由于當前期貨價格不具備優(yōu)勢，棉花注冊倉單總量不斷減少，對棉價形成較強的提振作用。

近期，鄭棉保持窄幅振蕩走勢。在棉花供需寬松的背景下，新年度收儲政策穩(wěn)定市場的作用仍然明顯，加上國內紡織企業(yè)訂單小幅增加，現(xiàn)貨形勢有所好轉，棉價下行空間受限。由于當前期貨價格不具備優(yōu)勢，尚未生成新年度的棉花注冊倉單，倉單總量不斷減少，而近月合約持倉量卻維持高位，資金性溢價明顯，對棉價形成較強的提振作用，鄭棉維持振蕩偏多走勢，1月合約走勢強于5月合約。

經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象

近期公布的數(shù)據(jù)顯示，中國11月份的匯豐PMI為50.4%，連續(xù)第三個月出現(xiàn)回升，13個月以來首次回到50點上方。而此前公布的10月份中國制造業(yè)PMI為50.2%，兩個數(shù)據(jù)相互印證，顯示制造業(yè)正在緩慢回暖，經(jīng)濟企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)。盡管兩個指數(shù)都處于榮枯線附近，但連續(xù)回升已經(jīng)令市場信心明顯好轉，對棉價有一定的提振作用。

收儲吸納作用明顯

新年度的收儲政策穩(wěn)定了市場，20400元/噸的收儲價格高于期貨和現(xiàn)貨，對新棉的吸納作用較強。隨著五級棉納入交儲范圍，交儲成為棉花加工企業(yè)的首選售棉途徑。據(jù)中國棉花協(xié)會加工分會調查，目前已經(jīng)有90%的400型企業(yè)參與交儲，交儲積極性較前期明顯提高。截止到11月23日，2012年棉花臨時收儲已經(jīng)累計成交320萬噸，接近去年的收儲總量，其中新疆棉成交177萬噸，內地棉成交95萬噸，骨干企業(yè)累計成交47萬噸。收儲吸收了過剩的棉花，也造成了現(xiàn)貨、期貨和撮合等市場的相對清淡，市場上中高等級棉花資源相對稀缺，紡織企業(yè)不得不搶購新疆棉或購買不符合交儲標準的棉花，形成了棉花寬松格局下的相對緊缺現(xiàn)象。

現(xiàn)貨成交繼續(xù)好轉

11月份，國內紡織企業(yè)的訂單有所增加。一些特色紗品種的訂單較為充足，而主流品種的訂單依然維持低位。目前規(guī)模企業(yè)的生產(chǎn)相對穩(wěn)定，而中小紡織企業(yè)的產(chǎn)能縮減現(xiàn)象嚴重，紡織品總產(chǎn)量較往年有所減少，但已經(jīng)較前期有所好轉。據(jù)棉紡織協(xié)會調查，目前山東、河南、安徽、江西等地大部分小企業(yè)仍然處于關停狀態(tài)，處于開工狀態(tài)的企業(yè)開工率僅為40%左右，企業(yè)經(jīng)營依然困難，資金緊張成為企業(yè)面臨的首要問題。監(jiān)測企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，1—10月全國累計紗產(chǎn)量同比下降2.1%，其中純棉紗下降2%，棉混紡紗同比下降3%左右。

近月持倉維持高位

由于收儲價格優(yōu)勢明顯，期貨的倉單數(shù)量有減無增。截止到11月23日，鄭棉有效倉單為582張，較11月1日的823張減少了近30%，且近期倉單有加速減少的趨勢。通過分析可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有的倉單全部是2011/2012年度的，目前還沒有新年度的棉花注冊成倉單，主要原因是當前期貨的價格較高，注冊期貨倉單不如交儲劃算。根據(jù)鄭商所的規(guī)定，2011/2012年度的棉花倉單在2012年8月1日起每日歷日貼水4元/噸，舊倉單的價值不斷萎縮，其流出速度也就逐漸增加，市場形成了新棉倉單不足的預期。目前CF1301合約的持倉量在10萬張左右，折合現(xiàn)貨50萬噸，而現(xiàn)貨倉單卻只有2.3萬噸棉花現(xiàn)貨，現(xiàn)貨嚴重不足，空頭不得不被迫展期或主動平倉，鄭棉合約受其提振紛紛走強。

綜上所述，新年度的收儲使得期貨的價格相對較高，新棉注冊倉單不劃算，倉單數(shù)量相對不足，對棉花近月形成較強的支撐作用，1月合約將逐步站穩(wěn)19800一線，試探20000阻力，而倉單不足對5月合約的支撐稍弱，5月合約將在19100—19300區(qū)域窄幅振蕩。