受煤礦開采限制、大秦鐵路檢修以及下游需求回升等利好推動，焦炭期貨和現(xiàn)貨價格近期出現(xiàn)穩(wěn)步上漲局面。筆者認(rèn)為，隨著利好消退，焦炭后期供需面難言樂觀，期價恐將重回弱勢格局。

上游成本支撐難持續(xù)

近期受“十八大”召開影響，國內(nèi)煤礦關(guān)停較多，煉焦煤供應(yīng)偏緊，煉焦煤價格出現(xiàn)一定回升。主產(chǎn)區(qū)華東、華北及東北大礦上調(diào)煉焦煤出廠價格，其中龍煤煉焦煤近期累計上調(diào)幅度達(dá)到100元/噸，現(xiàn)主焦煤出廠含稅漲至1340元/噸，下游鋼廠煉焦煤采購價普遍上漲50—80元/噸不等。庫存方面，據(jù)鋼聯(lián)煤炭網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，截至11月9日，煉焦煤總庫存量為840.2萬噸，較上周減少45.9萬噸，環(huán)比降幅為5.2%，鋼廠和焦化廠焦煤庫存以下降為主。不過，隨著關(guān)停煤礦逐步釋放產(chǎn)量以及下游基建開工進(jìn)入淡季，供應(yīng)增加而需求減弱，煉焦煤價格上漲動能將趨弱。從港口庫存來看，大秦線檢修結(jié)束后，秦皇島港煤炭調(diào)入量穩(wěn)步回升，港口庫存量再次攀升。截至11月10日當(dāng)周，秦皇島庫存量為612萬噸，環(huán)比大幅上升11.6%。港口庫存大幅增加說明，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，煤炭實(shí)際消費(fèi)并未企穩(wěn)。

下游鋼市不容樂觀

受益于9、10月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鋼材現(xiàn)貨價格上漲，鋼鐵企業(yè)盈利水平提高，鋼廠生產(chǎn)積極性明顯增加。根據(jù)中鋼協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)，整個 10月日均粗鋼產(chǎn)量為194.5萬噸，環(huán)比增長4.35%。作為鋼材市場主要消費(fèi)領(lǐng)域，房地產(chǎn)市場好壞直接影響著鋼材消費(fèi)。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—10月房地產(chǎn)投資累計同比增速為15.4%，與1—9月持平，房地產(chǎn)投資延續(xù)前期低迷走勢。而且中央政府反復(fù)表態(tài)房地產(chǎn)調(diào)控不放松，開發(fā)商的投資信心依然脆弱。另外，建材需求受季節(jié)性影響較大，在進(jìn)入冬季之后市場需求量會逐漸減少，鋼材庫存會重啟升勢。目前北方受到寒冷天氣影響，施工進(jìn)度放緩，而且南北價差大幅拉大，“北材南下”使得市場競爭加劇。預(yù)計鋼材供需面惡化將倒逼鋼廠減少生產(chǎn)供應(yīng)量，進(jìn)而間接抑制焦炭需求。

焦企產(chǎn)能過剩壓制市場

國內(nèi)焦炭市場近期表現(xiàn)強(qiáng)勢：一方面山西焦煤、平煤集團(tuán)等國有大礦上調(diào)煉焦煤價格，致使焦化企業(yè)成本繼續(xù)攀升；另一方面目前多數(shù)焦化企業(yè)焦炭庫存偏低，供給緊張預(yù)期支撐市場。由于焦炭市場交投氣氛活躍，部分焦化企業(yè)開工率出現(xiàn)反彈，中小規(guī)模焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率在77%，大規(guī)模焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約為85%，產(chǎn)能利用率仍然有很大的提升空間。在“十八大”期間，為保生產(chǎn)安全，山西等地方煤礦大多數(shù)已經(jīng)關(guān)停，市場煉焦煤資源供應(yīng)緊張，焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率難以提高。而隨著關(guān)停煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，原料供應(yīng)得到滿足，焦化企業(yè)增加市場供應(yīng)。從港口庫存來看，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，11月9日天津港焦炭庫存為214萬噸，庫存攀升勢頭未改，可見下游需求依然不振。近期焦炭價格上漲主要受益于鋼廠補(bǔ)充庫存以及上游煉焦煤貨源緊張，但鋼材下游需求并沒有得到明顯改觀，焦企心態(tài)依然謹(jǐn)慎。

綜上分析，國內(nèi)煤礦停產(chǎn)導(dǎo)致上游煉焦煤供應(yīng)緊張，后期煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)緊張格局有望緩解，下游房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷，終端需求低迷將從下而上制約焦炭期價上漲。預(yù)計焦炭期價將重回弱勢格局。