昨日滬指低開低走，午后再創(chuàng)新低1990.34點，但此次并未出現(xiàn)前幾次破位之后大幅反彈的格局，而是在低位維持弱勢震蕩格局。深證成指、中小板指數(shù)也均創(chuàng)下新低，創(chuàng)業(yè)板大幅下跌，跌幅超過3.54%，逼近年初低點。期指IF1212合約在A股收盤之后繼續(xù)走低，收盤升水7.4個點，較上日有所增大。

中小板與創(chuàng)業(yè)板的大幅走低與12月的解禁高峰和高估值有關。在度過本周之后，12月份將有118家上市公司解禁338億股，解禁市值達到2294億元，而在這其中創(chuàng)業(yè)板和中小板所占比重較大。在當前股指弱勢格局下，高估值以及解禁成為了投資者規(guī)避的主要風險。截至昨日，創(chuàng)業(yè)板的估值為30.32倍，雖然創(chuàng)下上市以來的最低水平，但是仍明顯高于上證綜指的9.09倍，深圳成指13.14倍的水平。中小板指數(shù)的估值為24.12倍，與2008年的19.77倍的估值低點仍有一定距離，未來創(chuàng)業(yè)板和中小板仍存殺跌風險。

周二，銀行板塊成為了唯一沒有飄綠的板塊，再顯護盤跡象，16家銀行股中8家上漲，3家持平。當前，銀行板塊的估值為5.07倍，略高于9月21日當周4.8倍的水平，市凈率為1.08倍，均接近歷史低位，也處于各個行業(yè)最低水平。雖然在當前利率市場化的進程中以及經(jīng)濟疲弱的背景下，銀行業(yè)基本面偏弱，且出現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)的概率較低，但在央行慎用價格工具和管理層穩(wěn)增長措施逐步落實的情況下，銀行業(yè)盈利水平料將能夠繼續(xù)保持一個基本穩(wěn)定的增長。此外，與境外新興市場銀行板塊的估值相比，我國銀行業(yè)處于較低水平，臺灣銀行板塊15.1倍、印度13.2 倍、南非PE11.4倍。整體來看，銀行板塊繼續(xù)走低的可能性較小。

除了銀行板塊外，地產(chǎn)板塊的估值也處于歷史低位，昨日地產(chǎn)板塊的估值為17.78倍，但是該板塊最低達到過15.74倍的水平，相應的我們也認為該板塊的下跌空間不大，但在房價反彈預期以及樓市調(diào)控的影響下，地產(chǎn)板塊的波動性或較大。

從持倉方面看，總持倉再回9萬手上方，多空博弈加劇，前20主力增倉均在2000余手，多頭方面增倉較為積極的是排名靠后的二線席位，而空頭方面，中證繼續(xù)減少空單495手至11623手，已經(jīng)連續(xù)14個交易日呈現(xiàn)減倉狀態(tài)。海通期貨增倉千余手，國泰和華泰長城也是以增加空單為主，排名靠后的永安以及新湖增加空單量也超過700余手。主空增倉積極，市場悲觀情緒不斷蔓延，期指弱勢難改，建議以震蕩偏弱格局對待。