此前，受制于小股東的壓力，武鋼一項(xiàng)450億的關(guān)聯(lián)交易被否。

“這次的增發(fā)很可能是受制于小股東的壓力，因?yàn)橹拔滗摰囊豁?xiàng)450億的關(guān)聯(lián)交易被否。”對于日前武鋼股份一份讓市場意外的增發(fā)方案，一位行業(yè)研究員對記者分析道。

日前，武鋼股份宣布，將非公開發(fā)行A股股票不超過42億股，募集資金總額不超過150億元，內(nèi)容主要是收購集團(tuán)旗下的鐵礦石資產(chǎn)。

今年5月，在武鋼股份2011年度股東大會上，公司《關(guān)于2012年日常關(guān)聯(lián)交易的議案》被股東大會否決。據(jù)悉，提請股東會表決的關(guān)聯(lián)交易議案涵蓋武鋼股份與大股東武鋼集團(tuán)及其下屬公司在采購商品、銷售商品、接受勞務(wù)、存貸款利息等五方面的日常交易，涉及金額達(dá)450多億元。

“這次收購鐵礦石資產(chǎn)，明顯是避免以后發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。雖然市場很低迷，增發(fā)價遠(yuǎn)高于現(xiàn)在的股價，但估計公司也是沒辦法?！鄙鲜鲂袠I(yè)研究員稱。

在股價已經(jīng)大幅低于凈資產(chǎn)（增發(fā)底價）的時候，武鋼股份仍然拋出增發(fā)方案。業(yè)內(nèi)人士分析，武鋼或已經(jīng)做好了兩手準(zhǔn)備，一是博市場轉(zhuǎn)好，增發(fā)順利完成；二是市場價仍遠(yuǎn)低于增發(fā)價，大股東兜底認(rèn)購，但認(rèn)購的錢，其實(shí)還是會回到大股東手里。

從增發(fā)價來看，這次增發(fā)能否從市場成功融資有極大不確定性。

發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的90%，即2.23元/股；也不能低于本次發(fā)行前最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)3.51元。以上述公告推論，武鋼股份本次增發(fā)價將不低于3.51元/股。武鋼股份10月29日收盤價為2.43元/股，增發(fā)底價比市場價高出40%還多。

武鋼股份證券部人士對證券時報稱，這個增發(fā)涉及審批很多，時間還很長，現(xiàn)在股價低于增發(fā)底價，不代表未來也會這樣。

武鋼股份此次增發(fā)與之前河北鋼鐵增發(fā)很類似，如果難以向市場募資，還有大股東兜底。武鋼集團(tuán)擬以現(xiàn)金認(rèn)購不低于發(fā)行數(shù)量的10%，并承諾增發(fā)后持有武鋼股份比例不低于55%。值得注意的是，此次增發(fā)認(rèn)購的資產(chǎn)恰好是控股股東武鋼集團(tuán)旗下礦業(yè)資產(chǎn)，主要為鐵礦石資源。

也就是說，如果到時候股價低迷，大股東無奈出錢參與增發(fā)，錢從大股東手里到上市公司手里后，上市公司最終還是要把錢交給集團(tuán)，去買集團(tuán)的資產(chǎn)。

實(shí)際上，市場之前預(yù)期武鋼股份會采用直接向大股東增發(fā)股份的方式認(rèn)購大股東資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析，現(xiàn)在通過向公眾投資者及大股東募資，再向大股東募資，本質(zhì)上只是多了一個向公眾募資的環(huán)節(jié)。

簡單地說，武鋼集團(tuán)是希望能向市場融點(diǎn)資，這樣就能夠把資產(chǎn)換成現(xiàn)金，而不是都換成武鋼股份的股權(quán)。

此前河北鋼鐵的增發(fā)也是類似。由于股價長期低于增發(fā)價，此前不被外界看好的河北鋼鐵的公開增發(fā)最終淪落成為自家人自導(dǎo)自演的一場“獨(dú)角戲”。在占增發(fā)比例最大的網(wǎng)下配售部分，邯鄲鋼鐵集團(tuán)以103億元獨(dú)攬24億股，占增發(fā)發(fā)行總量的64.35%。當(dāng)時，河北鋼鐵公開增發(fā)也是為收購邯鋼集團(tuán)旗下邯寶鋼鐵全數(shù)股權(quán)，

分析人士稱，即使最終從市場融不到資，武鋼集團(tuán)自己認(rèn)購，長遠(yuǎn)來看，由于現(xiàn)在市場低迷，武鋼集團(tuán)買股價格便宜，也不吃虧，反而是一種間接增持。