shù)的連續(xù)下挫。美元對于白銀的上漲只是一個直接助推因素，其深層次影響來自于歐元區(qū)希臘救助的情況以及美國財政懸崖的具體措施。這兩大利空因素是主導近期白銀價格的根本因素。

美元弱勢的直接提振

美元從前期的高點81.4回落至80.1附近。美元近期的連續(xù)下挫主要是來自于匯率市場歐元的不斷走高。歐元兌美元從前期的低點1.266上漲至1.297附近。歐元兌美元的六連陽與美元的回落呈鮮明的對比。歐元的強勢是市場對于希臘救助協(xié)議達成的樂觀預期所致。德國總理的正面表述使得市場將希臘救助協(xié)議的最終達成歸入一個大概率事件。受此影響，白銀價格不斷回升，并且沖破前期關(guān)鍵阻力位33美元/盎司。

11月26日晚間的歐元區(qū)財長會議終于將投資者的樂觀預期兌現(xiàn)。在經(jīng)過了長達十多個小時的談判過后，歐元集團主席容克宣布“歐元區(qū)和IMF就減免希臘債務達成一致，希臘救助金總額為437億歐元”。歐元集團預計將于今年12月13日就救助資金發(fā)放的問題做出決定。而在新的減債目標之下，2016年希臘債務占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為175%，2020年降至124%，2022年降至110%以下。經(jīng)過兩周的三次談判，救助消息最終塵埃落定。雖然出現(xiàn)了一些獲利買盤打壓銀價的現(xiàn)象，但預計并不持久。

利空緩和短暫助推銀價

當前，美國財政懸崖能否有效規(guī)避也是市場關(guān)心的一個焦點。財政懸崖對于白銀價格的影響無疑是負面利空的。因為白銀價格的主導因素是投資者對于基礎(chǔ)貨幣的對沖，政府的貨幣政策將主導基礎(chǔ)貨幣的多寡。由于財政懸崖將使得貨幣收緊，白銀則持續(xù)承壓。美國財政懸崖也是導致白銀前期下挫的最關(guān)鍵因素。不過在美國大選之后，奧巴馬政府先是釋放了對于財政懸崖的樂觀信號，白銀隨之上漲。不過，兩黨間的博弈體現(xiàn)在細節(jié)上，美元受此承壓并再次提振了白銀。財政懸崖的規(guī)避應該是一個大概率事件，如果將5000—6000億美元的資金從經(jīng)濟中抽離，對于短期經(jīng)濟將造成強大殺傷力。

奧巴馬的政策最終目標是削減財政赤字，但更為重要的目標是保持經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。雖然近期美國方面并未再次透露樂觀信息，但從經(jīng)濟角度來考量，財政懸崖的規(guī)避將提振銀價。

從另一個角度來看，危機的一個本源在于全球財富分配的極端不公。資產(chǎn)泡沫的破裂使得財富集中到了少數(shù)利益集團手中。這些利益集團成為了世界經(jīng)濟的債權(quán)人，政府一直跟隨供給學派和凱恩斯理論刺激經(jīng)濟，寄希望于擴大政府資產(chǎn)負債表來推動經(jīng)濟增長，進而最終降低政府的資產(chǎn)負債率（負債/GDP）。不過，現(xiàn)階段政府的資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到上限，繼續(xù)擴張財政及貨幣已經(jīng)失效，可行的方法或許就是增加富人稅收平衡財富分配。在政府降低資產(chǎn)負債率的同時讓資產(chǎn)價格下跌，進而使得企業(yè)產(chǎn)生利潤空間，讓經(jīng)濟可以正常運轉(zhuǎn)。

綜上所述，短期白銀價格在美國財政懸崖和歐債危機兩大利空因素緩和的情況下，上沖至35美元/盎司。不過，長期并不特別樂觀，原因就在于美國政策的削減財政赤字將長期拖累白銀價格。