9月我國(guó)外匯占款增加，海外資金流入跡象明顯

把握投資機(jī)會(huì)的同時(shí)考慮人民幣升值的臨界值

進(jìn)入十月份以來(lái)，A股市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了難得的“共舞”。A股走出多月來(lái)持續(xù)下挫后的反彈，人民幣對(duì)美元匯率更是屢屢創(chuàng)出新高。然而值得關(guān)注的是，A股的此波反彈稍顯得舉步維艱，而人民幣對(duì)美元匯率升勢(shì)則順風(fēng)順?biāo)?。上周五A股更是下跌破位，與本周一人民幣對(duì)美元匯率再創(chuàng)5月中旬以來(lái)的新高形成了鮮明對(duì)比。那么，A股能否借力人民幣升值重回反彈軌道呢？

人民幣近期持續(xù)升勢(shì)

人民幣對(duì)美元即期匯率連續(xù)兩天漲停后，再創(chuàng)新高，升勢(shì)延續(xù)。中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，10月29日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2992，較前一交易日繼續(xù)上漲18個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)自5月11日以來(lái)的新高。與此相呼應(yīng)的是，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)9月外匯占款增加1306.8億元，結(jié)束了此前兩個(gè)月外匯占款減少的局面，國(guó)外資金表現(xiàn)出較為明顯的流入跡象。

板塊輪動(dòng)效應(yīng)可期

首先，人民幣升值將使進(jìn)口成本下降，有利于設(shè)備、原材料進(jìn)口量較大的企業(yè)降低成本。例如，進(jìn)口鐵礦石、原油、紙漿、各種設(shè)備等企業(yè)將受益匪淺。其次，持有外債的企業(yè)將由于減少實(shí)際償還額而產(chǎn)生匯兌收益，比如航空等行業(yè)。再次，持有人民幣資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)財(cái)富效應(yīng)明顯，房地產(chǎn)業(yè)、銀行業(yè)等有望享受人民幣資產(chǎn)升值帶來(lái)的收益。

這一點(diǎn)也可以從29日造紙股集體拉升5%以上，航空、地產(chǎn)、銀行、資源等板塊的集體上揚(yáng)進(jìn)行驗(yàn)證。

若人民幣持續(xù)升值，板塊輪動(dòng)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，A股重回反彈將獲得有力的支撐。

人民幣升值能否繼續(xù)

此波人民幣匯率持續(xù)走高，主要與全球流動(dòng)性寬松的大背景相關(guān)。三季度以來(lái)，為了應(yīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)普遍出現(xiàn)的增長(zhǎng)減緩、停滯甚至衰退的現(xiàn)狀，應(yīng)對(duì)歐債的持續(xù)困擾，全球興起“寬松”之風(fēng)。據(jù)摩根士丹利統(tǒng)計(jì)，其跟蹤研究覆蓋的33個(gè)央行中，有16家央行采取了寬松措施，10個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中有7個(gè)寬松。同時(shí)，23個(gè)重要新興市場(chǎng)國(guó)家也有9個(gè)采取了下調(diào)基準(zhǔn)利率或存款準(zhǔn)備金率的寬松政策。國(guó)內(nèi)只是采用了逆回購(gòu)常規(guī)化的方式為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，內(nèi)外政策之間的差別造成的套利空間驅(qū)動(dòng)資金回流人民幣資產(chǎn)，促使人民幣升值。

另外，9月份公布的各經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)釋放者中國(guó)經(jīng)濟(jì)觸底的信號(hào)，加大了對(duì)國(guó)外資金的吸引力。

從近期公布的中國(guó)國(guó)內(nèi)收支數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)國(guó)際貿(mào)易收支也處于均衡水平，匯率處于相對(duì)均衡的區(qū)間。另外，全球流動(dòng)性相對(duì)過(guò)剩，將面臨著信貸緊縮的壓力。在國(guó)際短期的寬松背景及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速觸底的預(yù)期下，人民幣升值有望延續(xù)，進(jìn)一步提振A股市場(chǎng)。

因此，短期人民幣升值預(yù)期猶在，板塊輪動(dòng)效應(yīng)將對(duì)A股重回反彈將起到一定的助推作用。同時(shí)，維穩(wěn)政策及經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期等有望抑制A股下跌區(qū)間。筆者認(rèn)為，雖然A股技術(shù)上難以迅速重回反彈軌道，但相信市場(chǎng)在經(jīng)歷一段猶豫之后，會(huì)以良好狀態(tài)迎接十八大。