焦炭期貨在上周二高開低走后大幅回落，后期或?qū)⑹苤朴诨久嫠幍碾m弱難跌的特殊現(xiàn)狀中，維持弱勢(shì)振蕩格局。

上周二，焦炭最新主力合約1305沖高至近期高點(diǎn)1687元/噸，高開低走后大幅回落，結(jié)束了國(guó)慶節(jié)后的一波上漲行情，價(jià)格一度向下?lián)舸?600元/噸整數(shù)關(guān)口，目前維持在1600元/噸上方盤整。同時(shí)，隨著1301合約向1305合約移倉(cāng)進(jìn)入尾聲，1301合約也相對(duì)步入平淡，后期焦炭期價(jià)將重新回到振蕩格局中。

供應(yīng)明顯回落，期價(jià)上行困難

焦炭供應(yīng)明顯回落，但現(xiàn)貨價(jià)格反彈力度有限。數(shù)據(jù)顯示，9月焦炭產(chǎn)量?jī)H為3526.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.47%，已經(jīng)連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比回落，并且首次同比下降。盡管焦炭產(chǎn)量回調(diào)有一些被動(dòng)因素，比如部分小型民營(yíng)焦企已被迫停產(chǎn)，同時(shí)大型焦企繼續(xù)維持低開工率減少虧損，但焦炭市場(chǎng)短期供應(yīng)量明顯減少，加上期貨價(jià)格的有力反彈，現(xiàn)貨價(jià)格理應(yīng)出現(xiàn)明顯上漲，然而現(xiàn)貨價(jià)格的上漲力度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于期貨，整個(gè)主產(chǎn)銷區(qū)山西、河北等地的焦炭?jī)r(jià)格大致漲幅在50—100元/噸，而期貨價(jià)格則從9月上旬反彈以來(lái)，最高漲幅超過(guò)300元/噸。

由此體現(xiàn)出，焦炭現(xiàn)貨跟漲意愿不強(qiáng)烈，企業(yè)并不看好后市，焦炭產(chǎn)銷也難以得到改善，這使得現(xiàn)貨價(jià)格后期難有漲勢(shì)，期現(xiàn)價(jià)差已然較大，焦炭期價(jià)再度上行困難重重。

增產(chǎn)價(jià)穩(wěn)不支持焦炭?jī)r(jià)格續(xù)漲

前期鋼價(jià)上漲將形成后期增產(chǎn)價(jià)穩(wěn)的格局，但并不支持焦炭?jī)r(jià)格續(xù)漲。9月鋼價(jià)企穩(wěn)，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的下跌行情，期現(xiàn)鋼價(jià)齊齊反彈，社會(huì)庫(kù)存急轉(zhuǎn)直下，使得不少人看好四季度走勢(shì)，尤其是在三季度GDP公布后，預(yù)言經(jīng)濟(jì)見底的更是大有人在。

但事實(shí)情況卻并不樂(lè)觀，鋼價(jià)在僅僅小幅反彈后，中鋼協(xié)即預(yù)估10月上旬粗鋼日均產(chǎn)量已上升至191.62萬(wàn)噸，旬度環(huán)比明顯上漲，體現(xiàn)出了對(duì)于價(jià)格的高度靈敏性。也預(yù)示著一旦鋼價(jià)有所回升，鋼廠將更多的以增產(chǎn)應(yīng)對(duì)，而不是繼續(xù)控制產(chǎn)量，等待價(jià)格進(jìn)一步上漲。因此，鋼價(jià)上漲將逐步被產(chǎn)量上升所消化。

而對(duì)于上游焦炭而言，將形成期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的雙重壓制。一方面，螺紋鋼期貨和焦炭期貨聯(lián)動(dòng)十分緊密，一旦螺紋鋼期貨價(jià)格結(jié)束漲勢(shì)，將直接影響焦炭期貨的后期走勢(shì)。另一方面，鋼價(jià)停止上漲必將壓制其上游焦炭的采購(gòu)價(jià)格，因此現(xiàn)貨價(jià)格后期也難有表現(xiàn)。

焦炭下跌空間有限

難以上漲并不代表焦炭就必將下跌，現(xiàn)階段焦炭下跌空間有限。近期通過(guò)對(duì)山西焦炭產(chǎn)區(qū)的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，由于前期焦炭?jī)r(jià)格大幅下跌，目前焦企開工率都已達(dá)到了極低的水平，不少民營(yíng)焦企已經(jīng)停產(chǎn)，使得焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌壓力重重。最直接的后果是市場(chǎng)供應(yīng)大幅減少，供需變化將使得焦炭?jī)r(jià)格反彈。因此，焦炭?jī)r(jià)格再次出現(xiàn)向下波動(dòng)，仍將會(huì)有反彈動(dòng)力，9月初的低點(diǎn)可能就是近期的低點(diǎn)。

總之，焦炭期貨在上周二高開低走后大幅回落，后期或?qū)⑹苤朴诨久嫠幍碾m弱難跌的特殊現(xiàn)狀中，維持弱勢(shì)振蕩格局。