我有幸于7月28日至9月14日參加了由中國期貨業(yè)協(xié)會舉辦的第一屆赴美期貨業(yè)高級研修班，有幾點(diǎn)學(xué)習(xí)考察體會如下：

一、理論與實(shí)踐相結(jié)合

這次在芝加哥布斯商學(xué)院我們學(xué)習(xí)了衍生品與金融風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、國際會計(jì)準(zhǔn)則、金融營銷戰(zhàn)略、投資組合管理和策略及培養(yǎng)領(lǐng)導(dǎo)力的課程，考察了芝加哥商業(yè)交易所CME集團(tuán)、芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）、高盛、摩根士丹利、新際集團(tuán)、FC-stone等金融機(jī)構(gòu)。我深刻感受到美國芝加哥之所以成為期貨圣地，一是擁有芝加哥大學(xué)深厚的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論支持，二是擁有如CME、CBOE這些勇于實(shí)踐的探索者，二者結(jié)合，打造出了芝加哥的期貨文化。例如，在CME于1972年推出金融期貨之前，時(shí)任CME首席執(zhí)行官的利奧?梅拉梅德先生求助于時(shí)任芝加哥大學(xué)教授、同時(shí)是諾貝爾獎(jiǎng)得主的莫頓?米勒先生，為外匯期貨的推出提供可行性報(bào)告，并且最終在二位的共同努力下，美國期貨監(jiān)管部門批準(zhǔn)了CME于1972年5月16日正式推出外匯期貨，奠定了其金融期貨先驅(qū)的劃時(shí)代地位。這就是理論與實(shí)踐的完美結(jié)合。

二、創(chuàng)新發(fā)展是期貨業(yè)永恒動力

CME在1972年推出外匯期貨，革命性的將期貨從商品領(lǐng)域引入金融領(lǐng)域，接下來十年利率期貨、股指期貨相繼推出，極大地豐富了期貨的內(nèi)涵和外延。時(shí)至今日，金融期貨占據(jù)了期貨市場80%以上的份額，被稱為“20世紀(jì)后期最具影響力的創(chuàng)新”。

1992年CME推出了Globex電子化交易系統(tǒng)，當(dāng)時(shí)面臨了傳統(tǒng)喊價(jià)交易者的強(qiáng)烈反對，CME內(nèi)部對這個(gè)新的交易方式也有著不同的聲音，但時(shí)至今日CME的Globex電子交易平臺的交易量已占到CME總交易量的80%以上，Globex的推出實(shí)現(xiàn)了全球每天24小時(shí)不間斷交易，目前有150多個(gè)國家在使用這個(gè)系統(tǒng)，該系統(tǒng)也為后來CME兼并CBOT和NYMEX打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

三、量化交易已成主流

在美國期貨市場，量化交易是最主流的交易方式。美國期貨市場的投資者絕大多數(shù)是機(jī)構(gòu)投資者，這些機(jī)構(gòu)都擁有自己的量化交易模型，利用多市場多品種組合，結(jié)合各個(gè)市場的波動特性，進(jìn)行程序化交易。隨著國內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的逐步開展，我們進(jìn)一步認(rèn)識到，量化交易模式相較傳統(tǒng)交易更具可測性，波動更小，在很大程度上實(shí)現(xiàn)了交易的自動化，同時(shí)可以使用程序來判斷交易機(jī)會，有利于資管業(yè)務(wù)的持續(xù)性發(fā)展，將逐步得到國內(nèi)投資者的認(rèn)可，成為交易的主流模式。

四、人才戰(zhàn)略

期貨行業(yè)是資金密集、知識密集的行業(yè)。從美國的情況來看，期貨行業(yè)聚集了大批高素質(zhì)人才，同時(shí)也從世界各地引進(jìn)大批人才。在交流學(xué)習(xí)的過程當(dāng)中，不乏來自我國清華北大等高等學(xué)府的畢業(yè)生在美國期貨業(yè)工作。國內(nèi)期貨投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、境外代理業(yè)務(wù)的開展同樣需要大批精通期貨知識，了解國際現(xiàn)狀的高端人才，國內(nèi)期貨業(yè)必須更加重視培養(yǎng)和聚集人才，為我國期貨市場進(jìn)一步的發(fā)展做好必要的準(zhǔn)備。

久恒期貨田曉磊2012.9